中級財務管理 知識點：資本成本與資本結構(4)
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二、杠桿效應
財務管理中存在著類似于物理學中的杠桿較應，表現為：由于特定固定支出或費用的存在，導致當某一財務變量以較小幅度變動時，另一相關變量會以較大幅度變動。財務管理中的杠桿效應，包括經營杠桿、財務杠桿和總杠桿三種效應形式。杠桿效應既可以產生杠桿利益，也可能帶來杠桿風險。
(一)經營杠桿效應
經營杠桿含義 由于固定成本的存在而導致的息稅前利潤變化率大于產銷業務量變化率的杠桿效應，叫作經營杠桿。
經營杠桿系數 經營杠桿系數(DOL)，是息稅前利潤變動率與產銷業務量變動率的倍數。
與經營杠桿相關的概念M=S-V = PQ-VcQ =(P-Vc)Q = mQ;
EBIT=S-V-F=(P-Vc)Q-F=M-F;
式中：EBIT：息稅前利潤;S：銷售額;V：變動性經營成本;F：固定性經營成本;Q：產銷業務量;P;銷售單價;Vc：單位變動成本;m：單位邊際貢獻;M：邊際貢獻。
經營杠桿與經營風險的
關系(1)在企業不發生經營性虧損、息稅前利潤為正的前提下，經營杠桿系數最低為1，不會為負數;只要有固定性經營成本存在，經營杠桿系數總是大于1。
(2)如果不存在固定經營成本時，所有成本都是變動性經營成本，邊際貢獻等于息稅前利潤，此時息稅前利潤變動率與產銷業務量的變動率完全一致。也就是說，此時沒有經營杠桿效應，但并不說明不存在經營風險。
(3)引起企業經營風險的主要原因是市場需求和生產成本等因素的不確定性，經營杠桿本身并不是資產報酬不確定的根源。經營杠桿只是放大了市場和生產等因素變化對利潤波動的影響。經營杠桿系數越高，表明資產報酬等利潤波動程度越大，經營風險也就越大。
(4)在其他因素不變的情況下，若單價上升、產銷業務量上升，經營杠桿系數變小，經營風險變小;若單位變動成本上升、固定成本上升，經營杠桿系數變大，經營風險變大。
2012年會計職稱輔導招生簡章 2012年考試時間10月27日至28日
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