【摘要】2016年中級(jí)會(huì)計(jì)師考試時(shí)間為9月10日-12日舉行，環(huán)球網(wǎng)校為了中級(jí)會(huì)計(jì)職稱(chēng)考生最后的沖刺階段，特整理并發(fā)布“2016年中級(jí)會(huì)計(jì)職稱(chēng)《財(cái)務(wù)管理》全真模擬試題二”，以下是《財(cái)務(wù)管理》全真模擬試題，供中級(jí)會(huì)計(jì)考生練習(xí)。

　　一、單項(xiàng)選擇題(本類(lèi)題共25分，每小題1分。多選、錯(cuò)選、不選均不得分。下列每小題備選答案中，只有一個(gè)符合題意的正確答案。)

　　1下列各項(xiàng)中，屬于現(xiàn)金支出管理方法的是( )。

　　A.銀行業(yè)務(wù)集中法

　　B.合理運(yùn)用“浮游量”

　　C.賬齡分析法

　　D.郵政信箱法

　　【答案】B

　　2在通常情況下，適宜采用較高負(fù)債比例的企業(yè)發(fā)展階段是( ).

　　A.初創(chuàng)階段

　　B.破產(chǎn)清算階段

　　C.收縮階段

　　D.發(fā)展成熟階段

　　【答案】D

　　3企業(yè)調(diào)整預(yù)算，應(yīng)當(dāng)由預(yù)算執(zhí)行單位逐級(jí)向( )提出報(bào)告.

　　A.監(jiān)事會(huì)

　　B.董事會(huì)

　　C.股東會(huì)

　　D.預(yù)算委員會(huì)

　　【答案】D

　　4下列項(xiàng)目中屬于持有現(xiàn)金機(jī)會(huì)成本的是( )。

　　A.現(xiàn)金管理人員工資

　　B.現(xiàn)金安全措施費(fèi)用

　　C.現(xiàn)金被盜損失

　　D.現(xiàn)金的再投資收益

　　【答案】D

　　5甲公司投資l00萬(wàn)元購(gòu)入一臺(tái)設(shè)備，預(yù)計(jì)使用年限為20年，預(yù)計(jì)凈殘值為0。該項(xiàng)目投資設(shè)定的貼現(xiàn)率為12%，預(yù)計(jì)每年可獲得凈利潤(rùn)l2.70萬(wàn)元，則該項(xiàng)投資的動(dòng)態(tài)回收期為( )年。

　　A.7.8

　　B.5.6

　　C.5

　　D.10

　　【答案】D

　　6下列關(guān)于吸收直接投資籌資特點(diǎn)的表述中.正確的是( ).

　　A.有利于公司治理

　　B.資本成本較低

　　C.容易進(jìn)行產(chǎn)權(quán)交易

　　D.能夠盡快形成生產(chǎn)能力

　　【答案】D

　　7某企業(yè)預(yù)測(cè)的年度銷(xiāo)售收入為600萬(wàn)元，應(yīng)收賬款信用期為30天。變動(dòng)成本率為60%，資金成本率10%，則應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本為( )萬(wàn)元。

　　A.10

　　B.6

　　C.3

　　D.2

　　【答案】C

　　8資產(chǎn)負(fù)債率屬于(　　　)。

　　A.構(gòu)成比率

　　B.效率比率

　　C.結(jié)構(gòu)比率

　　D.相關(guān)比率

　　【答案】D
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　　9一臺(tái)舊設(shè)備賬面價(jià)值為20萬(wàn)元，變現(xiàn)價(jià)值為24萬(wàn)元。企業(yè)打算繼續(xù)使用該設(shè)備，但由于物價(jià)上漲。估計(jì)需增加經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)2萬(wàn)元，增加經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債1萬(wàn)元。假定所得稅稅率為25%，則繼續(xù)使用該設(shè)備初始的現(xiàn)金流出量為( )萬(wàn)元。

