【摘要】2015年注冊會計師考試時間10月17、18日舉行，環球網校提供“2015年注冊會計師《財務成本管理》看跌期權價值練習題”，現在為提高階段，考生要注意學習的查漏補缺，往往查漏補缺做好的方法就是多做些習題檢驗自己，就起到了很好的作用。可以有針對性進行2015年注冊會計師《財務成本管理》進行模擬練習，財務成本管理試題質量很高，希望注冊會計師考生進行練習，祝考生學習進步

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　　單項選擇題

　　1、公司目前的股票市價為100元，期權市場上以1股該股票為標的資產的、到期時間為半年的看漲期權和看跌期權的執行價格均為98元，年無風險利率為4%。若看漲期權的價值為16.03元，則看跌期權價值為(　)元。

　　A、16.03

　　B、12.11

　　C、2

　　D、14.03

　　【答案】B

　　【解析】本題考核平價定理。看跌期權價值=看漲期權價值-標的資產價格+執行價格現值=16.03-100+98/1.02=12.11(元)。

　　2、關于美式期權估價，下列說法中不正確的是(　)。

　　A、對于不派發股利的美式看漲期權，可以直接使用BS模型進行估價

　　B、對于派發股利的美式看漲期權可以使用期權定價模型進行估價

　　C、BS模型不適用于美式看跌期權，也沒有參考價值

　　D、派發股利的美式期權，可以利用二叉樹模型進行估價

　　【答案】C

　　【解析】BS模型不允許提前執行，也就不適用于美式看跌期權估價。不過，通常情況下使用BS模型對美式看跌期權估價，誤差并不大，仍然具有參考價值。C選項的說法不正確。

　　3、假設A公司的股票現行市價為60元，以該股票為標的物的看漲期權的執行價格為63元，到期時間為6個月，6個月后，股價的變動有兩種可能：上升20%;下降18%。半年的無風險利率為3%，則該看漲期權的套期保值比例為(　)。

　　A、0.38

　　B、0.23

　　C、0.39

　　D、0.42

　　【答案】C

　　【解析】Su=60×(1+20%)=72(元)

　　Sd=60×(1-18%)=49.2(元)

　　Cu=72-63=9(元)

　　Cd=0

　　H=(Cu-Cd)/(Su-Sd)=(9-0)/(72-49.2)=0.39

　　多項選擇題

　　1、下列各項中，屬于建立二叉樹期權定價模型假設基礎的有(　)。

　　A、市場投資沒有交易成本

　　B、投資者都是價格的接受者

　　C、不允許完全使用賣空所得款項

　　D、未來股票的價格將是兩種可能值中的一個

　　【答案】ABD

　　【解析】建立二叉樹期權定價模型的假設基礎包括：(1)市場投資沒有交易成本;(2)投資者都是價格的接受者;(3)允許完全使用賣空所得款項;(4)允許以無風險利率借入或貸出款項;(5)未來股票的價格將是兩種可能值中的一個。所以答案是選項A、B、D.

　　2、下列關于期權估值原理的表述中，正確的有(　)。

　　A、在復制原理下，需要運用財務杠桿投資股票來復制期權

　　B、在復制原理下，每一步計算都要復制投資組合

　　C、風險中性原理是復制原理的替代辦法

　　D、采用風險中性原理與復制原理計算出的期權價值是不相同的

　　【答案】ABC

　　【解析】在復制原理下，需要運用財務杠桿投資股票來復制期權，這種做法在涉及復雜期權或涉及多個期間時，非常繁瑣。其替代辦法就是風險中性原理。在風險中性原理下，不用每一步計算都復制投資組合。采用風險中性原理與復制原理計算出的期權價值是相同的。

　　3、布萊克—斯科爾斯模型的參數“無風險利率”，可以選用與期權到期日相同的國庫券利率，這個利率是指(　)。

　　A、國庫券的市場利率

　　B、國庫券的票面利率

　　C、按連續復利計算的利率

　　D、按年復利計算的利率

　　【答案】AC

　　【解析】布萊克—斯科爾斯模型中的參數“無風險利率”，可以選擇與期權到期日相同的國庫券利率，這里所說的國庫券利率是指其市場利率，而不是票面利率。國庫券的市場利率是根據市場價格計算的到期報酬率，并且模型中的無風險利率是指按連續復利計算的利率，而不是常見的按年復利計算的利率。

