3.違約概率模型

　　目前，比較常用模型有穆迪的RiskCalc模型和KMV的Credit Monitor模型、KPMG的風險中性定價模型和死亡率模型。

　　(1) RiskCalc模型：使用于非上市公司的違約概率模型

　　(2) KMV的Credit Monitor模型：適用于上市公司;借鑒看漲期權

　　(3)KPMG的風險中性定價模型：風險中立者，求違約概率：

　　Pn=(1+in-0-0Kn)/[(1+Kn)X(1-0)

　　例題：計算。假定目前市場上存在兩種債券，分別為1年期零息國債和1年期信用等級為B的零息債券，前者的收益率為10%;如果假定后者在發生違約的情況下，債券持有者本金與利息的回收率為50%，根據風險中性定價原理可知后者的違約概率約為9.7%，則后者的票面利率應約為( )。

　　A.10% B.15% C.20% D.25%

　　答案：B

　　解析：根據公式及題意有：i1=10%，0=50%，P1=1-9.7%=90.3%，代入公式可求得K1=15%。

　　(4)死亡率模型(注意：并非客戶自身死亡，而是貸款死亡，即客戶違約，銀行無法收回貸款而產生損失)

　　死亡率模型是根據風險資產的歷史違約數據，計算在未來一定持有其內不同信用等級的客戶/債項的違約概率(即死亡率)。通常分為邊際死亡率(MMR)和累計死亡率(CMR)，其中貸款存活率(SR)=1-累計死亡率(CMR)。即：

　　SR=(1-MMR1)(1-MMR2)……(1-MMRn)=1-CMRn

　　例題：計算。根據死亡率模型，假設某信用等級的債務人在獲得3年期貸款后，從第1年至第3年每年的邊際死亡率依次為0.17%、0.60%、0.60%，則3年的累計死亡率為( )。

　　A.0.17%

　　B.0.77%

　　C.1.36%

　　D.2.36%

　　答案：C

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