　　A.21

　　B.22

　　C.23

　　D.24

　　【答案】D

　　10下列不屬于資本市場(chǎng)特點(diǎn)的有( )。

　　A.目的是解決長(zhǎng)期投資性資本的需要

　　B.流動(dòng)性相對(duì)較差

　　C.收益較高但風(fēng)險(xiǎn)較大

　　D.融資期限短

　　【答案】D

　　11某投資中心的投資額為200 000元，企業(yè)要求的最低投資報(bào)酬率為l 5%，剩余收益為20 000元。則該投資中心的投資報(bào)酬率為( )。

　　A.35%

　　B.30%

　　C.28%

　　D.25%

　　【答案】D

　　12下列對(duì)信用期描述正確的是( )。

　　A.縮短信用期，有利于銷(xiāo)售收入的擴(kuò)大

　　B.信用期越短，企業(yè)壞賬風(fēng)險(xiǎn)越大

　　C.信用期越長(zhǎng)，表明企業(yè)享受的信用條件越優(yōu)越

　　D.信用期越短，應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本越高

　　【答案】C

　　13根據(jù)承租方的要求購(gòu)買(mǎi)設(shè)備后直接租賃給承租方，這種融資租賃形式屬于( ).

　　A.直接租賃

　　B.售后回租

　　C.杠桿租賃

　　D.貸款租賃

　　【答案】A

　　14可以使信息傳遞與過(guò)程控制等的相關(guān)成本得以節(jié)約，并能大大提高信息的決策價(jià)值與利用效率的財(cái)務(wù)管理體制是( )。

　　A.集權(quán)型

　　B.U型

　　C.分權(quán)型

　　D.集權(quán)和分權(quán)相結(jié)合型

　　【答案】C

　　15甲公司對(duì)某投資項(xiàng)目的分析與評(píng)價(jià)資料如下：該投資項(xiàng)目適用的所得稅率為25%，年稅后營(yíng)業(yè)收入為625萬(wàn)元，稅后付現(xiàn)成本為420萬(wàn)元，稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)55萬(wàn)元。那么，該項(xiàng)目年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量為( )萬(wàn)元。

　　A.55

　　B.200

　　C.255

　　D.185

　　【答案】C

　　16下列關(guān)于生產(chǎn)預(yù)算的表述中，錯(cuò)誤的是( ).

　　A.生產(chǎn)預(yù)算是一種業(yè)務(wù)預(yù)算

　　B.生產(chǎn)預(yù)算不涉及實(shí)物量指標(biāo)

　　C.生產(chǎn)預(yù)算以銷(xiāo)售預(yù)算為基礎(chǔ)編制

　　D.生產(chǎn)預(yù)算是直接材料預(yù)算的編制依據(jù)

　　【答案】B
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　　17在目標(biāo)值變動(dòng)的百分比一定的條件下，某個(gè)因素對(duì)利潤(rùn)的敏感系數(shù)越大，則說(shuō)明該因素變動(dòng)的百分比( )。

　　A.越小

　　B.越大

　　C.趨近于無(wú)窮大

　　D.趨近于無(wú)窮小

　　【答案】A

　　18根據(jù)實(shí)際成本指標(biāo)與不同時(shí)期的指標(biāo)對(duì)比來(lái)揭示差異，從而分析差異產(chǎn)生原因的方法稱(chēng)為( )。

　　A.因素分析法l

　　B.差量分析法

　　C.對(duì)比分析法

　　D.相關(guān)分析法

　　【答案】C

　　19某公司向銀行借入12000元，借款期為3年。每年的還本付息額為4600元，則借款利率為( )。

　　A.6.87%

　　B.7.33%

　　C.7.48%

　　D.8.15%

　　【答案】B

　　20下列各項(xiàng)中，不影響股東權(quán)益額變動(dòng)的股利支付形式是( )。

　　A.現(xiàn)金股利

　　B.股票股利

　　C.負(fù)債股利

　　D.財(cái)產(chǎn)股利

　　【答案】B

　　21下列關(guān)于投資中心的說(shuō)法，不正確的是( )。

　　A.不對(duì)成本、收入和利潤(rùn)負(fù)責(zé)

　　B.對(duì)投資效果負(fù)責(zé)

