【摘要】距離2017年中級會計職稱考試還有十天時間，相信很多考生已經進入最后沖刺的階段，為幫助考生沖刺，環球網校小編為您準備了“2017年中級會計職稱《財務管理》考前10天模考試卷二”，預祝考生順利通過2017年中級會計職稱考試，試題的內容如下：

　　一、單項選擇題

　　1、如果企業的資金來源全部為自有資金，且沒有優先股存在，則企業財務杠桿系數(　　)。

　　A.等于0

　　B.等于1

　　C.大于1

　　D.小于1

　　【答案】B

　　【解析】只要在企業的籌資方式中有固定支出的債務或優先股，就存在財務杠桿效應。如果企業的資金來源全部為自有資金，且沒有優先股存在，則企業財務杠桿系數就等于1。所以本題的答案為選項B。

　　2、某公司用長期資金來源滿足全部非流動資產和部分永久性流動資產的需要，而用短期資金來源滿足剩余部分永久性流動資產和全部波動性流動資產的需要，則該公司的流動資產融資策略是(　　)。

　　A.激進融資策略

　　B.保守融資策略

　　C.折中融資策略

　　D.期限匹配融資策略

　　【答案】A

　　【解析】流動資產融資策略包括三種，分別是期限匹配融資策略、保守融資策略、激進融資策略。保守意味著膽小，不愿意冒險，故保守融資策略的風險最小;激進意味著膽大，愿意冒險，故激進融資策略的風險最大;期限匹配融資策略則風險居中。而短期資金由于期限短，到期無法還本的可能性大，所以，融資風險大于長期資金。也就是說，在三種融資策略中，短期資金的比重由大到小排列的順序依次是激進融資策略、期限匹配融資策略、保守融資策略。由于在期限匹配融資策略中，短期資金=波動性流動資產，所以，激進融資策略中，短期資金>波動性流動資產，因此本題答案為選項A。

　　3、下列股利政策中，根據股利無關理論制定的是(　　)。

　　A.剩余股利政策

　　B.固定股利支付率政策

　　C.穩定增長股利政策

　　D.低正常股利加額外股利政策

　　【答案】A

　　【解析】股利無關論認為，在一定的假設條件限制下，股利政策不會對公司的價值或股票的價格產生任何影響。剩余股利政策是指凈利潤首先滿足公司的權益資金融資需求，如果還有剩余，就派發股利;如果沒有，則不派發股利。由此可知，在剩余股利政策下，不認為股利的多少會對公司的價值或股票的價格產生影響，所以，剩余股利政策是根據股利無關理論制定的。

　　4、已知(F/A，10%，9)=13.579，(F/P，10%，11)=18.531。則期數為10期、利率為10%的即付年金終值系數為(　　)。

　　A.17.531

　　B.15.937

　　C.14.579

　　D.12.579

　　【答案】A

　　【解析】即付年金終值系數等于普通年金終值系數期數加1、系數減1，所以期數為10期、利率為10%的即付年金終值系數=(F/A，10%，11)-1=18.531-1=17.531。

　　5、下列關于固定制造費用成本差異的公式中，不正確的是(　　)。

　　A.固定制造費用成本差異=固定制造費用耗費差異+固定制造費用能量差異

　　B.固定制造費用成本差異=固定制造費用耗費差異+固定制造費用產量差異

　　C.固定制造費用能量差異=固定制造費用效率差異+固定制造費用產量差異

　　D.固定制造費用成本差異=固定制造費用效率差異+固定制造費用產量差異+固定制造費用耗費差異

　　【答案】B

　　【解析】固定制造費用成本差異=實際產量下實際固定制造費用-實際產量下標準固定制造費用=固定制造費用耗費差異+固定制造費用能量差異=固定制造費用效率差異+固定制造費用產量差異+固定制造費用耗費差異;固定制造費用能量差異=固定制造費用效率差異+固定制造費用產量差異。所以選項B的公式不正確。

