編輯推薦：2014年注會考試《財務成本管理》第十二章練習題：普通股和長期債務籌資

   2014年注會考試《財務成本管理》第十一章練習題：股利分配

   2014年注會考試《財務成本管理》第十章練習題：資本結構

　　二、多項選擇題

　　1、下列關于認股權證籌資的表述中，不正確的有( )。

　　A、發行附認股權證的債券，認股權證籌資可以降低相應債券的利率

　　B、發行價格比較容易確定

　　C、認股權證籌資靈活性較高

　　D、附帶認股權證的債券發行者，主要目的是發行債券

　　2、下列關于租賃的表述中，不正確的有( )。

　　A、在杠桿租賃中，出租人具有雙重身份，既是資產的出租者，又是款項的借入者

　　B、根據全部租金是否超過資產的成本，租賃可分為不完全補償租賃和完全補償租賃

　　C、如果合同分別約定租金和手續費，則租金包括租賃資產的購置成本、相關的利息以及出租人的利潤

　　D、如果合同分別約定租金、利息和手續費，則租金指租賃資產的購置成本以及出租人的利潤

　　3、按照我國的會計準則，滿足下列哪些標準之一，即應認定為融資租賃( )。

　　A、在租賃期屆滿時，租賃資產的所有權轉移給承租人

　　B、租賃期占租賃資產使用壽命的70%以上

　　C、承租人租賃開始日的最低租賃付款額的現值等于或大于租賃開始日資產公允價值的85%

　　D、租賃資產性質特殊，如果不做重新改制，只有承租人才能使用。

　　4、下列關于租賃的表述中，不正確的有( )。

　　A、凈租賃是指由承租人負責維護的租賃

　　B、承租方的“租賃資產購置成本”僅指租賃資產的買價

　　C、租賃評價時不使用公司的加權平均資本成本作折現率

　　D、損益平衡租金是指雙方的租賃凈現值相等的租金

　　5、關于可轉換債券的下列各項規定中，其目的在于保護債券投資人利益的有( )。

　　A、設置不可贖回期

　　B、設置回售條款

　　C、設置強制性轉換條款

　　D、設置轉換價格

　　6、ABC公司是一家制造企業，擬添置一臺設備，該設備預計需要使用10年，正在研究是通過自行購置還是融資租賃取得。如果已知ABC公司的所得稅率為25%，稅前借款(有擔保)利率為8%，權益資本成本率為14%，則下列表述正確的有( )。

　　A、租賃期現金流量的折現率為8%

　　B、期末資產余值的折現率為14%

　　C、期末資產余值的折現率為10.5%

　　D、租賃期現金流量的折現率為6%

　　7、甲公司(承租方)與乙公司(出租方)簽訂了一份租賃協議。協議規定，租賃資產是一臺使用年限為10年的設備，租賃期為6年，租賃期滿時，該設備所有權轉讓給甲公司。按照我國稅法規定，該租賃屬于( )。

　　A、經營租賃

　　B、融資租賃

　　C、租金可直接扣除租賃

　　D、租金不可直接扣除租賃

　　8、優先股存在的稅務環境包括( )。

　　A、投資人的所得稅率較高

　　B、發行人的所得稅率較低

　　C、投資人能獲得優先股股利的稅收減免

　　D、優先股投資的投資報酬率高于債券投資

　　三、計算分析題

　　1、A公司計劃平價發行可轉換債券，該債券每張售價為1000元，期限20年，票面利率為10%，轉換比率為25，不可贖回期為10年，10年后的贖回價格為1120元，市場上等風險普通債券的市場利率為12%。A公司目前的股價為25元/股，預計以后每年的增長率為5%。剛剛發放的現金股利為1.5元/股，預計股利與股價同比例增長。公司的所得稅率為25%。

　　要求：

　　(1)計算該公司的股權資本成本;

　　(2)分別計算該債券第3年和第8年年末的底線價值;

　　(3)假定甲公司購入1000張，請確定第10年年末甲公司是選擇轉換還是被贖回;

　　(4)假設債券在第10年年末被贖回，請計算確定A公司發行該可轉換債券的稅前籌資成本;

　　(5)假設債券在第10年年末被贖回，判斷目前的可轉換債券的發行方案是否可行。如果不可行，只調整贖回價格，請確定至少應調整為多少元?(四舍五入取整數)

　　2、A公司是一個制造企業，擬添置一臺設備，有關資料如下：

　　(1)如果自行購置該設備，預計購置成本1300萬元。該項固定資產的稅法折舊年限為7年，殘值率為購置成本的5%。預計該設備每年可以增加收入280萬元，降低生產成本100萬元/年，至少可以持續5年。預計該設備5年后變現價值為350萬元。設備每年營運成本(包括維修費、保險費和資產管理成本等)60萬元。

