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　　二、經濟效果評價方法

　　(一)評價方案的類型

　　運用經濟效果評價指標對投資方案進行評價，主要有兩個用途：一是對某一方案進行分析，判斷該方案在經濟上是否可行。對于這種情況，需要選用適當指標并計算指標值，根據判斷準則評價其經濟性即可;二是對于多方案進行經濟上的比選，此時，如果僅計算各種方案的評價指標并作出結論，其結論可能是不可靠的。進行多方案比選時，首先必須了解方案所屬的類型，從而按照方案的類型確定適合的評價方法和指標，為最終作出正確的投資決策提供科學依據。

　　所謂方案類型，是指一組備選方案之間所具有的相互關系。這種關系一般分為獨立型方案和多方案兩類。而多方案又分為互斥型、互補型、現金流量相關型、組合一互斥型和混合相關型5種，如圖4.2.5所示。

　　1.獨立型方案

　　獨立型方案是指方案間互不干擾，在經濟上互不相關的方案，選擇或放棄其中一個方案，并不影響其他方案的選擇。因此，其評價主要是針對每個方案自身的經濟效果情況進行判斷，相互之間不影響。

　　2.互斥型方案

　　互斥型方案是指在若干備選方案中，各個方案彼此可以相互代替。選擇其中任何一個方案，則其他方案必然被排斥。在工程建設中，互斥型方案還可按以下因素進行分類：

　　(1)按服務壽命長短不同，投資方案可分為：

　　1)相同服務壽命的方案。即參與對比或評價的方案服務壽命均相同。

　　2)不同服務壽命的方案。即參與對比或評價的方案服務壽命均不相同。

　　3)無限長壽命的方案。在工程建設中永久性工程即可視為無限長壽命的工程，如大

　　型水壩、運河工程等。

　　(2)按規模不同，投資方案可分為：

　　1)相同規模的方案。即參與對比或評價的方案具有相同的產出量或容量，在滿足相同功能要求的數量方面具有一致性和可比性。

　　2)不同規模的方案。即參與評價的方案具有不同的產出量或容量，在滿足相同功能要求的數量方面不具有一致性和可比性。

　　項目互斥方案比較，是工程經濟評價工程的重要組成部分，也是尋求合理決策的必要手段。

　　3.互補型方案

　　互補型方案是指在方案之間存在技術經濟互補關系的一組方案。某一方案的接受有助于其他方案的接受。根據互補方案之間相互依存的關系，互補方案可能是對稱的，如建設一個大型非港口電站，必須同時建設鐵路、電廠，他們無論在建成時間、建設規模上都要彼此適應，缺少其中任何一個項目，其他項目就不能正常運行。因此，他們之間是互補型方案，又是對稱的。此外，還存在著大量非對稱的經濟互補關系，如建造一座建筑物A和增加一個空調系統B，建筑物A本身是有用的，增加空調系統B后使建筑物A更有用，但采用方案A并不一定要采用方案B。

　　4.現金流量相關型方案

　　現金流量相關型方案是指方案之間不完全互斥，也不完全相互依存，但任一方案的取舍會導致其他方案現金流量的變化。例如，某跨江項目考慮兩個建設方案，一個是建橋方案A，另一個是輪渡方案B，兩個方案都是收費的。此時，任一方案的實施或放棄都會影響另一方案的現金流量。

　　5.組合一互斥型方案

　　組合一互斥型方案是指在若干可采用的獨立方案中，如果有資源約束條件(如受資金、勞動力、材料、設備及其他資源擁有量限制)，只能從中選擇一部分方案實施時，可以將它們組合為互斥型方案。例如，現有獨立方案A、B、C、D，它們所需的投資分別為10000、6000、4000、3000萬元。當資金總額限量為10000萬元時，除方案A具有完全的排他性外，其他方案由于所需金額不大，可以互相組合。這樣，可能選擇的方案共有： A、B、C、D、B+C、B+D、C+D 7個組合方案。因此，當受某種資源約束時，獨立方案可以組成各種組合方案，這些組合方案之間是互斥或排他的。

