【摘要】2015年注冊會計師考試時間為10月17-18日舉行，環球網校注冊會計師考試頻道為方便各位注冊會計師考生更好的備考2015年注冊會計師考試，特地整理注冊會計師考試相關練習題“2015年注冊會計師《財務成本管理》擴張期權練習題”，本文為2015年注冊會計師《財務成本管理》練習題，希望各位注冊會計師考生通過做練習題提高自己。鞏固知識點，更多資料敬請關注環球網校注冊會計師考試頻道

　　編輯推薦：2015年注冊會計師考試各科目練習題匯總(7.03)

　　一、單項選擇題

　　1、房屋開發商要投資于土地，經常是建立土地的儲備，以后根據市場狀況決定新項目的規模，這種做法屬于種實物期權中的(　)。

　　A、擴張期權

　　B、放棄期權

　　C、時機選擇期權

　　D、以上選項都不是

　　【正確答案】A

　　【答案解析】先搶占市場，以后視市場反應再決定擴充規模，屬于擴張期權。

　　2、二叉樹期權定價模型是建立在一些假設基礎上的，下列不屬于其中假設的是(　)。

　　A、允許完全使用賣空所得款項

　　B、投資者都是價格的接受者

　　C、市場投資存在交易成本

　　D、允許以無風險利率借入或貸出款項

　　【正確答案】C

　　【答案解析】二叉樹期權定價模型中假設市場投資沒有交易成本。

　　3、標的資產為1股甲公司股票的看漲期權和看跌期權，其執行價格相同，到期時間為6個月。已知甲公司股票的現行市價為80元，看跌期權價格為8元，看漲期權價格為12.5元。如果無風險有效年利率為10%，按半年復利折算，則期權的執行價格為(　)元。

　　A、79.18

　　B、79.28

　　C、75.5

　　D、67.5

　　【正確答案】A

　　【答案解析】執行價格的現值=標的資產價格+看跌期權價格-看漲期權價格=80+8-12.5=75.5(元)。半年復利率=(1+10%)1/2-1=4.88%，執行價格=75.5×(1+4.88%)=79.18(元)。

　　4、現在是2013年6月30日，已知2009年1月1日發行的面值1000元、期限為5年、票面利率為6%、復利計息、到期一次還本付息的國庫券的價格為1200元，(F/P，6%，5)=1.3382，則該國庫券的連續復利率為(　)。

　　A、15.68%

　　B、16%

　　C、21.8%

　　D、10.9%

　　【正確答案】C

　　【答案解析】該國庫券的終值=1000×(F/P，6%，5)=1000×1.3382=1338.2(元)，站在現在的時點距離債券到期還有半年的時間，所以rc=[ln(F/P)]/t=[ln(1338.2/1200)]/0.5=ln(1.1152)/0.5=10.9%/0.5=21.8%。

　　5、兩種期權的執行價值均為60元，6個月后到期，6個月的無風險利率為4%，股票的現行價格為72元，看漲期權的價格為18元，則看跌期權的價格為(　)元。

　　A、6

　　B、14.31

　　C、17.31

　　D、3.69

　　【正確答案】D

　　【答案解析】根據期權的平價定理公式：看漲期權價格-看跌期權價格=標的資產價格-執行價格現值，得出看跌期權價格=看漲期權價格+執行價格現值-標的資產價格=18+60/(1+4%)-72=3.69(元)。

　　二、多項選擇題

　　1、布萊克—斯科爾斯期權定價模型參數包括(　)。

　　A、無風險利率

　　B、現行股票價格

　　C、執行價格

　　D、預期紅利

　　【正確答案】ABC

　　【答案解析】布萊克—斯科爾斯期權定價模型有5個參數，即：現行股票價格、執行價格、至到期日的剩余年限、無風險利率和股票收益率的標準差。布萊克—斯科爾斯期權定價模型假設在期權壽命期內，買方期權標的股票不發放股利，因此，預期紅利不是該模型的參數。

　　2、利用布萊克-斯科爾斯期權定價模型計算期權價值時，影響期權價值的因素有(　)。

　　A、股票回報率的方差

　　B、期權的執行價格

　　C、標準正態分布中離差小于d的概率

　　D、期權到期日前的時間

　　【正確答案】ABCD

　　【答案解析】根據布萊克—斯科爾斯期權定價模型的三個公式可知，影響期權價值的因素有：標的股票的當前價格;標準正態分布中離差小于d的概率;期權的執行價格;無風險利率;期權到期日前的時間(年);股票回報率的方差。

　　3、下列關于放棄期權的說法中，正確的有(　)。

　　A、在評估項目時，應當事先考慮中間放棄的可能性和它的價值

　　B、放棄期權是一項看跌期權

　　C、放棄期權的標的資產的價值是項目的繼續經營價值

　　D、放棄期權的執行價格是項目的清算價值

　　【正確答案】ABCD

　　【答案解析】在評估項目時，應當事先考慮中間放棄的可能性和它的價值。這樣可以獲得項目更全面的信息，減少決策錯誤。放棄期權是一項看跌期權，其標的的資產價值是項目的繼續經營價值，而執行價格是項目的清算價值，所以正確答案是ABCD。

　　4、下列關于時機選擇期權的說法中，正確的有(　)。

　　A、等待不一定總是有利

　　B、等待一定是有利的

　　C、等待期權的價值受投資成本的影響

　　D、等待期權的價值受未來現金流量不確定的影響

　　【正確答案】ACD

　　【答案解析】本題考核時機選擇期權。等待不一定總是有利的，等待期權的價值受投資成本、未來現金流量的不確定性、資本成本和無風險利率等多種因素的影響，所以正確答案是ACD。

　　5、下列關于時機選擇期權是否應延遲投資的說法中，正確的有(　)。

　　A、如果立即執行該項目，其凈現值為負值，不是有吸引力的項目

　　B、如果等待，考慮期權后項目的凈現值為負值，是個有價值的項目，應當等待

　　C、如果等待，考慮期權后項目的凈現值為正值，是個有價值的項目，應當等待

　　D、考慮期權后的凈現值就是該期權的價值

　　【正確答案】AC

　　【答案解析】如果立即執行該項目，其凈現值為負值，不是有吸引力的項目;如果等待，考慮期權后項目的凈現值為正值，是個有價值的項目，因此應當等待。此時的凈現值的增加是由于考慮期權引起的，實際上就是期權的價值，所以正確答案是AC。
 

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