　　6、下列各項中，將會導致經營杠桿效應最大的情況是(　　)。

　　A.實際銷售額等于目標銷售額

　　B.實際銷售額大于目標銷售額

　　C.實際銷售額等于盈虧臨界點銷售額

　　D.實際銷售額大于盈虧臨界點銷售額

　　【答案】C

　　【解析】經營杠桿系數的計算公式為DOL=(EBIT+F)/EBIT，當實際銷售額等于盈虧臨界點銷售額時，企業的息稅前利潤為0，公式中分母為0，經營杠桿系數趨近于無窮大，這種情況下經營杠桿效應最大。所以本題的答案為選項C。

　　7、當經濟處于繁榮期時，應該采取的財務管理戰略是()。

　　A.增加廠房設備

　　B.建立投資標準

　　C.開展營銷規劃

　　D.出售多余設備

　　【答案】C

　　【解析】在不同的經濟周期，企業應相應采取不同的財務管理戰略。當經濟處于繁榮期時，應該采取的財務管理戰略有：①擴充廠房設備;②繼續建立存貨;③提高產品價格;④開展營銷規劃;⑤增加勞動力。所以選項C是答案。而選項A屬于復蘇期應采用的財務管理戰略，選項B屬于蕭條期應采用的財務管理戰略，選項D屬于衰退期應采用的財務管理戰略。

　　8、下列各項預算中，唯一僅涉及實物量指標的是(　　)。

　　A.銷售預算

　　B.產品成本預算

　　C.預計利潤表

　　D.生產預算

　　【答案】D

　　【解析】生產預算的主要內容有銷售量、期初和期末產成品存貨、生產量。在生產預算中，只涉及實物量指標，不涉及價值量指標。所以本題答案為選項D。
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　　9、我國上市公司不得用于支付股利的權益資金是(　　)。

　　A.資本公積

　　B.任意盈余公積

　　C.法定盈余公積

　　D.上年未分配利潤

　　【答案】A

　　【解析】企業的利潤分配必須以資本保全為前提，相關法律規定，不得用資本(包括實收資本或股本和資本公積)發放股利。

　　10、下列各項中，不屬于上市公司定向增發優勢的是(　　)。

　　A.有利于引入戰略投資者和機構投資者

　　B.有利于利用上市公司的市場化估值溢價

　　C.發行對象多

　　D.可作為一種主要的并購手段

　　【答案】C

　　【解析】上市公司定向增發優勢在于：①有利于引入戰略投資者和機構投資者;②有利于利用上市公司的市場化估值溢價，將母公司資產通過資本市場放大，從而提升母公司的資產價值;③定向增發是一種主要的并購手段，特別是資產并購型定向增發，有利于集團企業整體上市，同時減輕并購的現金流壓力。所以本題答案為選項C。

　　11、下列各種籌資方式中，企業無須支付資金占用費的是(　　)。

　　A.發行債券

　　B.發行優先股

　　C.發行短期票據

　　D.發行認股權證

　　【答案】D

　　【解析】資金占用費是指企業在資金使用過程中因占用資金而付出的代價，發行債券、發行短期票據需要支付利息費用，發行優先股需要支付優先股股利，這些都會產生資金的占用費，所以，選項ABC不是答案。認股權證本身是一種認購普通股的期權，它沒有普通股的紅利收入，所以，發行認股權證不需要支付資金占用費，選項D是答案。

　　12、相對于其他股利政策而言，股利的發放既具有一定的靈活性，又有助于穩定股價的股利政策是(　　)。

　　A.剩余股利政策

　　B.固定或穩定增長的股利政策

　　C.固定股利支付率政策

　　D.低正常股利加額外股利政策

　　【答案】D

　　【解析】低正常股利加額外股利政策的優點包括：具有一定的靈活性;有助于穩定股價;可以吸引住那些依靠股利度日的股東。所以選項D為本題答案。

　　13、下列各項中，受企業股票分割影響的是(　　)。

　　A.每股股票價值

　　B.股東權益總額

　　C.企業資本結構

　　D.股東持股比例

　　【答案】A

　　【解析】股票分割，只是增加企業發行在外的股票股數，而企業的股東權益總額及內部結構都不會發生變化。股數增加導致每股價值降低，所以選項A是答案。

　　14、上市公司向原股東配售股票的再融資方式稱為(　　)。

　　A.首次上市公開發行股票

　　B.上市公開發行股票

　　C.配股

　　D.增發

　　【答案】C

　　【解析】上市公司公開發行股票，包括增發和配股兩種方式。增發是指上市公司向社會公眾發售股票的再融資方式;配股是指上市公司向原有股東配售股票的再融資方式。所以本題答案為選項C。

