【摘要】2017年中級會計職稱考試時間將于9月9日舉行，考生已進入的第二輪提高階段，環球網校為了考生提前熟悉考試試題及測試基礎知識點特整理并發布“2017年中級會計職稱《財務管理》考前50天試卷一”以下內容詳為《中級財務管理》模擬試題，希望考生從考點練習掌握相關內容，供練習，更多資料及試題敬請關注環球網校中級會計職稱頻道!

　　一、單項選擇題

　　1、某投資者選擇資產的唯一標準是預期收益的大小，而不管風險狀況如何，則該投資者屬于( )。

　　A.風險愛好者

　　B.風險回避者

　　C.風險追求者

　　D.風險中立者

　　【答案】D

　　【解析】風險中立者既不回避風險，也不主動追求風險。他們選擇資產的唯一標準是預期收益的大小，而不管風險狀況如何，這是因為所有預期收益相同的資產將給他們帶來同樣的效用;選項B風險回避者，選擇資產的態度是當預期收益率相同時，偏好于具有低風險的資產，而對于具有同樣風險的資產，則鐘情于具有高預期收益的資產;選項C風險追求者，通常主動追求風險，喜歡收益的波動勝于喜歡收益的穩定。他們選擇資產的原則是：當預期收益相同時，選擇風險大的，因為這會給他們帶來更大的效用;選項A風險愛好者屬于風險追求者的范疇。

　　2、某公司計劃投資建設一條新生產線，投資總額為60萬元，預計新生產線投產后每年可為公司新增凈利潤4萬元，生產線的年折舊額為6萬元，則該投資的靜態回收期為( )年。

　　A.5

　　B.6

　　C.10

　　D.15

　　【答案】B

　　【解析】未來每年現金凈流量相等時，靜態回收期=原始投資額/每年現金凈流量，每年現金凈流量=4+6=10(萬元)，原始投資額為60萬元，所以靜態投資回收期=60/10=6(年)，選項B正確。

　　3、在下列各項中，不能用于平均資本成本計算的是( )。

　　A.市場價值權數

　　B.目標價值權數

　　C.賬面價值權數

　　D.邊際價值權數

　　【答案】D

　　【解析】計算平均資本成本時權數是指個別資本占全部資本的比重，有賬面價值權數、市場價值權數、目標價值權數。

　　4、下列各項中，能夠同時考慮資金的時間價值和投資風險因素的企業財務管理的目標是( )。

　　A.企業規模最大化

　　B.利潤最大化

　　C.每股收益最大化

　　D.企業價值最大化

　　【答案】D

　　【解析】企業價值最大化同時考慮了資金的時間價值與投資風險因素。

　　5、如果流動負債小于流動資產，則期末以現金償付一筆短期借款所導致的結果是(　　)。

　　A.營運資金減少

　　B.營運資金增加

　　C.流動比率降低

　　D.流動比率提高

　　【答案】D

　　【解析】營運資金是絕對數指標，營運資金等于流動資產減流動負債，以現金償付一筆短期借款，會使流動資產、流動負債等額減少，不會影響營運資金。流動負債小于流動資產，所以原有流動比率大于1，則期末以現金償付一筆短期借款，會使流動比率分子分母都變小，但分子原有基礎大，所以變化幅度小，流動比率提高。例如原有流動資產是300萬元，流動負債是200萬元，即流動比率是1.5，期末以現金100萬元償付一筆短期借款，則流動資產變為200萬元，流動負債變為100萬元，所以流動比率變為2(增大)。原營運資金=300-200=100(萬元)，變化后的營運資金=200-100=100(萬元)(不變)。

　　6、在特定期間向股東發出的以高出當前市價的某一價格回購既定數量股票的要約的回購方式屬于(　　)。

　　A.公開市場回購

　　B.要約回購

　　C.協議回購

　　D.私募回購

　　【答案】B

　　【解析】要約回購是指公司在特定期間向股東發出的以高出當前市價的某一價格回購既定數量股票的要約，并按要約內容進行回購。

　　7、某公司在營運資金管理中，為了降低流動資產的持有成本、提高資產的收益性，決定保持一個低水平的流動資產與銷售收入比率，據此判斷，該公司采取的流動資產投資策略是(　　)。

