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一、單項選擇題

1、造成股利波動較大，給投資者公司不穩定的感覺，對于穩定股票價格不利的股利分配政策是(　)。

A、剩余股利政策

B、固定股利政策

C、固定股利支付率政策

D、低正常股利加額外股利政策

2、股票回購分為在資本市場上進行回購、向全體股東招標回購和向個別股東協商回購的分類標準是(　)。

A、按照股票回購的地點不同

B、按照股票回購的對象不同

C、按照籌資方式不同

D、按照回購價格的確定方式不同

3、下列關于股票股利、股票分割和股票回購的表述中，正確的是(　)。

A、發放股票股利會導致股價下降，因此股票股利會使股票總市場價值下降

B、如果發放股票股利后股票的市盈率增加，盈利總額不變，則原股東所持股票的市場價值增加

C、發放股票股利和進行股票分割對企業的股東權益各項目的影響是相同的

D、股票回購本質上是現金股利的一種替代選擇，兩者帶給股東的凈財富效應相同

4、下列關于股票分割的表述中，不正確的是(　)。

A、對公司來講，實行股票分割的主要目的在于通過增加股票股數降低每股市價，從而吸引更多的投資者

B、股票分割往往是成長中公司的所為

C、在公司股價上漲幅度不大時，可以通過股票分割將股價維持在理想的范圍之內

D、股票分割和股票股利都能達到降低公司股價的目的

5、下列關于股利理論的表述中，正確的是(　)。

A、股利無關論認為股利分配對公司的股票價格不會產生影響

B、稅差理論認為，由于股東的股利收益納稅負擔會明顯高于資本利得納稅負擔，企業應采取高現金股利比率的分配政策

C、客戶效應理論認為，邊際稅率高的投資者會選擇實施高股利支付率的股票

D、代理理論認為，在股東與債權人之間存在代理沖突時，債權人為保護自身利益，希望企業采取高股利支付率

6、公司的經營情況和經營能力，會影響其股利政策。下列說法不正確的是(　)。

A、盈余相對穩定的公司具有較高的股利支付能力

B、為了保持一定資產的流動性，應較多地支付現金股利

C、舉債能力弱的公司往往采取低股利政策

D、處于成長中的公司多采取低股利政策，處于經營收縮中的公司多采取高股利政策

7、假定某公司的稅后利潤為500000元，按法律規定，至少要提取50000元的公積金。公司的目標資本結構為長期有息負債∶所有者權益=1：1，該公司第二年投資計劃所需資金600000元，當年流通在外普通股為100000股，若采用剩余股利政策，該年度股東可獲每股股利為(　)元。

A、3

B、2

C、4

D、1.5

8、依據股利分配的客戶效應理論，高收入階層和風險偏好者希望公司(　)。

A、保持穩定的股利支付率

B、發放穩定的股利

C、多發放現金股利

D、少發放現金股利

9、某股份公司目前的每股收益和每股市價分別為1.2元和21.6元，現擬實施10送2的送股方案，如果盈利總額和市盈率不變，則送股后的每股收益和每股市價分別為(　)元。

