第二節 企業籌資稅務管理

　　二、權益籌資的稅務管理

　　計算題

　　某股份制企業共有普通股400萬股，每股10元，沒有負債。由于產品市場行情看好，準備擴大經營規模，假設企業下一年度的資金預期盈利1400萬元，企業所得稅稅率為25%。該公司董事會經過研究，商定了以下兩個籌資方案。

　　方案1：發行股票600萬股(每股10元)，共6000萬元。

　　方案2：發行股票300萬股(每股10元)，發行債券3000萬元(債券利率為8%)。

　　【解析】：

　　方案1：發行股票600萬股。

　　應納企業所得稅=1400×25%=350萬元;

　　稅后利潤=1400-350=1050萬元;

　　每股凈利=1050萬元/1000萬股=1.O5元/股。

　　方案2：發行股票300萬股，發行債券3000萬元。

　　利息支出=3000×8%=240萬元;

　　應納企業所得稅=(1400-240)×25%=290萬元;

　　稅后利潤=1400-240-290=870萬元;

　　每股凈利=870萬元/700萬股=1.24元/股。

　　在不同的資本結構下，公司的每股凈利潤不同，通過負債融資可以增大公司的每股凈利，因此方案2較為理想。

　　【延伸】本題也可以用“每股收益分析法”決策

　　方案1：股數=600+400=1000萬股;利息=0

　　方案2：股數=400萬股;利息=240萬元

　　每股收益無差別點息稅前利潤=(1000*240-400*0)/(1000-400)=400萬元

　　預計息稅前利潤大于每股收益無差別點息稅前利潤，故應選擇財務杠桿效應大(利息大)的方案，即應選擇方案2.

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