　　15、下列關于財務分析局限性的說法中，錯誤的是(　　)。

　　A.財務報表中的數據，均是企業過去經濟活動的結果和總結，用于預測未來發展趨勢時，具有可行性和合理性

　　B.對于比率分析法來說，比率分析是針對單個指標進行分析，綜合程度較低，在某些情況下無法得出令人滿意的結論

　　C.在不同企業之間用財務指標進行評價時沒有一個統一標準，不便于不同行業間的對比

　　D.趨勢分析應以本企業歷史數據作為比較基礎，而歷史數據代表過去，并不代表合理性

　　【答案】A

　　【解析】財務報表中的數據均是企業過去經濟活動的結果和總結，用于預測未來發展趨勢，只有參考價值，并非絕對合理。所以選項A的說法錯誤。

　　16、某公司2012年年初所有者權益為1.25億元，2012年年末所有者權益為1.50億元。該公司2012年的資本積累率是(　　)。

　　A.16.67%

　　B.20.00%

　　C.25.00%

　　D.120.00%

　　【答案】B

　　【解析】資本積累率=(1.5-1.25)/1.25×100%=20%，所以選項B為本題答案。
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　　17、下列關于“收入與分配管理的原則”的說法中，不正確的是(　　)。

　　A.企業的收入分配必須依法進行

　　B.企業的收入分配必須堅持積累與分配并重的原則

　　C.企業的收入分配必須保證股東利益最大化

　　D.企業進行利潤分配應當體現“誰投資誰受益”、收入大小與投資比例相對等的原則

　　【答案】C

　　【解析】企業在進行收入與分配時，應當統籌兼顧，維護各利益相關者的合法權益。

　　18、一般而言，適用于采用固定或穩定增長的股利政策的公司是(　　)。

　　A.處于初創階段的公司

　　B.經營比較穩定或正處于成長期的公司

　　C.盈利水平波動較大的公司

　　D.處于穩定發展階段且財務狀況也較穩定的公司

　　【答案】B

　　【解析】一般來說剩余股利政策適用于公司初創階段;固定或穩定增長的股利政策適用于經營比較穩定或正處于成長期的公司;固定股利支付率政策比較適合于處于穩定發展階段且財務狀況也較穩定的公司;低正常股利加額外股利政策適用于盈利水平隨著經濟周期波動較大的公司。所以選項B為本題答案。

　　19、假定某企業的權益資金與負債資金的比例為60：40，據此可斷定該企業(　　)。

　　A.只存在經營風險

　　B.經營風險大于財務風險

　　C.經營風險小于財務風險

　　D.同時存在經營風險和財務風險

　　【答案】D

　　【解析】對一個企業來講，經營風險是客觀存在的，并且有經營風險不一定有財務風險，有財務風險一定有經營風險。因為企業的權益資金與負債資金的比例為60：40，表明企業有負債資金，所以企業同時存在經營風險和財務風險。

　　20、投資者對某項資產合理要求的最低收益率，稱為(　　)。

　　A.實際收益率

　　B.必要收益率

　　C.預期收益率

　　D.無風險收益率

　　【答案】B

　　【解析】必要收益率也稱最低必要報酬率或最低要求的收益率，表示投資者對某資產合理要求的最低收益率。

　　21、下列銷售預測方法中，屬于因果預測分析法的是(　　)。

　　A.指數平滑法

　　B.移動平均法

　　C.老師小組法

　　D.回歸直線法

　　【答案】D

　　【解析】因果預測分析法是指分析影響產品銷售量(因變量)的相關因素(自變量)以及它們之間的函數關系。并利用這種函數關系進行產品銷售預測的方法。因果預測分析法最常用的是回歸分析法。所以選項D是答案。