　　6.混合相關型方案

　　混合相關型方案是指在方案眾多的情況下，方案間的相關關系可能包括上述類型中的多種，這些方案稱為混合相關型方案。

　　在方案評價前，分清方案屬于何種類型是非常重要的。因為方案類型不同，其評價方法、選擇和判斷的尺度就不同。如果方案類型劃分不當，會帶來錯誤的評價結果。在方案評價中，以獨立型方案和互斥型方案最為常見。

　　(二)獨立型方案的評價

　　獨立型方案在經濟上是否可接受，取決于方案自身的經濟性，即方案的經濟效果是否達到或超過預定的評價標準或水平。通過計算方案的經濟效果指標，并按照指標的判別準則加以檢驗即可判斷方案在經濟上是否可行。這種對方案自身的經濟性檢驗稱為“絕對經濟效果檢驗”。

　　1.應用投資收益率進行評價

　　(1)確定行業的基準投資收益率(Re);

　　(2)計算投資方案的投資收益率(R);

　　(3)進行判斷。當R≥Re時，表明方案在經濟上是可行的。

　　2.應用投資回收期進行評價

　　(1)確定行業或投資者的基準投資回收期(Pe);

　　(2)計算投資方案的靜態投資回收期(PO;

　　(3)進行判斷。當Pt≤Pe時，表明方案在經濟上是可行的。

　　3.應用NPV進行評價

　　(1)依據現金流量和確定的基準收益率(ic)計算方案的凈現值(NPV);

　　(2)進行判斷。當NPV≥O時，表明方案在經濟上是可行的。

　　4.應用IRR進行評價

　　計算出內部收益率后，將IRR與基準收益率ic進行比較。當IRR≥ic，表明方案在經濟上是可行的。

　　(三)互斥型方案的評價

　　互斥型方案經濟效果評價包括兩部分內容：一是考察各個方案自身的經濟效果，即進行絕對(經濟)效果檢驗;二是考察方案的相對最優性，稱為相對(經濟)效果檢驗。顯然，本身就不可行的方案不能納入比較，所以兩種檢驗的目的和作用不同，缺一不可，從而確保所選方案不但可行而且最優。

　　在進行互斥方案相對(經濟)效果評價時，一般按投資大小由低到高進行兩個方案比選，然后淘汰較差的方案，以保留的較好方案再與其他方案比較，直至所有的方案都經過比較，最終選出經濟性最優的方案。

　　進行多方案比選時，計算方案的經濟效果還應考慮不同方案的計算期(壽命)是否相同。事實上，所有經濟比選方法都必須建立在各方案計算期相同的條件下，1只是在靜態評價方法下，計算期不同不影響評價的結果，在某些動態評價方法下，計算期不同也不影響評價的結果。在運用具體評價指標和方法時要特別注意這一特點。

　　1.靜態評價方法

　　互斥方案靜態分析常用增量投資收益率、增量投資回收期、年折算費用、綜合總費用等評價方法進行相對經濟效果的評價。

　　(1)增量投資收益率。增量投資收益率是指增量投資所帶來的經營成本上的節約與增量投資之比。

　　現有甲、乙兩個互斥方案，其規模相同或基本相同，如果其中一個方案的投資額和經營成本都為最小時，則該方案就是最理想的方案。但是，實踐中往往達不到這樣的要求。經常出現的情況是，某―個方案的投資額小，但經營成本卻較高}而另一方案則正好相反，其投資額較大，但經營成本卻較省。這樣，投資大的方案與投資小的方案就形成了增量的投資，但投資大的方案正好經營成本較低，它比投資小的方案在經營成本上又帶來了節約。

　　當得到的增量投資收益率大于基準投資收益率時，則投資額大的方案可行，它表明投資的增量(I2―I1)完全可以由經營成本的節約(C1―C2)來得到補償。反之，投資額小的方案為優選方案。

