中級財務管理:股票收益率習題復習資料
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中級財務管理：普通股及其評價――第二節 普通股及其評價
(一)、股票與股票收益率
例題：萬通公司在2001年4月1日投資510萬元購買某種股票100萬股，在2002年、2003年和2004年的3月31日每股各分得現金股利0.5元，0.6元和0.8元，并于2004年3月31日以每股6元的價格將股票全部出售，試計算該項投資的投資收益率。
解答：可采用逐次測試法、插值法進行計算，計算過程見表3-1。
表3-1 單位：萬元
|
時間 |
股利及出售股票的現金流量 |
測試20% |
測試18% |
測試16% | |||
|
系數 |
現值 |
系數 |
現值 |
系數 |
現值 | ||
|
2002年 |
50 |
0.8333 |
41.67 |
0.8475 |
42.38 |
0.8621 |
43.11 |
|
2003年 |
60 |
0.6944 |
41.66 |
0.7182 |
43.09 |
0.7432 |
44.59 |
|
2004年 |
680 |
0.5787 |
393.52 |
0.6086 |
413.85 |
0.6407 |
435.68 |
|
合計 |
－ |
－ |
476.85 |
－ |
499.32 |
－ |
523.38 |
在表3-1中，先按20%的收益率進行測算，得到現值為476.85萬元，比原來的投資額510萬元小，說明實際收益率要低于20%;于是把收益率調到18%，進行第二次測算，得到的現值為499.32萬元，還比510萬元小，說明實際收益率比18%還要低;于是再把收益率調到16%進行第三次測算，得到的現值為523.38萬元，比510萬元要大，說明實際收益率比16%高。
利率 未來現金流入現值
16% 523.38
i 510
18% 499.32
(i-16%)/(18%-16%)=(510-523.38)/(499.32-523.38)
即我們要求的收益率在16%和18%之間，采用插值法計算如下：
(16%-x)/(16%-18%)=(523.38-510.00)/(523.38-499.32)
X=16%+1.11%=17.11%
說明該項投資的收益率為17.11%。
若預期收益率高于投資人要求的必要收益率，則可行。
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