單因素敏感性分析一般按以下步驟進行：

　　1)確定分析指標

　　分析指標的確定，一般是根據(jù)項目的特點、不同的研究階段、實際需求情況和指標的重要程度來選擇，與進行分析的目標和任務有關。

　　如果主要分析方案狀態(tài)和參數(shù)變化對方案投資回收快慢的影響，則可選用投資回收期作為分析指標;如果主要分析產(chǎn)品價格波動對方案超額凈收益的影響，則可選用凈現(xiàn)值作為分析指標;如果主要分析投資大小對方案資金回收能力的影響，則可選用內(nèi)部收益率指標等。

　　2)選擇需要分析的不確定性因素

　　影響項目經(jīng)濟評價指標的不確定性因素很多，嚴格說來，影響方案經(jīng)濟效果的因素都在某種程度上帶有不確定性。但事實上沒有必要對所有的不確定因素都進行敏感性分析，而往往是選擇一些主要的影響因素。選擇需要分析的不確定性因素時主要考慮以下兩條原則：第一，預計這些因素在其可能變動的范圍內(nèi)對經(jīng)濟評價指標的影響較大;第二，對在確定性經(jīng)濟分析中采用的該因素的數(shù)據(jù)的準確性把握不大。

　　對于一般投資項目來說，通常從以下幾方面選擇項目敏感性分析中的影響因素：①項目投資;②項目壽命年限;③經(jīng)營成本，特別是變動成本;④產(chǎn)品價格;⑤產(chǎn)銷量;⑥項目建設年限、投產(chǎn)期限和產(chǎn)出水平及達產(chǎn)期限;⑦基準折現(xiàn)率;⑧項目壽命期末的資產(chǎn)殘值。

　　3)分析每個不確定性因素的波動程度及其對分析指標可能帶來的增減變化情況

　　首先，對所選定的不確定性因素，應根據(jù)實際情況設定這些因素的變動幅度，其他因素固定不變。因素的變化可以按照一定的變化幅度(如±5%、±10%、±20%等)改變其數(shù)值。其次，計算不確定性因素每次變動對經(jīng)濟評價指標的影響。

　　對每一因素的每一變動，均重復以上計算，然后將因素變動及相應指標變動結(jié)果用表或圖的形式表示出來，以便于測定敏感因素。

　　4)確定敏感性因素

　　由于各因素的變化都會引起經(jīng)濟指標一定的變化，但其影響程度卻各不相同。有些因素可能僅發(fā)生較小幅度的變化就能引起經(jīng)濟評價指標發(fā)生大的變動，而另一些因素即使發(fā)生了較大幅度的變化，對經(jīng)濟評價指標的影響也不是太大。我們將前一類因素稱為敏感性因素，后一類因素稱為非敏感性因素。

　　反映敏感程度的指標是敏感系數(shù)(又稱靈敏度)，是衡量變量因素敏感程度的一個指標。其數(shù)學表達式為

　　式中，△Fi——第i個不確定性因素的變化幅度(變化率);

　　△Yj——第j個指標受變量因素變化影響的差額幅度(變化率);

　　Yjl——第j個指標受變量因素變化影響后所達到的指標值;

　　Yj0——第j個指標未受變量因素變化影響時的指標值。

　　根據(jù)不同因素相對變化對經(jīng)濟評價指標影響的大小，可以得到各個因素的敏感性程度排序，據(jù)此可以找出哪些因素是最關鍵的因素。

　　例9.5.5某項目進行方案的敏感性分析，其基礎數(shù)據(jù)如表9.5.3所示，試就項目年度費用、壽命期和折現(xiàn)率對凈現(xiàn)值指標進行單因素敏感性分析。

　　解首先計算基本方案的NPV：

　　NPV=—I+(R—C)(P/A，i，n)+S(P/F，i，n)

　　=一200+(80—40)(P/A，10%，10)+20(P/F，10%，10)

　　=53.49萬元

　　設各因素變化均按±10%、±20%變動，可得計算結(jié)果如表9.5.4，并可繪制敏感性分析圖如圖9.5.8所示。

　　表9.5.4　敏感性分析計算表

　　由圖9.5.8和表9.5.4可知，凈現(xiàn)值對三個主要因素的敏感性排序為：年度費用>壽命期>折現(xiàn)率。

　　圖9.5—8　NPV敏感性分析圖

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