　　22、在預測、決策的基礎上，以數量和金額的形式反映企業未來一定時期內經營、投資、財務等活動的具體計劃是(　　)。

　　A.生產預算

　　B.預算

　　C.業務預算

　　D.財務控制

　　【答案】B

　　【解析】預算是企業在預測、決策的基礎上，以數量和金額的形式反映企業未來一定時期內經營、投資和財務等活動的具體計劃，是為實現企業目標而對各種資源和企業活動做的詳細安排。所以本題正確答案為選項B。

　　23、第2至8年每年年初有等額收付款100元，此等額收付款在第1年年初的價值計算屬于(　　)。

　　A.預付年金現值計算

　　B.普通年金現值計算

　　C.遞延年金現值計算

　　D.預付年金終值計算

　　【答案】B

　　【解析】第2至8年每年年初有等額收付款100元，相當于第1至7年每年年末有等額收付款100元，此系列收付款屬于普通年金，此等額收付款在第1年年初的現值計算屬于普通年金現值計算。

　　24、“企業內部相互間關系的處理應以產權制度安排為基本依據”體現的原則是()。

　　A.明確企業對各所屬單位管理中的決策權、執行權與監督權三者分立原則

　　B.與現代企業制度的要求相適應的原則

　　C.明確財務的綜合管理和分層管理思想的原則

　　D.與企業組織體制相適應的原則

　　【答案】B

　　【解析】與現代企業制度的要求相適應的原則，認為現代企業制度是一種產權制度，它是以產權為依托，對各種經濟主體在產權關系中的權利、責任、義務進行合理有效的組織、調節與制度安排，它具有“產權清晰、責任明確、政企分開、管理科學”的特征。企業內部相互間關系的處理應以產權制度安排為基本依據。

　　25、下列各種財務決策方法中，可以用于確定最優資本結構且考慮了市場反應和風險因素的是(　　)。

　　A.現值指數法

　　B.每股收益分析法

　　C.公司價值分析法

　　D.平均資本成本比較法

　　【答案】C

　　【解析】每股收益分析法、平均資本成本比較法都是從賬面價值的角度進行資本結構的優化分析，沒有考慮市場反應，也即沒有考慮風險因素。公司價值分析法，是在考慮市場風險基礎上，以公司市場價值為標準，進行資本結構優化。所以本題答案為選項C。
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　　二、多項選擇題

　　1、影響企業保本銷售量的因素包括(　　)。

　　A.固定成本

　　B.目標利潤

　　C.銷售價格

　　D.單位變動成本

　　【答案】A,C,D

　　【解析】根據保本銷售量的計算公式，即：保本銷售量=固定成本總額/(單位產品銷售價格一單位變動成本)，可以看出影響保本銷售量的因素包括固定成本、銷售價格和單位變動成本。

　　2、下列關于固定股利支付率政策的說法中，正確的有(　　)。

　　A.容易給投資者帶來經營狀況不穩定的不良印象

　　B.容易給投資者帶來投資風險較大的不良印象

　　C.合適的股利支付率的確定難度比較大

　　D.容易使公司面臨較大的財務壓力

　　【答案】A,B,C,D

　　【解析】固定股利支付率政策的缺點：波動的股利容易給投資者帶來經營狀況不穩定、投資風險較大的不良印象，成為影響股價的不利因素;容易使公司面臨較大的財務壓力：合適的股利支付率的確定難度比較大。所以選項ABCD的說法正確。

　　3、下列各項中，屬于建立存貨經濟訂貨基本模型假設前提的有(　　)。

　　A.庫存儲存成本與庫存水平呈線性關系

　　B.貨物是一次性入庫

　　C.單位貨物成本不確定，有批量折扣

　　D.訂貨提前期不可預測

　　【答案】A,B

　　【解析】經濟訂貨基本模型包括如下假設：①存貨總需求量是已知常數;②訂貨提前期是常數;③貨物是一次性入庫;④單位貨物成本為常數，無批量折扣;⑤庫存儲存成本與庫存水平呈線性關系;⑥貨物是一種獨立需求的物品，不受其他貨物影響;⑦不允許缺貨，既無缺貨成本，TCs為零。所以選項AB為本題答案。