　　C.是最高層次的責(zé)任中心

　　D.承擔(dān)最大的責(zé)任

　　【答案】A

　　22某公司生產(chǎn)單一產(chǎn)品，實(shí)行標(biāo)準(zhǔn)成本管理。每件產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)為3小時(shí)/件，固定制造費(fèi)用的標(biāo)準(zhǔn)成本為6元，企業(yè)生產(chǎn)能力為每月生產(chǎn)產(chǎn)品400件。7月份公司實(shí)際生產(chǎn)產(chǎn)品350件，發(fā)生固定制造成本2 250元。實(shí)際工時(shí)為1 1 00Zb時(shí)。根據(jù)上述數(shù)據(jù)計(jì)算，7月份公司固定制造費(fèi)用效率差異為( )元。

　　A.100

　　B.150

　　C.200

　　D.300

　　【答案】A

　　23下列各項(xiàng)中，不會(huì)影響市盈率的是(　　　)。

　　A.上市公司盈利能力的成長(zhǎng)性

　　B.投資者所獲報(bào)酬率的穩(wěn)定性

　　C.利率水平的變動(dòng)

　　D.每股凈資產(chǎn)

　　【答案】D

　　24下列關(guān)于敏感系數(shù)的說(shuō)法中，錯(cuò)誤的是( )。

　　A.某一因素的敏感系數(shù)為負(fù)號(hào)，表明該因素的變動(dòng)與利潤(rùn)的變動(dòng)為反向關(guān)系

　　B.在不虧損的狀態(tài)下，銷(xiāo)量的敏感系數(shù)一股是最大的

　　C.在不虧損的狀態(tài)下，單價(jià)的敏感系數(shù)大于單位變動(dòng)成本的敏感系數(shù)

　　D.在不虧損的狀態(tài)下，銷(xiāo)售量的敏感系數(shù)一定大于固定成本的敏感系數(shù)

　　【答案】B

　　25某企業(yè)生產(chǎn)丙產(chǎn)品，本期計(jì)劃銷(xiāo)售量為50 000件，目標(biāo)利潤(rùn)總額為500 000元，完全成本總額為740 000元，適用的消費(fèi)稅稅率為5%。根據(jù)上述資料，運(yùn)用目標(biāo)利潤(rùn)法測(cè)算的單位丙產(chǎn)品的價(jià)格應(yīng)為( )元。

　　A.27.25

　　B.26.11

　　C.27.41

　　D.24.81

　　【答案】B
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　　二、多項(xiàng)選擇題

　　1、確定最佳資本結(jié)構(gòu)的方法包括( ).

　　A.每股收益分析法

　　B.平均資本成本比較法

　　C.比率分析法

　　D.公司價(jià)值分析法

　　【答案】A,B,D

　　2、下列關(guān)于證券投資的說(shuō)法中。正確的是( )o

　　A.證券資產(chǎn)取決于契約性權(quán)利帶來(lái)的未來(lái)現(xiàn)金流量

　　B.證券投資的目的之一是利用閑置資金，增加企業(yè)收益

　　C.市場(chǎng)利率的上升會(huì)導(dǎo)致債券價(jià)值的上升，市場(chǎng)利率的下降會(huì)導(dǎo)致債券價(jià)值的下降

　　D.股票目前的購(gòu)買(mǎi)價(jià)格應(yīng)等于按股票的內(nèi)部收益率計(jì)算的未來(lái)現(xiàn)金流量現(xiàn)值

　　【答案】A,B,D

　　3、關(guān)于股票期權(quán)激勵(lì)模式，下列說(shuō)法錯(cuò)誤的是( )。

　　A.由于要對(duì)經(jīng)營(yíng)者賦予未來(lái)股票購(gòu)買(mǎi)權(quán)，因此會(huì)增加激勵(lì)成本

　　B.可以在授權(quán)目以后自行決定是否行權(quán)

　　C.經(jīng)營(yíng)者必須行權(quán)

　　D.期權(quán)人可能承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)

　　【答案】A,B,C

　　4、在比率分析法中，對(duì)比率指標(biāo)類(lèi)型的有關(guān)說(shuō)法不正確的有(　　　)。

　　A.構(gòu)成比率反映投入與產(chǎn)出的關(guān)系

　　B.效率比率反映部分與總體的關(guān)系

　　C.相關(guān)比率反映有關(guān)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的相互關(guān)系

