2009年中級財務管理第二章學習指導（5）
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四、系統風險的衡量
系統風險可以通過系統風險系數(ß系數)來衡量
1.單項資產的ß系數
三個指標的乘積表示第i種資產收益率與市場組合收益率的協方差。由于無風險資產的 為零，所以，無風險資產的β值為零;市場組合相對于它自己的 ，相關系數為1，所以，市場組合相對于它自己的β值為1。
①當 =1時，表示該單項資產的收益率與市場平均收益率呈相同比例的變化，其風險情況與市場投資組合的風險情況一致;
②如果 >1，說明該單項資產的風險大于整個市場投資組合的風險;
③如果 <1，說明該單項資產的風險程度小于整個市場投資組合的風險。
2. 投資組合的 系數
投資組合的 系數受到單項資產 系數和各種資產在投資組合中所占比重兩個因素的影響。
【典型試題】
1.如果某單項資產的系統風險大于整個市場投資組合的風險，則可以判定該項資產的β值( )。
A.等于1 B.小于1 C.大于1 D.等于0
答案：C
2. 在下列各項中，能夠影響特定投資組合β系數的有( )。
A.該組合中所有單項資產在組合中所占比重 B.該組合中所有單項資產各自的β系數
C.市場投資組合的無風險收益率 D.該組合的無風險收益率
答案：AB
解析：投資組合的 系數受到單項資產 系數和各種資產在投資組合中所占比重兩個因素的影響。
3.已知某種證券收益率的標準差為0.2，當前的市場組合收益率的標準差為0.4，兩者之間的相關系數為0.5，則下列表述正確的有( )
A該種證券與市場組合的的協方差是0.04
B該種證券與市場組合的的協方差是0.25
C該種證券的貝他系數是0.25
D該種證券的貝他系數是0.04
答案：AC
解析：協方差=相關系數×一項資產的標準差×另一項資產的標準差
=0.5×0.2×0.4=0.04。
該種證券的貝他系數=0.5×(0.2/0.4)=0.25
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