　　4、與債務籌資相比，下列屬于股權籌資缺點的有(　　)。

　　A.資本成本負擔較重

　　B.信息溝通與披露成本較大

　　C.財務風險較大

　　D.控制權變更可能影響企業長期穩定發展

　　【答案】A,B,D

　　【解析】股權籌資的缺點：資本成本負擔較重;控制權變更可能影響企業長期穩定發展：信息溝通與披露成本較大。所以本題答案為選項ABD。

　　5、下列關于集權型財務管理體制的說法中，正確的有()。

　　A.企業總部財務部門不參與各所屬單位的執行過程

　　B.有利于實行內部調撥價格

　　C.有利于在整個企業內部優化配置資源

　　D.所有管理決策權都進行集中統一，各所屬單位沒有財務決策權

　　【答案】B,C,D

　　【解析】集權型財務管理體制是指企業對各所屬單位的所有財務管理決策都進行集中統一，各所屬單位沒有財務決策權，企業總部財務部門不但參與決策和執行決策，在特定情況下還直接參與各所屬單位的執行過程，所以選項A的說法不正確，選項BCD的說法正確。

　　6、我國上市公司公開發行優先股，應符合的規定有(　　)。

　　A.優先股每股票面金額為100元

　　B.不得發行可轉換為普通股的優先股

　　C.可采取固定股息率，也可采取浮動股息率

　　D.未向優先股股東足額派發股息的差額部分，優先股股東不能要求公司在以后年度補發

　　【答案】A,B

　　【解析】上市公司公開發行優先股，應當規定采取固定股息率，未向優先股股東足額派發股息的差額部分應當累積到下一會計年度。所以選項CD不正確。

　　7、在采用資金習性預測法預測資金需要量時，下列各項資金占用中，屬于不變資金的有(　　)。

　　A.維持營業而占用的最低數額的現金

　　B.原材料保險儲備占用的資金

　　C.機器設備占用的資金

　　D.一些輔助材料上占用的資金

　　【答案】A,B,C

　　【解析】不變資金是指在一定的產銷量范圍內，不受產銷量變動的影響而保持固定不變的那部分資金。這部分資金包括：為維持營業而占用的最低數額的現金，原材料的保險儲備，必要的成品儲備，廠房、機器設備等固定資產占用的資金。一些輔助材料上占用的資金屬于半變動資金。所以本題答案為選項ABC。

　　8、某企業2016年綜合績效評價分數為92分，2017年綜合績效評價分數為95分，則(　　)。

　　A.該企業績效改進度為1.03

　　B.該企業績效改進度為3.26%

　　C.該企業經營績效上升

　　D.該企業經營績效下滑

　　【答案】A,C

　　【解析】績效改進度=95/92=1.03，績效改進度大于1，說明經營績效上升;績效改進度小于1，說明經營績效下滑。

　　9、某公司生產銷售甲、乙、丙三種產品，銷售單價分別為50元、70元、90元;預計銷售量分別為50000件、30000件、20000件;預計各產品的單位變動成本分別為20元、35元、40元;預計固定成本總額為400000元，若企業采用聯合單位法，產品銷量比取整數，下列表述正確的有(　　)。

　　A.聯合保本量1750件

　　B.甲產品保本量8750件

　　C.乙產品保本量3381件

　　D.丙產品保本量2254件

　　【答案】C,D

　　【解析】產品銷量比=甲：乙：丙=5：3：2 聯合單價=5×50+3×70+2×90=640(元)

　　聯合單位變動成本=5×20+3×35+2×40=285(元)

　　聯合保本量=400000/(640-285)=1127(件)

　　各種產品保本量計算：

　　甲產品保本量=1127×5=5635(件)

　　乙產品保本量=1127×3=3381(件)

　　丙產品保本量=1127×2=2254(件)。

　　10、下列各項中，會直接影響企業平均資本成本的有(　　)。

　　A.個別資本成本

　　B.各種資本在資本總額中占的比重

　　C.籌資速度

　　D.企業的經營杠桿

　　【答案】A,B

　　【解析】依據公式：平均資本成本=∑(某種資本占總資本的比重×該種資本的成本)，可知：影響平均資本成本的因素有個別資本成本和各種資本在總資本中所占的比重(權數)。所以本題答案為選項AB。
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　　三、判斷題