　　D.可以利用構(gòu)成比率指標(biāo)，考察企業(yè)相互關(guān)聯(lián);的業(yè)務(wù)安排得是否合理，以保障經(jīng)營(yíng)活動(dòng)順暢進(jìn)行

　　【答案】A,B,D

　　5、下列關(guān)于因素分析法的說(shuō)法，不正確的有(　　　)o

　　A.使用因素分析法分析某一因素對(duì)分析指標(biāo)的影響時(shí)，假定其他因素都不變

　　B.在使用因素分析法時(shí)替代順序無(wú)關(guān)緊要

　　C.差額分析法是連環(huán)替代法的一種簡(jiǎn)化形式

　　D.因素分析法的計(jì)算結(jié)果都是準(zhǔn)確的

　　【答案】B,D

　　6、按照目標(biāo)現(xiàn)金余額確定的隨機(jī)模型，企業(yè)確定現(xiàn)金存量的下限時(shí)。應(yīng)考慮的因素有( )。

　　A.短缺現(xiàn)金的風(fēng)險(xiǎn)程度

　　B.公司借款能力

　　C.公司日常周轉(zhuǎn)所需資金

　　D.銀行要求的補(bǔ)償性余額

　　【答案】A,B,C,D

　　7、下列說(shuō)法中，不正確的有( )。

　　A.一股來(lái)講，公司的盈余越不穩(wěn)定，其股利支付水平也就越高

　　B.公司籌資能力較強(qiáng)，宜采用較高股利支付水平的分配政策

　　C.盈利隨著經(jīng)濟(jì)周期而波動(dòng)較大或者盈利與現(xiàn)金流量很不穩(wěn)定的公司宜采用固定股利支付率政策

　　D.處于穩(wěn)定發(fā)展并且財(cái)務(wù)狀況也比較穩(wěn)定的公司宜采用剩余股利政策

　　【答案】A,C,D

　　8、證券投資的收益包括( )。

　　A.股利收益

　　B.出售價(jià)格與購(gòu)買(mǎi)價(jià)格的價(jià)差

　　C.債券利息收益

　　D.出售收入

　　【答案】A,B,C

　　9、上市公司年度報(bào)告信息披露中，“管理層討論與分析”披露的主要內(nèi)容有(　　　)。

　　A.對(duì)報(bào)告期間經(jīng)濟(jì)狀況的評(píng)價(jià)分析

　　B.對(duì)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)的前瞻性判斷

　　C.注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)意見(jiàn)

　　D.對(duì)經(jīng)營(yíng)中固有風(fēng)險(xiǎn)和不確定性的揭示

　　【答案】A,B,D

　　10、固定制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)成本差異一般分為( )。

　　A.耗費(fèi)差異

　　B.價(jià)格差異

　　C.效率差異

　　D.產(chǎn)量差異

　　【答案】A,C,D
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　　三、判斷題

　　1、財(cái)務(wù)決策權(quán)的集中與分散具有固定的模式。( )

　　【答案】錯(cuò)

　　2、由于可轉(zhuǎn)換債券持有人具有在未來(lái)按一定的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)股票的權(quán)利，因此可轉(zhuǎn)換債券實(shí)質(zhì)上是一種未來(lái)的買(mǎi)入期權(quán).( )

　　【答案】對(duì)

　　3、保守型融資戰(zhàn)略通常最小限度的使用短期融資，導(dǎo)致較高的流動(dòng)性比率。( )

　　【答案】對(duì)

　　4、如果市場(chǎng)上短期國(guó)庫(kù)券的利率為4%。通貨膨脹率為2%，風(fēng)險(xiǎn)收益率為3%，則資金時(shí)間價(jià)值為6%。( )

　　【答案】錯(cuò)

　　5、編制現(xiàn)金預(yù)算時(shí)，制造費(fèi)用產(chǎn)生的現(xiàn)金流出就是發(fā)生的制造費(fèi)用數(shù)額.( )

　　【答案】錯(cuò)

　　6、企業(yè)正式下達(dá)執(zhí)行的預(yù)算，一般不予調(diào)整.( )

