《財務成本管理》每日一練【答案附第二頁】

　　多項選擇題

　　1、下列關于從企業價值最大化目標考慮，資本結構各理論的說法中正確的有(　)。

　　A.有稅MM理論認為最佳資本結構是負債比率為100%的資本結構

　　B.權衡理論認為債務抵稅收益值等于財務困境成本時的資本結構為最佳資本結構

　　C.無稅MM理論認為無負債時的資本結構為最佳資本結構

　　D.代理理論認為在確定資本結構時還需要考慮債務的代理成本和代理收益

　　2、為了保護債權人和股東的利益，有關法規對公司股利分配作出的限制有(　)。

　　A.資本保全限制

　　B.企業積累的限制

　　C.凈利潤的限制

　　D.超額累積利潤的限制

　　3、股利無關論認為股利分配對公司的市場價值不會產生影響，這一理論建立在一些假定之上，其中包括(　)。

　　A.投資者和管理當局可相同地獲得關于未來投資機會的信息

　　B.不存在股票的發行和交易費用

　　C.投資決策已確定并且已經為投資者所理解

　　D.投資者不關心公司股利的分配

　　4、關于各股利政策下，股利分配額的確定，下列說法中正確的有( )。

　　A.剩余股利政策下，股利分配額=凈利潤-新增投資需要的權益資金，結果為正數表示發放的現金股利額，結果為負數表明需要從外部籌集的權益資金

　　B.固定股利政策下，本年股利分配額=上年股利分配額

　　C.固定股利支付率政策下，股利分配額=可供分配利潤×股利支付率

　　D.低正常股利加額外股利政策下，股利分配額=固定低股利+額外股利

　　5、關于股利相關論，下列說法正確的有( )。

　　A.稅差理論認為，如果不考慮股票交易成本，企業應采取低現金股利比率的分配政策

　　B.信號理論認為增發股利可以使得股票價格上升

　　C.代理理論認為，為了吸引中小股權投資者，公司采取高現金分紅比例的分配政策

　　D.“一鳥在手”理論認為，由于資本利得風險較大，股東更偏好于現金股利而非資本利得

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　　多項選擇題答案

　　1、【正確答案】AD

　　【答案解析】權衡理論認為債務抵稅收益的邊際價值等于增加的財務困境成本現值時的資本結構為最佳資本結構，所以選項B的說法不正確;無稅MM理論認為企業價值與資本結構無關，所以選項C的說法不正確。

　　2、【正確答案】ABCD

　　【答案解析】股利分配考慮的法律限制有：(1)資本保全的限制;(2)企業積累的限制;(3)凈利潤的限制;(4)超額累積利潤的限制;(5)無力償付的限制。

　　3、【正確答案】ABC

　　【答案解析】股利無關論的假設條件包括：(1)公司的投資政策已確定并且已經為投資者所理解;(2)不存在股票的發行和交易費用;(3)不存在個人或公司所得稅;(4)不存在信息不對稱;(5)經理與外部投資者之間不存在代理成本。選項D是股利無關論的觀點。

　　4、【正確答案】ABD

　　【答案解析】固定股利支付率政策下，股利分配額=凈利潤×股利支付率。

　　5、【正確答案】ACD

　　【答案解析】根據信號理論，鑒于股東與投資者對股利信號信息的理解不同，所做出的對企業價值的判斷不同。增發股利是否一定向股東與投資者傳遞了，對這一點的認識是不同的。如果考慮處于成熟期的企業，其盈利能力相對穩定，此時企業宣布增發股利特別是發放高額股利，可能意味著該企業目前沒有新的前景很好的投資項目，預示著企業成長性趨緩甚至下降，此時，隨著股利支付率提高，股票價格應該是下降的。

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