A、1.2和20

B、1.2和26

C、1和18

D、1和21.6

10、下列關于發放股票股利和股票分割的說法不正確的是(　)。

A、都不會對公司股東權益總額產生影響

B、都會導致股數增加

C、都會導致每股面額降低

D、都可以達到降低股價的目的

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二、多項選擇題

1、關于低正常股利加額外股利政策，下列說法中正確的有(　)。

A、一般情況下每年只支付固定的、數額較低的股利

B、額外股利是固定的

C、當盈余有較大幅度增加時，則可適度增發股利

D、這種股利政策可使那些依靠股利度日的股東每年至少可以得到雖然較低但比較穩定的股利收入

2、下列各項中，有可能導致公司采取低股利政策的有(　)。

A、股東出于避稅考慮

B、處于成長中的公司

C、處于經營收縮的公司

D、資產流動性差的公司

3、下列關于稅差理論的說法中，正確的有(　)。

A、現金股利稅與資本利得稅不存在差異

B、稅差理論強調了稅收在股利分配中對股東財富的重要作用

C、如果不考慮股票的交易成本，企業應采取低現金股利比率的分配政策，使股東在實現未來的資本利得中享有稅收節省

D、如果存在股票的交易成本，甚至當資本利得稅與交易成本之和大于股利收益稅時，偏好取得定期現金股利收益的股東自然會傾向于企業采用低現金股利支付率政策

4、下列各項中，會采取低股利政策的有(　)。

A、正處于通貨膨脹時期

B、公司償債能力較差

C、公司的舉債能力較弱

D、公司處于經營收縮階段

5、下列關于股票回購的表述中，正確的有(　)。

A、股票回購對股東利益具有不確定的影響

B、股票回購可以避免股利波動帶來的負面影響

C、股票回購可以發揮財務杠桿作用

D、股票回購可以在一定程度上降低公司被收購的風險

6、關于股利分配的代理理論，下列說法正確的有(　)。

A、代理理論對股利分配政策選擇的分析是多種因素權衡的復雜過程

B、債權人為保護自身利益，希望企業采取低股利支付率

C、當企業擁有較多的自由現金流時，股東希望多分配股利

D、處于外部投資者保護程度較弱環境的中小股東希望企業采用多分配少留存的股利政策

7、甲公司為深交所上市企業，2012年度利潤分配前的股本為50000萬元(每股面值1元)，有關利潤分配和轉股的信息包括：每10股送3股派發現金股利0.6元(含稅，送股和現金股利均按10%代扣代繳個人所得稅，送股的計稅依據為送的股票面值)，轉增5股。下列說法中，正確的有(　)。

A、扣稅后每股實際發放的現金股利為0.024元

B、股本增加40000萬元

C、資本公積減少25000萬元

D、未分配利潤減少18000萬元

8、關于我國上市公司股利支付的程序，下列說法正確的有(　)。

A、我國上市公司股利分配決策權屬于股東大會

B、如果本報告期內盈利但公司年度報告中未提出現金利潤分配預案，應詳細說明未分紅的原因、未用于分紅的資金留存公司的用途

C、在股利支付日之前買入的股票，有權領取本期分配的股利

D、我國上市公司的除息日通常是在股權登記日的下一個交易日

9、某公司于2011年3月16日發布公告：“本公司董事會在2011年3月15日的會議上決定，2010年發放每股為3元的股利;本公司將于2011年4月8日將上述股利支付給已在2011年3月26日(周五)登記為本公司股東的人士。”以下說法中不正確的有(　)。

A、2011年3月15日為公司的股利宣告日

B、2011年3月29日為公司的除息日

C、2011年3月25日為公司的除息日

D、2011年3月27日為公司的除權日

10、下列關于客戶效應理論說法不正確的有(　)。

A、對于投資者來說，因其所處不同等級的邊際稅率，對公司股利政策的偏好也不同

B、邊際稅率較高的投資者偏好高股利支付率的股票，因為他們可以利用現金股利再投資

C、邊際稅率較低的投資者偏好低股利支付率的股票，因為這樣可以減少不必要的交易費用

D、較高的現金股利滿足不了高邊際稅率階層的需要，較低的現金股利又會引起低稅率階層的不滿

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一、單項選擇題

1、

【正確答案】 C

【答案解析】 采用固定股利支付率政策，當公司實現較多盈余時，支付較多股利;而當公司盈余較少時，分配的股利也較少，從而易給投資者公司不穩定的感覺。

2、

【正確答案】 B

【答案解析】 按照股票回購的地點不同，可分為場內公開收購和場外協議收購兩種;按照股票回購的對象不同，可分為在資本市場上進行回購、向全體股東招標回購和向個別股東協商回購;按照籌資方式不同，可分為舉債回購、現金回購和混合回購;按照回購價格的確定方式不同，可分為固定價格要約回購和荷蘭式拍賣回購。