　　A.緊縮的流動資產投資策略

　　B.寬松的流動資產投資策略

　　C.匹配的流動資產投資策略

　　D.穩健的流動資產投資策略

　　【答案】A

　　【解析】在緊縮的流動資產投資策略下， 企業維持較低水平的流動資產與銷售收入比率。緊縮的流動資產投資策略可以節約流動資產的持有成本。所以選項A是正確的。

　　8、較高的現金比率一方面會使企業資產的流動性較強，另一方面也會帶來(　　)。

　　A.存貨購進的減少

　　B.銷售機會的喪失

　　C.利息的增加

　　D.機會成本的增加

　　【答案】D

　　【解析】持有大量現金或現金等價物會喪失投資于其他項目的機會。

　　9、某企業按年利率5.8%向銀行借款1000萬元，銀行要求保留15%的補償性余額，則這項借款的實際利率為(　　)。

　　A.5.8%

　　B.6.4%

　　C.6.8%

　　D.7.3%

　　【答案】C

　　【解析】實際利率=5.8%/(1-15%)=6.8%。

　　10、上市公司出現財務狀況或其他狀況異常的，其股票交易將被交易所“特別處理”，在上市公司的股票交易被實行特別處理期間，不屬于其股票交易應遵循規則的是( )。

　　A.股票報價日漲跌幅限制為5%

　　B.股票名稱改為原股票名前加“ST”

　　C.上市公司的中期報告必須經過審計

　　D.股票暫停上市

　　【答案】D

　　【解析】在上市公司的股票交易被實行特別處理期間，股票還可以上市，只是股票報價日漲跌幅限制為5%。
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　　11、利息保障倍數不僅反映了企業獲利能力，而且反映了(　　)。

　　A.總償債能力

　　B.短期償債能力

　　C.長期償債能力

　　D.經營能力

　　【答案】C

　　【解析】利息保障倍數又稱已獲利息倍數，反映了獲利能力對債務償付的保證程度，是分析企業長期償債能力的指標。

　　12、下列有關每股收益說法正確的是(　　)。

　　A.每股收益是衡量上市公司盈利能力的財務指標

　　B.每股收益多，反映股票所含有的風險大

　　C.每股收益多的公司市盈率就高

　　D.每股收益多，則意味著每股股利高

　　【答案】A

　　【解析】每股收益，是衡量上市公司盈利能力最重要的財務指標，它反映普通股的盈利水平，每股收益不反映股票所含有的風險;每股收益多，不一定意味著多分股利，還要看公司股利分配政策。

　　13、市場利率和債券期限對債券價值都有較大的影響。下列相關表述中，不正確的是( )。

　　A.市場利率上升會導致債券價值下降

　　B.長期債券的價值對市場利率的敏感性小于短期債券

　　C.債券期限越短，債券票面利率對債券價值的影響越小

　　D.債券票面利率與市場利率不同時，債券面值與債券價值存在差異

　　【答案】B

　　【解析】長期債券對市場利率的敏感性會大于短期債券，在市場利率較低時，長期債券的價值遠高于短期債券，在市場利率較高時，長期債券的價值遠低于短期債券。所以選項B不正確。

　　14、當某種產品存在完全競爭的外部市場時，制定內部轉移價格的最好依據是(　　)。

　　A.市場價格

　　B.協商價格

　　C.雙重價格

　　D.成本價格

　　【答案】A

　　【解析】產品或勞務有完全競爭的外部市場，是以市場價格為基礎制定內部轉移價格的前提條件，因此本題應選擇選項A。

　　15、為了簡化股票的發行手續，降低發行成本，股票發行應采取( )方式。

　　A.溢價發行

　　B.平價發行

　　C.公開間接發行

　　D.非公開直接發行

　　【答案】D

　　【解析】股票發行方式有公開間接發行和非公開直接發行兩種。前者盡管發行范圍廣、對象多、變現性強、流通性好，但發行審批手續復雜嚴格，發行成本高。采用非公開直接發行可避免公開間接發行的不足。