　　【答案】對(duì)

　　7、國(guó)庫(kù)券是一種幾乎沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)的有價(jià)證券，其利率可以代表貨幣時(shí)間價(jià)值。( )

　　【答案】錯(cuò)

　　8、 資本保值增值率屬于財(cái)務(wù)績(jī)效定量評(píng)價(jià)中評(píng)價(jià)企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量的基本指標(biāo)。(　　　)

　　【答案】錯(cuò)

　　9、從長(zhǎng)期來(lái)看，公司股利的固定增長(zhǎng)率(扣除通貨膨脹率)不可能超過(guò)公司的資本成本率。( )

　　【答案】對(duì)

　　10、 集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合型財(cái)務(wù)管理體制的核心內(nèi)容是企業(yè)總部應(yīng)做到制度統(tǒng)一，資金集中，信息集成和人員委派。( )

　　【答案】對(duì)
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　　【摘要】2016年中級(jí)會(huì)計(jì)師考試時(shí)間為9月10日-12日舉行，環(huán)球網(wǎng)校為了中級(jí)會(huì)計(jì)職稱(chēng)考生最后的沖刺階段，特整理并發(fā)布“2016年中級(jí)會(huì)計(jì)職稱(chēng)《財(cái)務(wù)管理》全真模擬試題二”，以下是《財(cái)務(wù)管理》全真模擬試題，供中級(jí)會(huì)計(jì)考生練習(xí)。

　　四、計(jì)算分析題

　　1、已知：A公司2013年年初負(fù)債總額為4000萬(wàn)元，所有者權(quán)益是負(fù)債的1. 5倍，該年的資 本積累率為150% ,年末資產(chǎn)負(fù)債率為25% ,平均負(fù)債的年均利息率為10%，全年固定 成本總額為6犯5萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為10050萬(wàn)元，適用的企業(yè)所得稅稅率為25% , 2013年初 發(fā)行在外的股數(shù)為10000萬(wàn)股，2013年3月1日，經(jīng)股東大會(huì)決議，以截止2012年末公 司總股本為基礎(chǔ)，向全體股東發(fā)放10%的股票股利，工商注冊(cè)登記變更完成后的總股數(shù) 為11000萬(wàn)股。2013年9月30日新發(fā)股票5000萬(wàn)股。2013年年末的股票市價(jià)為5元， 2013年的負(fù)債總額中包括2013年7月1日平價(jià)發(fā)行的面值為1000萬(wàn)元，票面利率為 1%,每年年末付息的3年期可轉(zhuǎn)換債券，轉(zhuǎn)換價(jià)格為5元/股，債券利息不符合資本化 條件，直接計(jì)人當(dāng)期損益，假設(shè)企業(yè)沒(méi)有其他的稀釋潛在普通股。

　　要求：根據(jù)上述資料，計(jì)算A公司的下列指標(biāo)：

　　(1) 2013年年初的所有者權(quán)益總額…

　　(2) 2013年的基本每股收益和稀釋每股收益。

　　(3) 2013年年末的每股凈資產(chǎn)、市凈率和市盈率。

　　【答案】

　　(1) 2013年年初的所有者權(quán)益總額=4000 x1.5 =6000 (萬(wàn)元)

　　(2) 2013 年的基本每股收益=10050/ (11000 +5000 x3/12) =0. 82 (元)

　　2013年的稀釋每股收益=[10050 + (1000 x 1% x6/12) x (1-25%)] /[(11000 + 5000 x 3/12) + (1000/ 5) x6/12] =0.81 (元)

　　(3) 2013年年末的所有者權(quán)益總額=6000 x (1 +150%) =15000 (萬(wàn)元)

　　2013年年末的每股凈資產(chǎn)= 15000/ (11000 +5000) =0. 94 (元)