3、

【正確答案】 B

【答案解析】 發放股票股利可以導致普通股股數增加，股票總市場價值不變，所以，選項A的說法不正確;發放股票股利后的原股東所持股票的市場價值=發放股票股利后原股東的持股比例×發放股票股利后的盈利總額×發放股票股利后的市盈率，由于發放股票股利不影響股東的持股比例并且盈利總額不變，所以，選項B的說法正確;發放股票股利會影響未分配利潤和股本，而進行股票分割并不影響這些項目，所以選項C的說法不正確;對股東來講，股票回購后股東得到的資本利得需繳納資本利得稅，發放現金股利后股東則需繳納股息稅，所以，選項D的說法不正確。

4、

【正確答案】 C

【答案解析】 在公司股價上漲幅度不大時，往往通過發放股票股利將股價維持在理想的范圍之內，所以選項C的說法不正確。

5、

【正確答案】 A

【答案解析】 稅差理論認為，如果不考慮股票交易成本，企業應采取低現金股利比率的分配政策，所以選項B的表述不正確;客戶效應理論認為，邊際稅率高的投資者會選擇實施低股利支付率的股票，所以選項C的表述不正確;在股東與債權人之間存在代理沖突時，債權人為保護自身利益，希望企業采取低股利支付率，所以選項D的表述不正

6、

【正確答案】 B

【答案解析】 較多地支付現金股利會減少公司的現金持有量，使公司的流動性降低。

7、

【正確答案】 B

【答案解析】 剩余股利政策下的股利發放額=500000-600000×1/2=200000(元)，每股股利=200000/100000=2(元)。

8、

【正確答案】 D

【答案解析】 客戶效應理論認為，對于高收入階層和風險偏好者，由于其稅負高，并且偏好資本增長，他們希望公司少發放現金股利，并希望通過獲得資本利得適當避稅，因此，公司應實施低現金分紅比例，甚至不分紅的股利政策。

9、

【正確答案】 C

【答案解析】 送股比例=2/10=20%，因為盈利總額不變，所以，送股后的每股收益=目前的每股收益/(1+送股比例)=1.2/(1+20%)=1(元);因為市盈率不變，所以，送股后的市盈率=送股前的市盈率=21.6/1.2=18，因此，送股后的每股市價=18×1=18(元)。

10、

【正確答案】 C

【答案解析】 股票股利是公司以發放的股票作為股利的支付方式。發放股票股利可以導致股數增加，但是不會導致每股面額降低，也不會對公司股東權益總額產生影響(僅僅是引起股東權益各項目的結構發生變化)，發放股票股利后，如果盈利總額不變，市盈率不變，會由于普通股股數增加而引起每股收益和每股市價的下降。股票分割是指將面額較高的股票交換成面額較低的股票的行為。股票分割時，發行在外的股數增加，使得每股面額降低，每股盈余下降;但公司價值不變，股東權益總額、以及股東權益內部各項目及其相互間的比例也不會改變。對于公司來講，實行股票分割的主要目的在于通過增加股票股數降低每股市價，從而吸引更多的投資者。

二、多項選擇題

1、

【正確答案】 ACD

【答案解析】 低正常股利加額外股利政策，是公司一般情況下每年只支付固定的、數額較低的股利，在盈余多的年份，再根據實際情況向股東發放額外股利。但額外股利并不固定化，不意味著公司永久地提高了規定的股利率。所以選項B不正確。

2、

【正確答案】 ABD

【答案解析】 導致企業有可能采取低股利政策(或少分多留政策或偏緊的股利政策)的因素有：(1)股東出于控制權考慮;(2)股東出于避稅考慮;(3)公司舉債能力弱;(4)企業的投資機會較多;(5)處于成長中的公司;(6)盈余不穩定的企業;(7)資產流動性差的企業;(8)從資本成本考慮，如果公司有擴大資金的需要;(9)通貨膨脹;(10)直接用經營積累償還債務和債務合同約束。

