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　　貨幣市場工具包括政府發行的短期政府債券、商業票據、可轉讓的大額定期存單以及貨幣市場共同基金等。

　　貨幣市場的特征是：首先，貨幣市場是一種債務工具的交易市場，相對于以股權交易為對象的資本市場而言，貨幣市場具有低風險、低收益的特征。其 次，貨幣市場是短期資金的融通市場，資金融通期限通常在一年以內，表現出高流動性的特 征。最后，相對于居民和中小機構的借款和儲蓄的零售市場而言，貨幣 市場交易量大，在某種意義上可以稱為資金批發市場。

　　貨幣市場具有如下功能：首先，融通短期資金。政府通過貨幣市場發行政府債券籌集財政資金，用于補充財政經常性開支和支持經濟建設;企業通過發行商業票據融通短期資金，也通過購買商業票據提高資金使用效率。其次，資金運營管理。

　　金融機構通過信用拆借和回購協議進行靈活的頭寸管理，并通過投資政府債券進行靈活的資產負債管理。最后，宏觀經濟調控。中央銀行借助金融市場， 通過調警存款準備金率、再貼現率和公開市場業務三大手段調節貨幣供應量，影響利率水平的變化，進而影響就業、產出和物價水平，實現對宏觀經濟的有效調控。 貨幣市場主要由以下子市場構成。

　　1.同業拆借市場

　　同業拆借市場是銀行等金融機構之間相互借貸在中央銀行存款賬戶上的準備金余額，以調劑資金余缺。在同一時點上，有些銀行準備金存款賬戶上的余額 大于法定存款準備金余額，銀行資金閑置;有些銀行準備金存款賬戶上的余額小于法定存款準備金余額，銀行準備金不足。為了解決這一矛盾，就出現了這兩類銀行 間的借貸，以調劑資金余缺。這種準備金余額的拆借就是銀行同業拆借。

　　(1)同業拆借市場的參與者

　　商業銀行、非銀行業金融機構和中介機構是同業拆借市場的主要參與者。

　　(2)同業拆借市場的功能

　　①同業拆借市場為各銀行和其他金融機構提供了一種準備金管理的有效機制。

　　②為所有的貨幣市場交易提供了高效率和低成本的結算機制。

　　③能夠及時發現貨幣市場資金供求的變化。

　　④同業拆借市場在中央銀行貨幣政策實施中發揮核心作用。

　　2.商業票據市場

　　商業票據是公司為了籌措資金，以貼現的方式出售給投資者的一種短期無擔保信用憑證。由于商業票據沒有擔保，信用發行，能夠發行商業票據的一般都是規模大、信譽好的公司。商業票據市場就是這些公司發行商業票據并進行交易的市場。

　　(1)商業票據的特點

　　第一，融資成本低。

　　第二，融資的靈活性。

　　第三，利率的敏感性。

　　第四，票據的信用度高。

　　第五，票據的期限短。

　　第六，票據的面額大。

　　(2)商業票據的市場主體

　　商業票據的市場主體包括：發行者、投資者和銷售商。金融公司、非金融公司以及銀行控股公司等，都是商業票據的發行者。商業票據的發行和銷售有兩種方式：一是發行者通過自己的網絡和力量直接銷售;二是通過商業票據經銷商間接銷售。

　　3.銀行承兌匯票市場

　　銀行承兌匯票市場是以銀行承兌匯票為交易對象的市場。銀行承兌匯票是銀行對未到期的票據予以承兌，以自己的信用為擔保，成為票據的第一債務人，出票人只負第二責任。

　　銀行承兌匯票有如下特點：首先，安全性高。其次，信用度高。最后，靈活性好。

　　正是因為銀行承兌匯票的這些特點，它是貨幣市場上最受歡迎的一種短期信用工具。從借款人的角度看，首先，使用銀行承兌匯票的成本要低于銀行貸款。其次，對于一些沒有足夠規模和信譽、不能發行商業票據的小企業而言，銀行承兌匯票在相當程度上可解決資金困難。

　　4.回購市場

　　從本質上說，回購協議是一種以證券為抵押品的抵押貸款。回購協議期限較短，是指從賣方賣出證券資產、買方簽訂回購協議之時，到賣方最終將證券資產購回這段時間，具體的期限為l天到數月不等。其中，1天的回購協議被稱為隔夜回購，超過l天的回購協議統稱為定期回購。

　　5.短期政府債券市場

　　短期政府債券是政府作為債務人，承諾1年內債務到期時償還本息的有價證券。短期政府債券市場是以發行和流通短期政府債券所形成的市場，通常將其稱為國庫券市場。

　　(1)短期政府債券的特征

　　首先，違約風險小。其次，流動性強。最后，收入免稅。

　　(2)政府發行短期政府債券的意義

　　政府發行短期政府債券，首先，可以滿足政府短期資金周轉的需要。其次，規避利率風險。短期政府債券期限短，相對于長期債券，利率波動小。最后，為中央銀行實施公開市場業務提供了可操作的工具。

　　6.大額可轉讓定期存單市場

　　大額可轉讓定期存單市場是銀行可轉讓大額定期存單發行和買賣的場所。

　　(1)大額可轉讓定期存單的特點

　　大企業和金融機構是大額可轉讓定期存單的主要投資者。此外，政府機構、外國政府、外國中央銀行和個人也是存單的投資者。與定期存款相比，大額可 轉讓定期存單具有以下不同：首先，定期存款記名、不可流通轉讓;大額可轉讓定期存單不記名、可以流通轉讓。其次，定期存款的金額不固定，可大可小;可轉讓 定期存單金額較大。再次，定期存款利率固定;最后，定期存款可提前支取，提前支取時要損失一部分利息;可轉讓定期存單不能提前支取，但是可以在二級市場上 流通轉讓。

　　(2)大額可轉讓定期存單的種類

　　按照發行者的不同，美國大額可轉讓定期存單可以分為四類：國內存單、歐洲美元存單、揚基存單和儲蓄機構存單。

　　國內存單是四種存單中最重要，也是歷史最悠久的一種。它由美國國內銀行發行。

　　答疑匯總 歷年真題