　　2、C公司只生產(chǎn)和銷(xiāo)售甲、乙兩種產(chǎn)品。目前的信用政策為“2/15, N/30”，有占銷(xiāo)售額 60%的客戶(hù)在折扣期內(nèi)付款并享受公司提供的折扣;不享受折扣的應(yīng)收賬款中，有80% 可以在信用期內(nèi)收回，另外20%在信用期滿(mǎn)后10天(平均數(shù))收回。逾期賬款的收回， 需要支出占逾期賬款額10%的收賬費(fèi)用。如果明年繼續(xù)保持目前的信用政策，預(yù)計(jì)甲產(chǎn) 品銷(xiāo)售量為4萬(wàn)件，單價(jià)100元，單位變動(dòng)成本60元;乙產(chǎn)品銷(xiāo)售量2萬(wàn)件，單價(jià)300 元，單位變動(dòng)成本240元，公司目前的固定成本總額為140萬(wàn)元。

　　如果明年將信用政策改為“5/10，N/20”，預(yù)計(jì)不會(huì)影響產(chǎn)品的單價(jià)、單位變動(dòng)成本和 銷(xiāo)售的品種結(jié)構(gòu)，而銷(xiāo)售額將增加到1200萬(wàn)元。與此同時(shí)，享受折扣的比例將上升至銷(xiāo) 售額的70%;不享受折扣的應(yīng)收賬款中，有50%可以在信用期內(nèi)收回，另外50%可以在 信用期滿(mǎn)后20天(平均數(shù))收回。這些逾期賬款的收回，需要支出占逾期賬款額10% 的收賬費(fèi)用。

　　該公司應(yīng)收賬款的資本成本為12%。

　　要求：

　　(1) 按加權(quán)平均法計(jì)算加權(quán)平均邊際貢獻(xiàn)率和變動(dòng)成本率。

　　(2) 按加權(quán)平均法進(jìn)行多種產(chǎn)品的保本分析，計(jì)算公司目前各產(chǎn)品的保本銷(xiāo)售量及保本 銷(xiāo)售額。

　　(3) 假設(shè)公司繼續(xù)保持目前的信用政策，計(jì)算其平均收現(xiàn)期和應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息(一年 按360天計(jì)算，計(jì)算結(jié)果以萬(wàn)元為單位，保留小數(shù)點(diǎn)后四位，下同)。

　　(4) 假設(shè)公司采用新的信用政策，計(jì)算其平均收現(xiàn)期和應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息。

　　【答案】

　　(1) 甲銷(xiāo)售額=4 x100 =400 (萬(wàn)元)

　　乙銷(xiāo)售額=2 x300 =600 (萬(wàn)元)

　　總銷(xiāo)售額=400 +600 = 1000 (萬(wàn)元)

　　甲銷(xiāo)售比重=400/1000 =40%

　　乙銷(xiāo)售比重=600/1000 =60%

　　甲邊際貢獻(xiàn)率=(100 -60) /100 =40%

　　乙邊際貢獻(xiàn)率=(300 -240) /300 =20%

　　加權(quán)平均邊際貢獻(xiàn)率=40% x40% +20% x60% =28%

　　變動(dòng)成本率=1 -28% =72%

　　(2) 綜合保本點(diǎn)銷(xiāo)售額= 140/28% =500 (萬(wàn)元)

　　甲保本銷(xiāo)售額=500 x40% =200 (萬(wàn)元)

　　甲保本銷(xiāo)售量=200/100 =2 (萬(wàn)件)

　　乙保本銷(xiāo)售額=500 x60% =300 (萬(wàn)元)

　　乙保本銷(xiāo)售量=300/300 = 1 (萬(wàn)件)

　　(3) 不改變信用政策的平均收現(xiàn)期和應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息

　　平均收現(xiàn)期=15x60% +30 x40% x80% +40 x40% x20% =21. 8 (天)

　　應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息=平均日銷(xiāo)售額x平均收現(xiàn)期x變動(dòng)成本率x資本成本 =(1000/360) x21. 8 x72% x12% =5.2320 (萬(wàn)元)

　　(4) 改變信用政策后的平均收現(xiàn)期和應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息

　　平均收現(xiàn)期=70% x10+30% x50% x20 +30% x50% x40 = 16 (天)

　　應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息=72% x (1200/360) x 16 x 12% = 4. 6080 (萬(wàn)元)
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　　五、綜合題