　　(2)增量投資回收期。增量投資回收期是指用經營成本的節約來補償增量投資的年限。

　　當各年經營成本的節約(C1一C2)基本相同時，其計算公式為：

　　當得到的增量投資回收期小于基準投資回收期時，投資額大的方案可行。反之，投資額小的方案為優選方案。

　　在上述方案比較過程中，如果相比較的兩個方案生產規模相同，即年收入相同時，其年經營成本的節約額實質上就是它們的年收益額之差。

　　(3)年折算費用。當互斥方案個數較多時，用增量投資收益率、增量投資回收期進行方案經濟比較，要進行兩兩比較逐個淘汰，比選次數較多。而運用年折算費用法，只需計算各方案的年折算費用，即將投資額用基準投資回收期分攤到各年，再與各年的年經營成本相加。年折算費用計算公式如下：

　　式中Zj――第j個方案的年折算費用;

　　Ij――第j個方案的總投資;

　　Pe――基準投資回收期;

　　ic――基準收益率;

　　Cj――第j個方案的年經營成本。

　　根據年折算費用，選擇最小者為最優方案。這與增量投資收益率法的結論是一致的。年折算費用法計算簡便，評價準則直觀、明確。

　　(4)綜合總費用。方案的綜合總費用即為方案的投資與基準投資回收期內年經營成本的總和。計算公式如下：

　　Sj=Ij+Pc×Cj (4.2.32)

　　式中Sj――第j個方案的綜合總費用。

　　顯然，Sj=Pc×Zj，。故方案的綜合總費用即為基準投資回收期內年折算費用的總和。

　　在方案評選時，綜合總費用為最小的方案即為最優方案。

　　以上幾種互斥方案靜態評價方法，雖概念清晰，計算簡便，但主要缺點是沒有考慮資金的時間價值，對方案未來時期的發展變化情況，例如，投資方案的使用年限;投資回收以后方案的收益;方案使用年限終了時的殘值;方案在使用過程中更新和追加的投資及其效果等未能充分反映。因此，靜態評價方法僅適用于方案初評或作為輔助評價方法采用。

　　2.動態評價方法

　　(1)計算期相同的互斥方案經濟效果的評價。對于計算期相同的互斥方案，常用的經濟效果評價方法有以下幾種：

　　1)凈現值(NPV)法。對互斥方案評價，首先剔除NPV

　　在工程經濟分析中，對效益相同(或基本相同)，但效益無法或很難用貨幣直接計量的互斥方案進行比較，常用費用現值(PW)比較替代凈現值進行評價。為此，首先計算各備選方案的費用現值PW，然后進行對比，以費用現值最低的方案為最佳。其表達式為：

(4.2.33)

　　2)增量投資內部收益率(AIRR)法。由于內部收益率不是項目初始投資的收益率，而且內部收益率受現金流量分布的影響很大，凈現值相同但分布狀態不同的兩個現金流量，會得出不同的內部收益率。因此，直接根據各互斥方案的內部收益并不一定能選出凈現值(基準收益率下)最大的方案，即IRR(2)>IRR(1)，并不意味著一定有IRR(2-1)=△IRR>ic。

　　【例4.2.2】現有兩互斥方案，其凈現金流量見表4.2.3。設基準收益率為zo%，試用凈現值和內部收益率評價方案。

　　表4.2.3兩互斥方案凈現金流量表 單位：萬元

　　從式(4.2.35)可以看出，增量投資內部收益率就是NPV(1)=NPV(2)時的折現率。通過計算，本例的增量投資內部收益率△IRR=18.41%。增量投資內部收益率大于基準收益率，則方案1為優選方案，與凈現值評價準則的結論一致。若基準收益率為ic’= 20%，則△IRRIRR(1),則方案2優于方案1。

　　應用AIRR法評價互斥方案的基本步驟如下：

　　①計算各備選方案的IRRj，分別與基準收益率ic比較。IRR小于ic的方案，印予淘汰。

　　②將工RR≥i。的方案按初始投資額由小到大依次排列。

　　③按初始投資額由小到大依次計算相鄰兩個方案的增量投資內部收益率AIRR，若 AIRR>ic，則說明初始投資額大的方案優于初始投資額小的方案，保留投資額大的方案;反之，若AIRR

