編輯推薦：2021年注冊會計師《財務成本管理》練習匯總

一、單項選擇題

1、預計乙股票未來5年的每股股利分別為0.6元、0.7元、0.8元、0.9元和1元，從第6年開始股利增長率固定為10%。計算乙股票目前的價值應該采用的估價模型是(　)。

A、零增長股票估價模型

B、固定增長股票估價模型

C、非固定增長股票估價模型

D、以上都可以

2、某股票為股利固定增長的股票，近期支付的股利為1.5元/股，年股利增長率為8%。若無風險收益率為5%，市場上所有股票的平均收益率為13%，而該股票的貝塔系數為1.2，則該股票的內在價值為(　)元。

A、25.68

B、22.73

C、26.32

D、24.55

3、某企業長期持有A股票，目前每股現金股利2元，每股市價20元，在保持目前的經營效率和財務政策不變，且不從外部進行股權融資的情況下，其預計收入增長率為10%，則該股票的股利收益率和期望報酬率分別為(　)元。

A、11%和21%

B、10%和20%

C、14%和21%

D、12%和20%

4、在其他條件不變的情況下，下列事項中能夠引起股利固定增長的股票的期望報酬率上升的是(　)。

A、當前股票價格上升

B、資本利得收益率上升

C、預期現金股利下降

D、預期持有該股票的時間延長

5、A公司發行了優先股，其2010、2012年和2014年未按約定支付優先股股息，則以下說法中，不正確的是(　)。

A、其優先股股東有權出席股東大會

B、每股優先股股份享有公司章程規定的表決權

C、每股優先股股份對公司的經營活動決策不具有表決權

D、如果2015年公司全額支付了股息，則全額支付股息后每股優先股股份對公司的經營活動決策不具有表決權

6、A債券為純貼現債券，面值為1000元，5年期，已經發行三年，到期一次還本，目前價格為900元，甲投資人打算現在購入并持有到期。已知(P/F，2%，5)=0.9057，(P/F，3 %，5)=0.8626，(P/F，5%，2)=0.9070，(P/F，6%，2)=0.8900，則到期收益率為(　)。

A、5.41%

B、2.13%

C、5.59%

D、2.87%

7、對于每間隔一段時間支付一次利息的債券而言，下列說法中不正確的是(　)。

A、債券付息期長短對平價出售債券價值沒有影響

B、隨著到期日的臨近，折現率變動對債券價值的影響越來越小

C、隨著到期日的臨近，債券價值對折現率特定變化的反應越來越靈敏

D、如果是折價出售，其他條件不變，則債券付息頻率越高，債券價值越低

8、債券A和債券B是兩只在同一資本市場上剛發行的按年付息的平息債券。它們的面值和票面利率均相同，只是到期時間不同。假設兩只債券的風險相同，并且等風險投資的必要報酬率低于票面利率，則(　)。

A、償還期限長的債券價值低

B、償還期限長的債券價值高

C、兩只債券的價值相同

D、兩只債券的價值不同，但不能判斷其高低

9、A公司發行優先股，按季度永久支付優先股股利，每季度每股支付的優先股股利為4元，優先股年報價資本成本率為8%，則每股優先股價值為(　)元。

A、200

B、50

C、194.18

D、160

10、下列關于債券的說法中，不正確的是(　)。

A、債券的價值是發行者按照合同規定從現在至債券到期日所支付的款項的現值

B、平息債券的支付頻率可能是一年一次、半年一次或每季度一次等

C、典型的債券是固定利率、每年計算并支付利息、到期歸還本金

D、純貼現債券在到期日前可能獲得現金支付

二、多項選擇題

1、如果不考慮其他因素，固定成長股票的價值(　)。

A、與預期股利成正比

B、與投資的必要報酬率成反比

C、與預期股利增長率同方向變化

D、與預期股利增長率反方向變化

2、與普通股相比，優先股的特殊性表現在(　)。

A、優先分配利潤

B、優先分配剩余財產

C、對公司重大事項擁有優先表決權

D、除規定情形外，優先股股東不出席股東大會會議，所持股份沒有表決權

3、對于分期支付利息，到期還本的債券，下列表述正確的有(　)。

A、平價發行，債券價值與付息頻率加快無關

B、折價發行，債券價值隨付息頻率加快而下降

C、溢價發行，債券價值隨付息頻率加快而上升

D、隨著付息頻率的加快，債券價值對必要報酬率特定變化的反映越來越不靈敏

4、估算股票價值時的貼現率，可以使用(　)。

A、股票市場的平均收益率

B、債券收益率加適當的風險報酬率

C、國債的利息率

D、投資的必要報酬率

5、甲公司今年初發行A股票，預計每年分配股利3元，假設股利可以持續發放并且保持不變，投資者要求的報酬率為10%。下列說法中正確的有(　)。

A、股票的價值為30元

B、A股票是零增長股票

C、未來各年股利構成永續年金

D、股票的價值為33元

參考答案及解析：

一、單項選擇題

1、

【正確答案】 C

【答案解析】 乙股票股利在前面5年高速增長，第6年開始固定增長，整體屬于非固定增長股票，需要分段計算，才能確定股票價值。

2、

【正確答案】 D

【答案解析】 股票的必要報酬率=5%+1.2×(13%-5%)=14.6%

股票的價值=1.5×(1+8%)/(14.6%-8%)=24.55(元)

