基于管理用財務報表的可持續增長率

甲公司為一家制衣公司，2012年計劃銷售增長率為25%，該增長超出公司正常增長的水平較多，為了預測資金需求，安排超常增長所需要資金，財務經理請你協助安排有關的財務分析工作，該項分析需要依據管理用財務報表進行，相關資料如下：

資料一：最近2年傳統的簡要資產負債表 單位：萬元

除銀行借款外，其他資產負債表項目均為經營性質

資料二：最近2年傳統的簡要利潤表 單位：萬元

經營損益所得稅和金融損益所得稅根據當年實際負擔的平均所得稅率進行分攤。

要求：(1)編制管理用資產負債表

管理用資產負債表 單位：萬元

(2)編制管理用利潤表

管理用利潤表 單位：萬元

(3)按照改進的財務分析體系要求，計算下列財務比率：稅后經營凈利潤、凈經營資產周轉次數、凈經營資產凈利率、稅后利息率、經營差異率、凈財務杠桿、杠桿貢獻率、權益凈利率。根據計算結果，識別驅動2011年權益凈利率變動的有利因素包括( )。

A.稅后經營凈利率 B. 凈經營資產周轉次數 C. 稅后利息率 D. 凈財務杠桿

(4)計算下列財務比率：

營業凈利率、凈經營資產周轉次數、凈經營資產權益乘數、利潤留存率、可持續增長率、實際增長率。

根據計算結果，識別驅動2011年超常增長的原因是( )的變動。

A.營業凈利率 B. 凈經營資產周轉次數 C. 凈經營資產權益乘數 D. 利潤留存率

(5)為實現2012年銷售增長25%的目標，需要增加多少凈經營資產(不改變經營效率)?

(6)如果2012年通過增加權益資本籌資超常增長所需要資金(不改變經營效率和財務政策)，需要增加多少權益資本?

(7)如果2012年通過增加借款籌資超常增長所需要資金(不增發新股或回購股票、不改變股利政策和經營效率)，凈財務杠桿將變為多少?

(8)如果2012年通過提高利潤留存率籌資超常增長所需要資金(不增發新股或回購股票、不改變凈財務杠桿及經營效率)，利潤留存率變為多少?

答案見第二頁

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【答案】(1)

管理用資產負債表 單位：萬元

(2)編制管理用利潤表

管理用利潤表 單位：萬元

(3)【答案】B

(4)【答案】BD

(5)凈經營資產周轉次數不變，凈經營資產增長率=25%

增加的凈經營資產=385×25%=96.25(萬元)

(6)由于不改變經營效率和財務政策，故：所有權益增長率=25%

所有者權益增加=267.5×25%=66.88(萬元)

2012年預計收入=800×(1+25%)=1000(萬元)

留存收益增加=1000×6.88%×54.55%=37.53(萬元)

增發的權益資本=66.88-37.53=29.35(萬元)

(7)由于不增發新股或回購股票，故有：預計股東權益=267.5+37.53=305.03(萬元)

由于凈經營資產周轉次數不變，，故有：預計凈經營資產=800×(1+25%)/2.0779=481.26(萬元)

預計凈負債=481.26-305.03=176.23(萬元)

凈財務杠桿=176.23/305.03=0.5777

(8)設利潤留存率為X，則：

解得：X=97.20%

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