　　1、研究存貨合理保險儲備量的目的，是為了尋求缺貨成本的最小化。(　　)

　　【答案】錯

　　【解析】保險儲備的存在雖然可以減少缺貨成本，但增加了儲存成本，最佳的保險儲備應該是使缺貨損失和保險儲備的儲存成本之和達到最低。

　　2、企業持有現金是出于兩種需求：一個是交易性需求，另一個是預防性需求。(　　)

　　【答案】錯

　　【解析】企業持有現金是出于三種需求：交易性需求、預防性需求和投機性需求。

　　3、在編制管理費用預算時，除了應以銷售預算為基礎外，還要分析企業的業務成績和一般經濟狀況，務必做到費用合理化。(　　)

　　【答案】錯

　　【解析】管理費用多屬于固定成本，一般是以過去的實際開支為基礎。按預算期的可預見變化來調整。所以管理費用預算不是以銷售預算為基礎來編制的。

　　4、債券償還時間按其實際發生與規定的到期日之間的關系，分為提前償還與分批償還兩種。(　　)

　　【答案】錯

　　【解析】債券償還時間按其實際發生與規定的到期日之間的關系，分為提前償還與到期償還兩類，后者又包括分批償還和一次償還兩種。

　　5、溢價債券的內部收益率高于票面利率，折價債券的內部收益率低于票面利率。(　　)

　　【答案】錯

　　【解析】溢價債券的內部收益率低于票面利率，折價債券的內部收益率高于票面利率。

　　6、在隨機模型下，當現金余額在最高控制線和最低控制線之間波動時，表明企業現金持有量處于合理區域，無需調整。(　　)

　　【答案】對

　　【解析】在隨機模型下，當企業現金余額在上限和下限之間波動時，表明企業現金持有量處于合理的水平，無需進行調整。

　　7、某種股票當前的市場價格為40元，每股股利為2元，預期的股利增長率為5%，則其市場決定的預期收益率為10%。(　　)

　　【答案】錯

　　【解析】因為K=D1/P+g，P=40，D1=2×(1+5%)=2.1，所以K=2.1/40+5%=10.25%。

　　8、現金管理的目標是在現金的風險性和收益性之間進行合理選擇，以便在保證企業正常經營活動所需現金的同時，盡量減少企業的現金數量，從暫時閑置的現金中獲得最大的收益，提高資金收益率。(　　)

　　【答案】錯

　　【解析】現金管理的目標是在現金的流動性和收益性之間進行合理選擇，以便在保證企業正常經營活動所需現金的同時，盡量減少企業的現金數量，從暫時閑置的現金中獲得最大的收益，提高資金收益率。

　　9、企業最佳資本結構是指在一定條件下使企業自有資本成本最低的資本結構。(　　)

　　【答案】錯

　　【解析】最佳資本結構是指在一定條件下使企業平均資本成本率最低、企業價值最大的資本結構。

　　10、為了長期穩定地占領市場，行業中能左右市場價格的一些大企業，往往希望價格穩定，在穩定的價格中獲取穩定的利潤。這種定價通常適用于能夠薄利多銷的企業。(　　) (　　)

　　【答案】錯

　　【解析】為了長期穩定地占領市場，行業中能左右市場價格的一些大企業，往往希望價格穩定，在穩定的價格中獲取穩定的利潤。這種定價通常適用于產品標準化的行業，如鋼鐵制造業等。“保持或提高市場占有率”這種定價目標要求企業具有潛在的生產經營能力，總成本的增長速度低于總銷量的增長速度，商品的需求價格彈性較大，即適用于能夠薄利多銷的企業。所以本題說法錯誤。
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　　四、計算分析題

　　1、甲公司為某企業集團的一個投資中心，X是甲公司下設的一個利潤中心，相關資料如下：資料一：2016年X利潤中心的營業收入為120萬元，變動成本為72萬元，該利潤中心副主任可控固定成本為10萬元，不可控但應由該利潤中心負擔的固定成本為8萬元。

　　資料二：甲公司2017年年初已投資700萬元，預計可實現利潤98萬元，現有一個投資額為300萬元的投資機會，預計可獲利潤36萬元，該企業集團要求的較低投資報酬率為10%。