【點評】本題考核股利政策的影響因素，在哪些情況下可以采用低股利政策。我們逐個選項進行分析，股東出于避稅考慮，往往反對公司發放較多的股利，是采用低股利政策的，所以選項A是答案;處于成長中的公司，是有著比較好的投資機會的，這樣也是希望少發股利的，所以選項B是答案。處于經營收縮的公司，沒有好的投資項目，可以多發放股利，所以選項C不是答案。資產流動性較差的公司，是需要少發股利的，所以選項D是答案。這樣的題目不需要死記硬背的，我們通過分析即可得出答案。

3、

【正確答案】 BC

【答案解析】 在現實條件下，現金股利稅與資本利得稅不僅是存在的，而且會表現出差異，所以選項A的說法不正確;如果存在股票的交易成本，甚至當資本利得稅與交易成本之和大于股利收益稅時，偏好取得定期現金股利收益的股東自然會傾向于企業采用高現金股利支付率政策，所以選項D的說法不正確。

4、

【正確答案】 ABC

【答案解析】 正處于通貨膨脹時期的公司、公司償債能力較差、公司的舉債能力較弱都會采取低股利政策。

5、

【正確答案】 ABCD

【答案解析】 股票回購對股東的意義：(1)在資本利得稅低于股息稅的前提下，股東可以獲得納稅上的好處;(2)總體上來說，股票回購對股東利益具有不確定的影響。股票回購對公司的意義：(1)向市場傳遞股價被低估的信號;(2)有助于提高每股收益;(3)避免股利波動帶來的負面影響;(4)發揮財務杠桿的作用;(5)在一定程度上降低公司被收購的風險;(6)調節所有權結構。

6、

【正確答案】 ABCD

【答案解析】 如果在企業進行股利分配的決策過程中，同時伴隨著其他公司財務決策，并處于不同公司的治理機制條件下(如所有權結構、經理人員持股、董事會結構特征等)，基于代理理論對股利分配政策選擇的分布將是多種因素權衡的復雜過程，所以選項A的說法正確。在股東與債權人之間存在代理沖突時，債權人為保護自身利益，希望企業采取低股利政策，所以選項B的說法正確;當企業擁有較多的自由現金流時，實施高股利支付率的股利政策有助于降低因經理人員與股東之間的代理沖突而引發的這種自由現金流的代理成本，所以選項C的說法正確;處于外部投資者保護程度較弱環境的中小股東希望企業采用多分配少留存的股利政策，以防控股股東的利益侵害，所以選項D的說法正確。

7、

【正確答案】 ABCD

【答案解析】 每股送0.3股，由于每股面值1元，因此，繳納的個人所得稅=0.3×1×10%=0.03(元)，每股現金股利0.06元，繳納的個人所得稅=0.06×10%=0.006(元)，每股繳納的個人所得稅=0.03+0.006=0.036(元)，扣稅后每股實際發放的現金股利=0.06-0.036=0.024(元)，所以，選項A的說法正確。送股(即發放股票股利)增加的股本=50000×3/10=15000(萬元)，轉股(即資本公積轉增股本)增加的股本=轉股(即資本公積轉增股本)減少的資本公積=50000×5/10=25000(萬元)，所以，選項BC的說法正確。發放現金股利減少的未分配利潤=50000×0.06=3000(萬元)，送股(即發放股票股利)減少的未分配利潤=50000×3/10=15000(萬元)，所以，選項D的說法正確。

8、

【正確答案】 ABD

【答案解析】 在股利登記日之后登記在冊的股東，即使是在股利支付日之前買入的股票，也無權領取本期分配的股利。在除息日當日及以后買入的股票不再享有本次股利分配的權利。

9、

【正確答案】 ACD

【答案解析】 股利宣告日應該是2011年3月16日，所以選項A的說法不正確;除息日也叫除權日，指的是股權登記日的下一個交易日，本題中的股權登記日為2011年3月26日，由于是周五，而周六和周日并不是交易日，所以，除息日和除權日都應該是2011年3月29日，即選項B的說法正確，選項C、D的說法不正確。

10、

【正確答案】 BC

【答案解析】 邊際稅率較高的投資者偏好低股利支付率的股票，偏好少分現金股利、多留存，用于再投資。邊際稅率較低的投資者喜歡高股利支付率的股票，希望支付較高而且穩定的現金股利。

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