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資本資產定價模型的參數估計

本題是2018年一道多選題，題干如下：

資本資產定價模型是估計權益成本的一種方法。下列關于資本資產定價模型參數估計的說法中，正確的有( )。

A. 估計無風險報酬率時，通常可以使用上市交易的政府長期債券的票面利率

B. 估計貝塔值時，使用較長年限數據計算出的結果比使用較短年限數據計算出的結果更可靠

C. 估計市場風險溢價時，使用較長年限數據計算出的結果比使用較短年限數據計算出的結果更可靠

D. 預測未來資本成本時，如果公司未來的業務將發生重大變化，則不能用企業自身的歷史數據估計貝塔值

答案:CD

解析:估計無風險利率時，應該選擇上市交易的政府長期債券的到期收益率，而非票面利率，所以選項A不正確;估計貝塔時，較長的期限可以提供較多的數據，但是如果公司風險特征發生重大變化，應使用變化后的年份作為預測長度，所以選項B不正確。

【易錯點剖析】

本題中涉及到了資本資產定價模型的參數估計這個知識點。大家容易錯選B選項，很多考生會將估計貝塔值和估計市場風險溢價的結論相混淆。

估計貝塔時，較長的期限可以提供較多的數據，但是如果公司風險特征發生重大變化，應使用變化后的年份作為預測長度。因為貝塔是衡量系統風險的指標，所以如果公司風險特征發生重大變化，變化前的歷史數據就不符合目前的情況，不再有參考價值了，應使用變化后的年份作為預測長度。

估計市場風險溢價時，由于股票收益率非常復雜多變，影響因素很多，因此較短的期間所提供的風險溢價比較極端，無法反映平均水平，因此應選使用較長年限數據，計算出的結果比使用較短年限數據計算出的結果更可靠。

【強化練習】

(多選題)下列關于資本資產定價模型參數估計的說法中，正確的有( )。

A.估計無風險報酬率時，通常可以使用上市交易的政府長期債券的票面利率

B.預測周期特別長估計無風險利率需要使用實際利率

C. 估計市場風險溢價時，使用較長年限數據計算出的結果比使用較短年限數據計算出的結果更可靠

D. 預測未來資本成本時，如果公司未來的業務將發生重大變化，則不能用企業自身的歷史數據估計貝塔值

答案:BC

解析:估計無風險利率時，應該選擇上市交易的政府長期債券的到期收益率，而非票面利率，所以選項A不正確。

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