　　要求：

　　(1)根據資料一，計算×利潤中心2016年度的部門邊際貢獻;

　　(2)根據資料二，計算甲公司接受新投資機會前的投資報酬率和剩余收益;

　　(3)根據資料二，計算甲公司接受新投資機會后的投資報酬率和剩余收益;

　　(4)根據(2)、(3)的計算結果從企業集團整體利益的角度，分析甲公司是否應接受新投資機會，并說明理由。

　　【答案】

　　(1)部門邊際貢獻=120-72-10-8=30(萬元)

　　(2)接受新投資機會前：

　　投資報酬率=98/700×100%=14%

　　剩余收益=98-700×10%=28(萬元)

　　(3)接受新投資機會后：

　　投資報酬率=(98+36)/(700+300)×100%=13.4%

　　剩余收益=(98+36)-(700+300)×10%=34(萬元)

　　(4)從企業集團整體利益角度，甲公司應該接受新投資機會。因為接受新投資機會后，甲公司的剩余收益增加了。

　　2、已知：某企業上年營業收入凈額為6900萬元，全部資產平均余額為2760萬元，流動資產平均余額為1104萬元;本年營業收入凈額為7938萬元，全部資產平均余額為2940萬元，流動資產平均余額為1323萬元。

　　要求：

　　(1)計算上年與本年的總資產周轉率(次)、流動資產周轉率(次)和資產結構(流動資產平均余額占全部資產平均余額的百分比)。

　　(2)運用差額分析法計算流動資產周轉率與資產結構變動對總資產周轉率的影響。

　　【答案】

　　(1)上年總資產周轉率=6900/2760=2.5(次) 本年總資產周轉率=7938/2940=2.7(次)

　　上年流動資產周轉率=6900/1104=6.25(次)

　　本年流動資產周轉率=7938/1323=6(次)

　　上年資產結構=(1104/2760)×100%=40%

　　本年資產結構=(1323/2940)×100%=45%

　　(2)總資產周轉率總變動=2.7-2.5=0.2(次)

　　由于流動資產周轉率變動對全部資產周轉率的影響=(6-6.25)×40%=-0.1(次)

　　由于資產結構變動對全部資產周轉率的影響=6×(45%-40%)=0.3(次)

　　由于流動資產比重增加導致總資產周轉率提高0.3次，但是由于流動資產周轉率的降低使得總資產周轉率降低0.1次，二者共同影響使總資產周轉率提高0.2次。
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　　3、F公司為一家穩定成長的上市公司，2009年度公司實現凈利潤8000萬元。公司上市三年來一直執行穩定增長的現金股利政策，年增長率為5%，吸引了一批穩健的戰略性機構投資者。

　　公司投資者中個人投資者持股比例占60%。2008年度每股派發0.2元的現金股利。公司2010年計劃新增一投資項目，需要資金8000萬元。公司目標資產負債率為50%。由于公司良好的財務狀況和成長能力，公司與多家銀行保持著良好的合作關系。公司2009年12月31日資產負債表有關數據如下表所示：

　　金額單位：萬元

　　貨幣資金12000

　　負債20000

　　股本(面值1元，發行在外10000萬股普通股)10000

　　資本公積 8000

　　盈余公積 3000

　　未分配利潤 9000

　　股東權益總額 30000

　　2010年3月15日公司召開董事會會議，討論了甲、乙、丙三位董事提出的2009年度股利分配方案：

　　(1)甲董事認為考慮到公司的投資機會，應當停止執行穩定增長的現金股利政策，將凈利潤全部留存，不分配股利，以滿足投資需要。

　　(2)乙董事認為既然公司有好的投資項目，有較大的現金需求，應當改變之前的股利政策，采用每10股送5股的股票股利分配政策。

　　(3)丙董事認為應當維持原來的股利分配政策，因為公司的戰略性機構投資者主要是保險公司，他們要求固定的現金回報，且當前資本市場效率較高，不會由于發放股票股利使股價上漲。

　　要求：

　　(1)計算維持穩定增長的股利分配政策下公司2009年度應當分配的現金股利總額。

　　(2)分別站在企業和投資者的角度，比較分析甲、乙、丙三位董事提出的股利分配方案的利弊，并指出最佳股利分配方案。

　　【答案】

　　(1)公司2009年度應當分配的現金股利總額=10000×0.2×(1+5%)=2100(萬元)