　　4、二叉樹模型的推導始于建立一個投資組合，屬于這個投資組合內容的有(　)。

　　A、一定金額的借款

　　B、一定數量的股票多頭頭寸

　　C、一定數量的股票空頭頭寸

　　D、該股票的看漲期權的空頭頭寸

　　【答案】BD

　　【解析】二叉樹模型的推導始于建立一個投資組合：(1)一定數量的股票多頭頭寸;(2)該股票的看漲期權的空頭頭寸。
 

　　相關閱讀>>2015年注冊會計師計算機考試環境下故障處理辦法的通告

　　為了保障2015年度注冊會計師全國統一考試計算機化考試順利舉行，及時處理計算機考試環境下可能發生的各種風險和故障，維護考生的合法權益，根據《注冊會計師全國統一考試突發事件應急處理辦法》的規定，現就計算機考試環境下的故障處理辦法通告如下：

　　一、考點(考場)出現斷電情況的處理

　　如果個別考點(考場)出現斷電情況，可能影響該考點(考場)考生進入考場、下載試題、登錄考試頁面和正常答題。 >>點擊查看處理辦法全部內容......

　　二、廣域網出現故障情況的處理

　　如果個別考點(考場)廣域網出現故障，可能影響該考點(考場)考生下載試題、登錄考試頁面。廣域網故障只在考試開始前對考生產生影響，考試開始后將不影響考生答題及考生答題結果的保存。 >>點擊查看處理辦法全部內容......

　　三、局域網出現故障情況的處理

　　如果考試開始前個別考點(考場)局域網出現故障，可能影響該考點(考場)考生登錄考試頁面。考試開始后局域網出現故障，對考生不會產生影響。如果考試結束時個別考點(考場)局域網出現故障，可能影響該考點(考場)考生主動提交答題結果。 >>點擊查看處理辦法全部內容......

　　四、考試管理機出現故障情況的處理

　　考試管理機是每個考場用于接收、上傳考試數據以及管理考試過程的計算機。如果個別考場考試管理機出現故障，可能影響該考場考生進入考場、下載試題和登錄考試頁面。考試管理機故障只在考試開始前對考生產生影響，考試開始后將不影響考生答題及考生答題結果的保存。 >>點擊查看處理辦法全部內容......

　　五、考試機出現死機情況的處理

　　考試機是每位考生用于接收考試數據、進行答題和保存答題結果的計算機。如果個別考生考試機出現死機，可能導致該考生無法登錄考試頁面和正常答題。>>點擊查看處理辦法全部內容......

　　六、考試機出現配件或軟件故障情況的處理

　　考試機配件主要是指鍵盤、鼠標等計算機配件。如果個別考生考試機配件出現故障，技術支持人員將采取措施予以排除，包括更換鍵盤、鼠標等。排除故障期間，如果考試機繼續計時，經批準后，考生可以獲得相應補時。 >>點擊查看處理辦法全部內容......

　　七、故障發生時的處理程序

　　故障發生時，考生應當及時向監考人員提出，服從監考人員安排，耐心等待技術支持人員進行解決。

　　在發生上述斷電、斷網、考試管理機故障情況時，各省、自治區、直轄市財政廳(局)注冊會計師考試委員會辦公室應當及時上報財政部考辦，并隨時通報故障處理進展情況。如果考試開始前發生的故障在考試開始后50分鐘內無法得到解決，或者考試開始后發生的故障在故障發生后50分鐘內無法得到解決，財政部考辦將決定停止考試，并另行安排考試。機考公司應當安撫考生，盡快疏導考生離開考場。>>點擊查看處理辦法全部內容......

　　八、為受到故障影響考生另行安排考試

　　財政部考辦將于2015年10月25日為受到故障影響的綜合階段考生在所在考區另行組織一次考試，2015年10月24日至25日為受到故障影響的專業階段考生在所在考區另行組織一次考試。相關考生的準考證打印時間另行通知。>>點擊查看處理辦法全部內容......

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