　　16、某企業擬進行一項固定資產投資項目決策，設定貼現率為12%，有四個方案可供選擇。其中甲方案的項目壽命期為10年，凈現值為1000萬元，10年期、貼現率為12%的資本回收系數為0.177;乙方案的現值指數為0.85;丙方案的項目壽命期為11年，其年金凈流量為150萬元;丁方案的內含報酬率為10%。則最優的投資方案是( )。

　　A.甲方案

　　B.乙方案

　　C.丙方案

　　D.丁方案

　　【答案】A

　　【解析】由于乙方案的現值指數小于1，丁方案的內含報酬率為10%小于設定貼現率12%，所以乙方案和丁方案均不可行;甲方案和丙方案的項目壽命期不等，應選擇年金凈流量最大的方案為最優方案。甲方案的年金凈流量=項目的凈現值/年金現值系數=項目的凈現值x投資回收系數=1000×0.177=177(萬元)，高于丙方案的年金凈流量150萬元，所以甲方案較優。

　　17、初始資本投入較少，資本增值較快，處于成長初期或擴張期的企業適合的股權激勵模式是(　　)。

　　A.股票期權模式

　　B.限制性股票模式

　　C.股票增值權模式

　　D.業績股票激勵模式

　　【答案】A

　　【解析】股票期權模式適合那些初始資本投入較少，資本增值較快，處于成長初期或擴張期的企業，如網絡、高科技等風險較高的企業等;對于處于成熟期的企業，由于其股價的上漲空間有限，因此采用限制性股票模式較為合適;股票增值權激勵模式較適合現金流量比較充 裕且比較穩定的上市公司和現金流量比較充裕的非上市公司;業績股票激勵模式比較適合業績穩定型的上市公司及其集團公司、子公司。

　　18、下列各項中，不能作為資產出資的是( )。

　　A.存貨

　　B.固定資產

　　C.可轉換債券

　　D.特許經營權

　　【答案】D

　　【解析】股東或者發起人不得以勞務、信用、自然人姓名、商譽、特許經營權或者設定擔保的財產等作價出資。所以正確的答案是選項D。

　　19、下列有關相關者利益最大化目標的說法中，不正確的是( )。

　　A.強調盡可能降低風險

　　B.強調股東的首要地位

　　C.加強對企業代理人的監督和控制

　　D.保持與政府部門的良好關系

　　【答案】A

　　【解析】相關者利益最大化目標強調風險與報酬的均衡，將風險限制在企業可以承受的范圍內。

　　20、某投資組合的風險收益率為10%，市場組合的平均收益率為12%，無風險收益率為8%，則該投資組合的β系數為( )。

　　A.2

　　B.2.5

　　C.1.5

　　D.5

　　【答案】B

　　【解析】本題考核的是風險收益率的推算。據題意，Rp=10%，Rm=12%，Rf=8%，則：投資組合的β=Rp/(Rm-Rf)=10%/(12%-8%)=2.5。
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　　21、某出版社與一暢銷書作者正在洽談新作出版的事宜，預計出版該書的固定成本總額為70萬元，單位變動成本為10元/冊;同時與作者約定，一次性支付稿酬100萬元，另按銷售量給予售價10%的提成。若預計該書的銷售量為40萬冊，為實現稅前目標利潤150萬元，該書的最低售價應定為(　　)元/冊。

　　A.15.50

　　B.18

　　C.20

　　D.21

　　【答案】C

　　【解析】150≤單價×40-10×40-10%×單價×40-70-100 最低單價=(150+40×10+70+100)/(40-40×10%)=20(元/冊)。