3、

【正確答案】 A

【答案解析】 在保持經營效率和財務政策不變，而且不從外部進行股權融資的情況下，股利增長率等于銷售增長率(即此時的可持續增長率)。所以股利增長率為10%。股利收益率=2×(1+10%)/20=11%;期望報酬率=11%+10%=21%。

4、

【正確答案】 B

【答案解析】 股利固定增長的股票的期望報酬率R=D1/P0+g，“當前股票價格上升、預期現金股利下降”是使得D1/P0降低，所以能夠引起股票期望報酬率降低，所以選項A、C不正確。選項B資本利得收益率上升，則說明g上升，所以會引起股票期望報酬率上升，所以選項B正確;預期持有該股票的時間延長不會影響股票期望報酬率，所以選項D不正確。

5、

【正確答案】 C

【答案解析】 表決權恢復是指公司累計3個會計年度或連續2個會計年度未按約定支付優先股股息的，優先股股東有權出席股東大會，每股優先股股份享有公司章程規定的表決權。

6、

【正確答案】 A

【答案解析】 該債券還有兩年到期，設到期收益率為r，則存在等式：900=1000÷(1+r)2，解得：r=5.41%。

7、

【正確答案】 C

【答案解析】 對于平價出售的債券，有效年票面利率=有效年折現率，債券付息期變化后，有效年票面利率仍然等于有效年折現率，因此，債券付息期變化不會對債券價值產生影響，債券價值一直等于債券面值，即選項A的說法正確。隨著到期日的臨近，由于折現期間(指的是距離到期日的時間)越來越短，所以，折現率變動對債券價值的影響越來越小(即選項B的說法正確)，即隨著到期日的臨近，債券價值對折現率特定變化的反應越來越不靈敏(選項C的說法不正確)。對于折價出售的債券而言，票面利率低于報價折現率，債券付息頻率越高，有效年票面利率與有效年折現率的差額越大，債券價值低于債券面值的差額越大，因此，債券價值越低，即選項D的說法正確。

8、

【正確答案】 B

【答案解析】 對于分期付息債券，當債券的面值和票面利率相同，票面利率高于必要報酬率(即溢價發行的情形下)，如果債券的必要報酬率和利息支付頻率不變，則隨著到期日的臨近(到期時間縮短)，債券的價值逐漸向面值回歸(即降低)。

9、

【正確答案】 A

【答案解析】 季度優先股資本成本率=8%/4=2%，每股優先股價值=4/2%=200(元)。

10、

【正確答案】 D

【答案解析】 純貼現債券是指承諾在未來某一確定日期按面值支付的債券。這種債券在到期日前購買人不能得到任何現金支付，因此也稱為“零息債券”，所以選項D的說法不正確。

二、多項選擇題

1、

【正確答案】 AC

【答案解析】 本題注意同向變化、反向變化與正比、反比的區別。固定成長股票價值=預計下年股利/(必要報酬率-股利增長率)，可見預期股利和股利增長率越大，股票價值越大;必要報酬率越大，股票價值越小。

2、

【正確答案】 ABD

【答案解析】 相對普通股而言，優先股有如下特殊性：(1)優先分配利潤;(2)優先分配剩余財產;(3)表決權限制。除規定情形外，優先股股東不出席股東大會會議，所持股份沒有表決權。

3、

【正確答案】 ABC

【答案解析】 對分期支付利息，到期還本的債券：平價發行，債券價值與付息頻率加快無關;折價發行，債券價值隨付息頻率加快而下降;溢價發行，債券價值隨付息頻率加快而上升;必要報酬率變動對付息期短(如：月)的債券價值影響大，對付息期長(如：年)的債券價值影響小，這就是說，隨著付息頻率的加快，債券價值對必要報酬率特定變化的反映越來越靈敏。

4、

【正確答案】 ABD

【答案解析】 由于股票投資具有風險，所以，估算股票價值的貼現率應該包含風險因素，而國債的利息率可以近似地認為是無風險收益率，不包含風險因素，所以國債的利息率在估算股票的價值時不能用做折現率。

5、

【正確答案】 ABC

【答案解析】 由于每年分配股利3元并假設可以持續且保持不變，所以是零增長股票，未來各年股利構成永續年金，股票的價值=3/10%=30(元)，所以正確的答案是選項ABC。

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