　　(2)①甲董事提出的方案：

　　從企業角度看，不分配股利的優點是不會導致現金流出。缺點是在企業資產負債率[20000/(20000+30000)=40%]低于目標資產負債率(50%)，且與多家銀行保持著良好合作關系的情況下，使用留存收益滿足投資需要，將會提高公司的平均資本成本;作為一家穩定成長的上市公司，停止一直執行的穩定增長的現金股利政策，將會傳遞負面信息，降低公司價值。

　　從投資者角度看，不分配股利的缺點是不能滿足投資者獲得穩定收益的要求(或：不能滿足戰略性機構投資者所需求的固定現金回報)，影響投資者信心。

　　②乙董事提出的方案：

　　從企業角度看，發放股票股利的優點是不會導致現金流出，能夠降低股票價格，促進股票流通，傳遞公司未來發展前景良好的信號。缺點是在企業資產負債率低于目標資產負債率且與多家銀行保持著良好合作關系的情況下，使用留存收益滿足投資需要，將會提高公司的平均資本成本。

　　從投資者角度看，發放股票股利的優點是可能獲得“填權”收益(或：分配后股價相對上升的收益)，缺點是不能滿足投資者獲得穩定收益的要求(或：不能滿足戰略性機構投資者所要求的固定現金回報)。

　　③丙董事提出的方案：

　　從企業角度看，穩定增長的現金股利政策的優點是在企業資產負債率低于目標資產負債率且與多家銀行保持著良好合作關系的情況下，通過負債融資滿足投資需要，能夠維持目標資本結構，降低資本成本，有助于發揮財務杠桿效應，提升公司價值和促進公司持續發展。缺點是將會導致公司現金流出，通過借款滿足投資需要將會增加財務費用。

　　從投資者角度看，穩定增長的現金股利政策的優點是能滿足投資者獲得穩定收益的要求(或：能夠滿足戰略性機構投資者所要求的固定現金回報)，從而提升投資者信心。

　　④基于上述分析，鑒于丙董事提出的股利分配方案既能滿足企業發展需要，又能兼顧投資者獲得穩定收益的要求，因此，丙董事提出的股利分配方案最佳(或：丙方案最佳;或：公司應當采用穩定增長的現金股利分配政策)。
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　　五、綜合題

　　1、A公司利潤分配前的股東權益結構如下：

　　單位：萬元

　　股本(面值2.5元，發行20萬股)50

　　資本公積 15

　　未分配利潤 160

　　股東權益合計 225

　　已知本年凈利潤為45萬元，每股市價為20元。

　　要求：

　　(1)計算利潤分配前的每股收益、每股凈資產、市盈率。

　　(2)若考慮按面值發放6%的股票股利，計算發放股票股利后的下列指標：

　　①股東權益各項目數額有何變化?

　　②每股收益。

　　③每股凈資產。

　　(3)若按1：2的比例進行股票分割，分割后：

　　①股東權益各項目有何變化?

　　②每股收益為多少?

　　③每股凈資產為多少?

　　【答案】

　　(1)每股收益=45/20=2.25(元/股)

　　每股凈資產=225/20=11.25(元/股)

　　市盈率=20/2.25=8.89(倍)

　　(2)①普通股總數增加=20×6%=1.2(萬股)

　　“股本”項目：50+1.2×2.5=53(萬元)

　　“未分配利潤”項目：160-1.2×2.5=157(萬元)

　　“資本公積”項目：15萬元

　　②發放股票股利后的每股收益=45/(20+1.2)=2.12(元/股)

　　③發放股票股利后的每股凈資產=225/(20+1.2)=10.61(元/股)

　　(3)進行股票分割后：

　　①普通股總數增加20萬股，但每股面值降為1.25元。

　　“股本”、“未分配利潤”和“資本公積”項目均沒有發生變化。

　　②進行股票分割后的每股收益=45/40=1.13(元/股)

　　③進行股票分割后的每股凈資產=225/40=5.63(元/股)。
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