　　22、下列項目中，屬于確定利潤分配政策時應考慮的股東因素的是(　　)。

　　A.盈余的穩定性

　　B.避稅

　　C.現金流量

　　D.資產的流動性

　　【答案】B

　　【解析】確定利潤分配政策時應考慮的股東因素包括控制權、避稅、穩定的收入，選項A、C、D是確定利潤分配政策時應考慮的公司因素。

　　23、對項目壽命期相同而原始投資額現值不同的兩個互斥投資項目進行決策時，適宜單獨采用的方法是( )。

　　A.回收期法

　　B.現值指數法

　　C.內含報酬率法

　　D.凈現值法

　　【答案】D

　　【解析】項目壽命期相同的互斥方案可用凈現值法進行決策，現值指數法和內含報酬率法不適合投資規模不同的互斥方案決策。

　　24、主要依靠股利維持生活或對股利有較高依賴性的股東最不贊成的公司股利政策是(　　)。

　　A.剩余股利政策

　　B.固定或穩定增長股利政策

　　C.低正常股利加額外股利政策

　　D.固定股利支付率政策

　　【答案】A

　　【解析】剩余股利政策的股利不僅受盈利影響，還會受公司未來投資機會的影響，因此股東難以獲得現金股利的保障。

　　25、一般而言，與融資租賃籌資相比，發行債券的優點是( )。

　　A.財務風險較小

　　B.限制條件較少

　　C.資本成本較低

　　D.融資速度較快

　　【答案】C

　　【解析】本題主要考核的是債務籌資相對比的優缺點。同發行債券相比，融資租賃的資本成本高，其租金通常比發行債券所負擔的利息高得多。
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　　二、多項選擇題

　　1、在成本模型下，企業持有現金的成本中與現金持有額有明顯比例關系的有(　　)。

　　A.機會成本

　　B.管理成本

　　C.短缺成本

　　D.折扣成本

　　【答案】A,C

　　【解析】在成本模型下，企業持有現金的成本中與現金持有額有明顯比例關系的有機會成本、短缺成本。現金持有額越高，機會成本會越大，短缺成本會越少。管理成本一般為固定費用，與現金持有額無關;折扣成本不屬于持有現金的成本。

　　2、某企業只生產一種產品，當年的稅前利潤為20000元。運用量本利關系對影響稅前利潤的各因素進行敏感性分析后得出，單價的敏感系數為4，單位變動成本的敏感系數為-2.5，銷售量的敏感系數為1.5，固定成本的敏感系數為-0.5。下列說法中，正確的有(　　)。

　　A.上述影響稅前利潤的因素中，單價是最敏感的，固定成本是最不敏感的

　　B.當單價提高10%時，稅前利潤將增長8000元

　　C.當單位變動成本的上升幅度超過40%時，企業將轉為虧損

　　D.企業的安全邊際率為66.67%

　　【答案】A,B,C,D

　　【解析】某變量的敏感系數的絕對值越大，表明變量對利潤產生的影響越大，本題中，單價的敏感系數絕對值最大，固定成本的敏感系數絕對值最小，選項A正確;由于單價敏感系數為4，因此當單價提高10%時，利潤提高40%，因此稅前利潤增長額=20000×40%=8000(元)，選項B正確;單位變動成本的上升幅度為40%時，則利潤增長率=-2.5×40%=-100%，因此單位變動成本的上升幅度超過40%時，企業轉為虧損，所以選項C正確;因為：經營杠桿系數=銷售量的敏感系數=1.5，而經營杠桿系數=(P-V)Q/[(P-V)Q-F]=Q/[Q-F/(P-V)]=Q/(Q-Q0)=1/安全邊際率，所以安全邊際率=1/銷售量敏感系數=1/1.5=66.67%，所以選項D正確。

　　3、下列選項中屬于衍生工具籌資方式的有( )。

　　A.股票籌資

　　B.債務籌資

　　C.可轉換債券籌資

　　D.認股權證籌資

　　【答案】C,D

　　【解析】我國目前最常見的衍生工具籌資方式是發行可轉換債券和發行認股權證。

　　4、下列各項中，屬于業務預算內容的有(　　)。

　　A.生產預算

　　B.產品成本預算

　　C.銷售及管理費用預算

　　D.資本支出預算

　　【答案】A,B,C

　　【解析】資本支出預算屬于專門決策預算。

　　5、下列有關吸收直接投資的說法正確的有( )。

　　A.可轉換債券不能作為吸收直接投資的出資方式

　　B.商譽不能作為吸收直接投資的出資方式

　　C.特許經營權不能作為吸收直接投資的出資方式

　　D.吸收無形資產出資的風險很大

　　【答案】B,C,D

　　【解析】吸收直接投資的出資方式包括特定債權，可轉換債券可以作為吸收直接投資的出資方式，選項A錯誤。
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　　6、通貨膨脹對企業財務活動的影響是多方面的，主要表現在( )。