　　甲公司是一家制藥企業(yè)。2013年，甲公司在現(xiàn)有A產(chǎn)品的基礎(chǔ)上成功研制出第二代產(chǎn)品B。如果第二代產(chǎn)品投產(chǎn)，需要新購(gòu)置成本為10000000元的設(shè)備一臺(tái)，稅法規(guī)定該設(shè)備使用期為5年，采用直線(xiàn)法計(jì)提折舊，預(yù)計(jì)殘值率為5%。第5年年末，該設(shè)備預(yù)計(jì)市場(chǎng) 價(jià)值為1000000元(假定第5年年末產(chǎn)品B停產(chǎn))。財(cái)務(wù)部門(mén)估計(jì)每年固定成本為600000 元(不含折舊費(fèi))，變動(dòng)成本為200元/盒。此外，新設(shè)備投產(chǎn)初期需要投入營(yíng)運(yùn)資金 3000000元。營(yíng)運(yùn)資金于第5年年末全額收回。

　　新產(chǎn)品B投產(chǎn)后，預(yù)計(jì)年銷(xiāo)售量為50000盒，銷(xiāo)售價(jià)格為300元/盒。同時(shí)，由于產(chǎn)品A與新 產(chǎn)品B存在競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，新產(chǎn)品B投產(chǎn)后會(huì)使產(chǎn)品A的每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量減少545000元。. 新產(chǎn)品B項(xiàng)目的p系數(shù)為1.4。甲公司的債務(wù)權(quán)益比為4:6 (假設(shè)資本結(jié)構(gòu)保持不變)， 債務(wù)融資均為長(zhǎng)期借款，稅前利息率為8%，無(wú)籌資費(fèi)。甲公司適用的公司所得稅稅率為 25%。資本市場(chǎng)中的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為4% ,市場(chǎng)組合的預(yù)期報(bào)酬率為9%。假定經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流 入在每年年末取得。

　　'要求：

　　(1) 計(jì)算產(chǎn)品B投資決策分析時(shí)適用的折現(xiàn)率。

　　(2) 計(jì)算產(chǎn)品B投資的初始現(xiàn)金流量、第5年年末現(xiàn)金流量?jī)纛~。

　　(3) 計(jì)算產(chǎn)品B投資的凈現(xiàn)值。

　　【答案】

　　(1) 權(quán)益資本成本=4% +1.4 x (9% -4% ) =11%

　　加權(quán)平均資本成本=0. 4 x8% x (1-25%) +0.6x11% =9%

　　由于假設(shè)資本結(jié)構(gòu)保持不變，所以，產(chǎn)品B投資決策分析時(shí)適用的折現(xiàn)率為加權(quán)平均資 本成本9%。

　　(2) 初始現(xiàn)金流量：10000000 + 3000000 = 13000000 (元)

　　第5年末稅法預(yù)計(jì)凈殘值為：10000000 x5% =500000 (元)

　　所以，設(shè)備變現(xiàn)取得的相關(guān)現(xiàn)金流量為：1000000 - ( 1000000 - 500000) x 25% = 875000 (元)

　　每年折舊為:10000000 x (1 -5%) /5 =1900000 (元)

　　所以，第5年現(xiàn)金流量?jī)纛~=收入x (1-所得稅稅率)-付現(xiàn)成本x (1-所得稅稅率) +折舊x所得稅稅率+營(yíng)運(yùn)資金回收+設(shè)備變現(xiàn)取得的相關(guān)現(xiàn)金流量-每年產(chǎn)品A營(yíng)業(yè) 現(xiàn)金凈流量的減少

　　=50000 X300 x (1 -25%) - (600000 +200 x50000) x (1 -25%) +1900000 x25% + 3000000 + 875000 - 545000 = 7105000 (元)。

　　(3) 1 ~4年產(chǎn)品B的現(xiàn)金流量?jī)纛~：

　　50000 x300 x (1 -25%) - (600000 +200 x50000) x (1 -25%) +1900000 x25%- 545000 = 3230000 (元)

　　凈現(xiàn)值= 3230000 x ( P/A, 9% , 4 ) + 7105000 x ( P/F, 9% , 5 ) — 13000000 = 3230000 x3.2397 +7105000 x0.6449 - 13000000 =2081770. 5 (元)。
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