　　3)凈年值(NAV)法。如前所述，凈年值評價與凈現值評價是等價的(或等效的)。同樣，在互斥方案評價時，只需按方案的凈年值的大小直接進行比較即可得出最優可行方案。在具體應用凈年值評價互斥方案時常分以下兩種情況：

　　當給出“+”、“一”現金流量時，分別計算各方案的等額年值。凡等額年值小于0的方案，先行淘汰，在余下方案中，選擇等額年值大者為優。

　　當方案所產生的效益無法或很難用貨幣直接計量時，即只給出投資和年經營成本或作業成本時，計算的等額年值也為“一”值。此時，可以用年費用(Annual Cost，AC)替代凈年值(NAY)進行評價。即通過計算各備選方案的等額年費用(AC)，然后進行對比，以等額年費用(AC)最低者為最佳方案。其表達式為：

　　(4.2.36)

　　采用等額年費用(AC)或凈年值(NAIl)進行評價所得出的結論是完全一致的。

　　(2)計算期不同的互斥方案經濟效果的評價。如果互斥方案的計算期不同，必須對計算期作出某種假定，使得方案在相等期限的基礎上進行比較，這樣才能保證得到合理的結論。

　　1)凈年值(NAV)法。用凈年值法進行壽命不等的互斥方案比選，實際上隱含著這樣一種假定：各備選方案在其壽命結束時間均可按原方案重復實施或以與原方案經濟效果水平相同的方案接續。由于凈年值法是以“年”為時間單位比較各方案的經濟效果，一個方案無論重復實施多少次，其凈年值是不變的，從而使壽命不等的互斥方案之間具有可比性。

　　通過分別計算各備選方案凈現金流量的等額年值(NAV)并進行比較，以NAV≥O且NAV最大者為最優方案。

　　在對壽命不等的互斥方案進行比選時，凈年值是最為簡便的方法。同時，用等值年金可不考慮計算期的不同，故它也較凈現值(NPV)簡便，當參加比選的方案數目眾多時，更是如此。

　　2)凈現值(NPV)法。凈現值(NPV)用于互斥方案評價時，必須考慮時間的可比性，即在相同的計算期下比較凈現值(NPV)的大小。常用的方法有最小公倍數法和研究期法。

　　①最小公倍數法(又稱方案重復法)。是以各備選方案計算期的最小公倍數作為比選方案的共同計算期，并假設各個方案均在共同的計算期內重復進行。對各方案計算期內各年的凈現金流量進行重復計算，得出各個方案在共同的計算期內的凈現值，以凈現值最大的方案為最佳方案。

　　利用最小公倍數法有效地解決了壽命不等的方案之間凈現值的可比性問題。但這種方法不是在任何情況下都適用的。對于某些不可再生資源開發型項目，在進行計算期不等的互斥方案比選時，方案可重復實施的假定不再成立，這種情況下就不能用最小公倍數法確定計算期。此外，如果用最小公倍數法求得的計算期過長，也不適合用最小公倍數法。 ②研究期法。以相同時間來研究不同期限的方案就稱為研究期法。

　　研究期的確定一般以互斥方案中年限最短方案的計算期作為互斥方案評價的共同研究期。通過比較各個方案在共同研究期內的凈現值來對方案進行比選，以凈現值最大的方案為最佳方案。

　　需要注意的是，對于計算期比共同的研究期長的方案，要比其在共同研究期以后的現金流量情況進行合理的估算，以免影響結論的正確性。

　　③無限計算期法。如果評價方案的最小公倍數計算期很長，為簡化計算，則可以計算期為無窮大計算NPV，NPV最大者為最優方案。即：

　　在AIRR存在的情況下，若AIRR>ic，則初始投資額大的方案為優選方案;若O< △IRR

　　【例4.2.31已知表4.2.4數據，試用NAV, NPV, NPVR、IRR指標進行方案比較。設ic=10%。

　　表4.2.4方案比較原始數據