　　A.增加企業的資金需求

　　B.造成企業資金由于利潤分配而流失

　　C.加大企業的權益資金成本

　　D.增加企業的籌資困難

　　【答案】A,B,C,D

　　【解析】通貨膨脹對企業財務活動的影響是多方面的。主要表現在：(1)引起資金占用的大量增加，從而增加企業的資金需求;(2)引起企業利潤虛增，造成企業資金由于利潤分配而流失;(3)引起利潤上升，加大企業的權益資金成本;(4)引起有價證券價格下降，增加企業的籌資難度; (5)引起資金供應緊張，增加企業的籌資困難。

　　7、下列各項因素中，影響經營杠桿系數計算結果的有( )。

　　A.銷售單價

　　B.銷售數量

　　C.資本成本

　　D.所得稅稅率

　　【答案】A,B

　　【解析】經營杠桿系數=基期邊際貢獻/基期息稅前利潤，邊際貢獻=銷售量×(銷售單價-單位變動成本)，息稅前利潤=邊際貢獻-固定性經營成本。所以選項A、B是正確的。

　　8、在其它因素不變的情況下，下列財務評價指標中，指標數值越大表明項目可行性越強的有( )。

　　A.凈現值

　　B.現值指數

　　C.內含報酬率

　　D.動態回收期

　　【答案】A,B,C

　　【解析】以回收期的長短來衡量方案的優劣，收回投資所需的時間越短，所冒的風險就越小。所以選項D不正確。

　　9、股票股利和股票分割的共同點有(　　)。

　　A.有利于促進股票流通和交易

　　B.股東權益總額減少

　　C.普通股股數增加

　　D.每股收益下降

　　【答案】A,C,D

　　【解析】本題考核的是股票股利和股票分割的比較。股票股利和股票分割均導致股票數量增加，引起每股收益、每股市價下降，從而促進公司股票的流通和交易。

　　10、下列屬于企業需要承擔的社會責任有( )。

　　A.按時足額發放勞動報酬，提供安全健康的工作環境

　　B.主動償債，不無故拖欠

　　C.確保產品質量，保障消費安全

　　D.及時支付股利，確保股東的利益

　　【答案】A,B,C

　　【解析】企業的社會責任是指企業在謀求所有者或股東權益最大化之外所負有的維護和增進社會利益的義務，選項D錯誤。選項A屬于企業對員工的責任，選項B屬于企業對債權人的責任，選項c屬于企業對消費者的責任。
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　　三、判斷題

　　1、企業營運資金余額越大，說明企業風險越小，收益率越高。(　　)

　　【答案】錯

　　【解析】營運資金又稱營運資本，是指流動資產減去流動負債后的差額。企業營運資金余額越大，風險越小，但收益率越低。

　　2、不考慮風險的情況下，當預計息稅前利潤大于每股收益無差別點時，企業采用財務杠桿效應較大的籌資方案比采用財務杠桿效應較小的籌資方案更為有利。( )

　　【答案】對

　　【解析】本題的考點是每股收益分析法的決策原則。當預計的息稅前利潤或業務量水平大于每股收益無差別點時，運用財務杠桿效應較大的籌資方案可獲得較高的每股收益;反之，當預計的息稅前利潤或業務量水平小于每股收益無差別點時，運用財務杠桿效應較小的籌資方案可獲得較高的每股收益。

　　3、兩種完全正相關的股票組成的證券組合不能抵銷任何風險。(　　)