　　(2)B租賃公司表示可以為此項目提供融資，并提供了以下租賃方案：每年租金260萬元，在每年末支付;租期5年，租金租賃期內不得撤租，租賃期滿設備所有權不轉讓，設備每年的營運成本由承租人承擔。

　　(3)A公司的所得稅稅率為30%，稅前借款(有擔保)利率10%。項目資本成本為12%。

　　要求：

　　1.計算設備投資凈現值;

　　2.計算租賃凈現值;

　　3.評價設備投資的可行性。

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　　三、計算分析題

　　1、(1)股權資本成本

　　=1.5×(1+5%)/25+5%=11.3%

　　(2)第3年年末債券價值

　　=1000×10%×(P/A，12%，17)+1000×(P/F，12%，17)

　　=857.56(元)

　　轉換價值

　　=25×(F/P，5%，3)×25=723.5(元)

　　第3年年末該債券的底線價值為857.56(元)

　　第8年年末債券價值

　　=1000×10%×(P/A，12%，12)+1000×(P/F，12%，12)

　　=876.14(元)

　　轉換價值

　　=25×(F/P，5%，8)×25=923.44(元)

　　第8年年末該債券的底線價值為923.44(元)

　　(3)第10年年末轉換價值

　　=25×(F/P，5%，10)×25=1018.06(元)

　　由于轉換價值1018.06元小于贖回價格1120元，因此甲公司應選被贖回。

　　(4)設可轉換債券的稅前籌資成本為i，則有：

　　1000=100×(P/A，i，10)+1120×(P/F，i，10)

　　當i=10%時：

　　100×6.1446+1120×0.3855=1046.22

　　當i=12%時：

　　100×5.6502+1120×0.3220=925.66

　　則：(i-10%)/(12%-10%)=(1000-1046.22)/(925.66-1046.22)

　　解得：i=10.77%

　　(5)由于10.77%就是投資人的報酬率，小于市場上等風險普通債券的市場利率12%，對投資者沒有吸引力，所以不可行。調整后稅前籌資成本至少應該等于12%。

　　當稅前籌資成本為12%時：

　　1000=100×(P/A，12%，10)+贖回價格×(P/F，12%，10)

　　贖回價格

　　=(1000-100×5.6502)/0.3220=1350.87(元)

　　因此，贖回價格至少應該調整為1351元。

　　2、1.計算設備投資凈現值

　　年折舊=1300×(1-5%)/7=176.4286(萬元)

　　年折舊抵稅=176.4286×30%=52.9286(萬元)

　　5年后設備賬面價值=1300-(176.4286×5)=417.857(萬元)

　　變現損失減稅=(417.857-350)×30%=20.3571(萬元)

　　期末余值現金流入=350+20.3571=370.3571(萬元)

　　零時點現金流量=-1300萬元

　　營業現金流量=(280+100)×(1-30%)-60×(1-30%)+52.9286=276.9286萬元

　　終結現金流量=370.3571萬元

　　設備投資的凈現值=276.9286×(P/A，12%，5)+370.3571×(P/F，12%，5)-1300

　　=276.9286×3.6048+370.3571×0.5674-1300

　　=-91.59萬元

　　2.計算租賃凈現值

　　(1)判斷租賃合同的稅務性質

　　我國稅法遵從會計準則關于融資租賃的認定標準，據此分析如下：

　?、僭擁椬赓U期滿時資產所有權不轉讓

　?、谧赓U期與資產稅法使用年限的比率=5/7=71%<75%

　　③租賃最低付款額的現值260×(P/A，10%，5)=985.608萬元，低于租賃資產公允價值的90%(1300×90%=1170)。

　　因此，該租賃合同的租金可以直接抵稅。

　　(2)確定租賃與自行購置的差量現金流量

　　①零時點差量現金流量(第0年)=1300(萬元)

　?、谧赓U期差量現金流量(第1-5年)：

　　年折舊抵稅=176.4286×30%=52.9286(萬元)

　　稅后租金=260×(1-30%)=182(萬元)

　　租賃期差量現金流量=-(182+52.9286)=-234.9286(萬元)

　?、劢K結點差量現金流量=-(350+20.3571)=-370.3571(萬元)

　　(3)確定折現率

　　租賃期現金流量折現率：10%×(1-30%)=7%

　　終結點現金流量折現率：12%

　　(4)計算租賃凈現值

　　租賃凈現值=資產購置成本-租賃期現金流量現值-期末資產余值現金流量現值

　　=1300-234.9286×(P/A，7%，5)-370.3571×(P/F，12%，5)=126.61(萬元)

　　3.評價設備投資的可行性

　　NPV=投資項目凈現值+租賃凈現值

　　=-91.59+126.61=35.02(萬元)

　　因為凈現值大于0，故設備投資方案可行。

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