　　【答案】對

　　【解析】當兩種股票完全正相關(相關系數=1)時，不能抵消任何風險。

　　4、企業正式下達執行的預算，一般不予調整。(　　)

　　【答案】對

　　【解析】企業正式下達執行的預算，一般不予調整。預算執行單位在執行中由于市場環境、經營條件、政策法規等發生重大變化，致使預算的編制基礎不成立，或者將導致預算執行結果產生重大偏差，可以調整預算。

　　5、通常來說，正常標準成本從數額上看，它應當大于理想標準成本。(　　)

　　【答案】對

　　【解析】通常來說，正常標準成本考慮了難以避免的損失、故障、偏差等，所以大于理想標準成本。

　　6、在應收賬款保理中，從風險角度看，有追索權的保理相對于無追索權的保理對供應商更有利，對保理商更不利。(　　)

　　【答案】錯

　　【解析】有追索權保理指供應商將債權轉讓給保理商，供應商向保理商融通貨幣資金后，如果購貨商拒絕付款或無力付款，保理商有權向供應商要求償還預付的貨幣資金，所以對保理商有利，而對供應商不利。

　　7、對于盈余不穩定的公司而言，較多采取低股利政策。(　　)

　　【答案】對

　　【解析】盈余不穩定的公司對未來盈余的把握小，不敢貿然采取高股利的政策。

　　8、在采用因素分析法時，既可以按照各因素的依存關系排列成一定的順序并依次替代，也可以任意顛倒順序，其結果是相同的。(　　)

　　【答案】錯

　　【解析】采用因素分析法，確定替代因素時，必須根據各因素的依存關系，遵循一定的順序并依次替代，不得隨意顛倒，否則就會得出不同的計算結果。

　　9、采用彈性預算法編制成本費用預算時，業務量計量單位的選擇非常關鍵，自動化生產車間適合用機器工時作為業務量的計量單位。( )

　　【答案】對

　　【解析】編制彈性預算，要選用一個最能代表生產經營活動水平的業務量計量單位。所以自動化生產車間以機器工時作為業務量的計量單位是較為合理的。

　　10、在證券的市場組合中，所有證券的8加權平均數等于1。(　　)

　　【答案】對

　　【解析】所有證券的組合即為市場組合，市場組合的β系數等于1。
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　　四、計算分析題

　　1、某上市公司本年度的凈收益為20000元，每股支付股利2元。預計該公司未來三年進入成長期，凈收益第1年增長14%，第2年增長14%，第3年增長8%。第4年及以后將保持其凈收益水平。該公司一直采用固定股利支付率的股利政策，并打算今后繼續實行該政策。該公司沒有增發普通股和發行優先股的計劃。

　　要求：

　　(1)假設投資人要求的報酬率為10%，計算每股股票的價值;

　　(2)如果股票的價格為24.90元，若長期持有，不準備出售，計算股票的內部收益率(精確到1%)。

　　【答案】

　　(1)預計第1年的股利=2×(1+14%)=2.28(元) 預計第2年的股利=2.28 X(1+14%)=2.60(元)

　　預計第3年及以后的股利=2.60×(1+8%)=2.81(元)

　　每股股票的價值=2.28 x(P/F，10%，1)+2.60 X(P/F，10%，2) +2.81/10%X(P/F，10%，2)=2.28×0.9091+2.60×0.8264+28.1 X 0.8264=27.44(元)

　　(2)24.90=2.28×(P/F，i，1)+2.60X(P/F，i，2)+2.81/i X(P/F，i，2)由于按10%的折現率計算，其股票價值為27.44元，市價為24.90元時的內部收益率應高于10%，故用11%開始測試：

　　當i=11%時，2.28×(P/F，11%，1)+2.60 X(P/F，11%，2)+2.81/11%×(P/F，11%，2)

　　=2.28 X 0.9009+2.60×0.8116+2.81/11%×0.8116=24.90(元)

　　所以：股票的內部收益率=11%。

　　2、B公司生產乙產品，乙產品直接人工標準，成本相關資料如下表所示：

　　乙產品直接人工標準成本資料

　　項目標準

　　月標準總工時

　　21000小時

　　月標準總工資

　　420000元

　　單位產品工時用量標準

　　2小時/件

　　假定B公司實際生產乙產品10000件，實際耗用總工時25000小時，實際應付直接人工工資550000元。

　　要求：

　　(1)計算乙產品標準工資率和直接人工標準成本。

　　(2)計算乙產品直接人工成本差異、直接人工工資率差異和直接人工效率差異。

　　【答案】

　　(1)乙產品的標準工資率=420000/21000=20(元/小時) 乙產品直接人工標準成本=20×2=40(元/件)

　　(2)乙產品直接人工成本差異=550000-40×10000=150000(元)(超支)

　　乙產品直接人工工資率差異=(550000/25000-20)×25000=50000(元)(超支)

　　乙產品直接人工效率差異=(25000-2×10000)×20=100000(元)(超支)。
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　　五、綜合題

　　1、E公司是一家生產電子產品的制造類企業，采用直線法計提折舊，適用的企業所得稅稅率為25%。

　　在公司最近一次經營戰略分析會上，多數管理人員認為，現有設備效率不高，影響了企業市場競爭力。

　　公司準備配置新設備擴大生產規模，推動結構轉型，生產新一代電子產品。

　　(1)公司配置新設備，預計每年營業收入為5100萬元，預計每年的相關費用如下：外購原材料、燃料和動力費為1800萬元，工資及福利費為1600萬元，其他費用為200萬元，財務費用為零。市場上該設備的購買價(即非含稅價格，按現行增值稅法規定，增值稅進項稅額不計入固定資產原值，可以全部抵扣)為4000萬元，折舊年限為5年，預計凈殘值為零。新設備當年投產時需要追加營運資金投資2000萬元。

　　(2)公司為籌集項目投資所需資金，擬定向增發普通股300萬股，每股發行價12元，籌資3600萬元，公司最近一年發放的股利為每股0.8元，固定股利增長率為5%，擬從銀行貸款2400萬元，年利率為6%，期限為5年。假定不考慮籌資費用率的影響。

　　(3)假設基準貼現率為9%，部分時間價值系數如下表所示。

　　貨幣時間價值系數表

　　1　　2　　3　　4　　5

　　(P/F，9%，n)　0.9174　　0.8417　0.7722　　0.7084　　0.6499

　　(P/A，9%，n)　　0.9174　　1.7591　　2,5313　　3.2397　　3.8897

　　要求：

　　(1)根據上述資料，計算下列指標：

　　①使用新設備每年折舊額和1～5年每年的付現成本;

　　②運營期1～5年每年息稅前利潤;

　　③普通股資本成本、銀行借款資本成本和新增籌資的邊際資本成本;

　　④建設期現金凈流量(NCFO)，所得稅后現金凈流量(NCF1～4和NCF5)及該項目凈現值。

　　⑤運用凈現值法進行項目投資決策并說明理由。

　　【答案】

　　(1)①使用新設備每年折舊額=4000/5=800(萬元) 1—5年每年的付現成本=1800+1600+200=3600(萬元)

　　②運營期1～5年每年息稅前利潤=5100-3600-800=700(萬元)

　　③普通股資本成本=0.8*(1+5%)/12+5%=12%

　　銀行借款資本成本=6%X(1-25%)=4.5%

　　新增籌資的邊際資本成本=12%×

　　3600/(3600+2400)+4.5%*[2400(3600+2400)]=9%

　　④NCFO=-4000-2000=-6000(萬元)

　　NCF1～4=700 X(1-25%)+800=1325(萬元)

　　NCF5=1325+2000=3325(萬元)

　　該項目凈現值NPV=-6000+1325×(P/A，9%，4)+3325×(P/F，9%，5)

　　=-6000+1325×3.2397+3325×0.6499=453.52(萬元)

　　或：NPV=-6000+1325 X(P/A，9%，5)+2000×(P/F，9%，5)=-6000+1325×3.8897+2000×0.6499=453.65(萬元)

　　(2)該項目凈現值大于0，所以應當購置新設備(或項目可行)。
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