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　　個人理財精講第5講講義

　　持有期收益和持有期收益率、預期收益率

　　2.5 投資理論和市場有效性

　　2.5.1 投資收益與風險的測定

　　1.持有期收益和持有期收益率

　　持有期收益：投資的時間區間為投資持有期，這段期間的收益為持有期收益。

　　面值收益與百分比收益

　　持有期收益率：是指投資者在持有投資對象的一段時間內所獲得的收益率，它等于這段時間內所獲得的收益額與初始投資之間的比率。

　　2.預期收益率：是指投資對象未來可能獲得的各種收益率的平均值。

　　預期收益率的計算

　　例題：

　　1.假設價值1000元資產組合中有三個資產，其中資產X的價值是300元，可能的投資收益率是9%，資產Y的價值是400元，可能的投資收益率是12%，資產Z的價值是300元，可能的投資收益率是15%，則該資產組合的預期收益率是【　C 　】。

　　A. 10%

　　B. 11%

　　C. 12%

　　D. 13%

　　注：資產組合的期望收益率等于各個資產的期望收益率的加權平均值，權重分別是各個資產的價值與資產組合價值的比重： 9%×300/1000+12%×400/1000+15%×300/1000=12%

　　2.假設未來經濟有四種可能狀態：繁榮、正常、衰退、蕭條，對應地發生的概率是0.2, 0.4, 0.3, 0.1，某理財產品在四種狀態下的收益率分別是9%，12%，10%，5%，則該理財產品的期望收益率是【　D 　】。

　　A. 8.5%

　　B. 9.1%

　　C. 9.8%

　　D. 10.1%

　　注：期望收益率是各個條件下的收益率與對應的概率的乘積的和：0.2×9%+0.4×12%+0.3×10%+0.1×5%=10.1%

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　　風險的測定

　　3.風險的測定

　　(1)方差：一組數據偏離其平均值的程度。

　　方差的計算公式

　　(2)標準差：一組數據偏離其平均值的平均距離

　　標準差的計算公式

　　(3)變異系數：獲得單位的預期收益須承擔的風險。

　　變異系數的計算公式

　　(4)必要收益率：投資某投資對象所要求的最低的回報率，也稱必要回報率。

　　必要收益率的計算公式

　　(5)系統性風險和非系統性風險

　　系統性風險，也稱宏觀風險，是指由于某種全局性的因素而對所有投資品收益都有產生作用的風險。具體包括……

　　非系統性風險，也稱微觀風險，是因個別特殊情況造成的風險，它與整個市場沒有關聯。具體包括……

　　例題：

　　1.實務中用來衡量資產的風險的最常用的統計指標是【　B 　】。

　　A. 期望收益率

　　B. 收益率的方差

　　C. 價格

　　D. 漂移率

　　2.用來描述某組數據對中心的偏離程度的統計指標是【　C 　】。

　　A. 協方差

　　B. 相關系數

　　C. 方差

　　D. 均值

　　3.下列統計指標不能用來衡量證券投資的風險的是【　A 　】。

　　A. 期望收益率

　　B. 收益率的方差

　　C. 收益率的標準差

　　D. 變異系數

　　4.在一國的資本市場范圍內，以下因素引發的投資風險不能通過多元化投資分散的是【　B 　】。

　　A. 某家上市公司發生財務危機

　　B. 經濟走向衰退

　　C. 肉制品行業價格全面上調

　　D. 一家上市公司的某個項目失敗

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　　5.可分散風險是【　CDE 　】。

　　A. 市場風險

　　B. 系統性風險

　　C. 獨特風險

　　D. 單獨的公司風險

　　E. 非系統性風險

　　市場有效性

　　2.5.2 市場有效性

　　1.隨機漫步與市場有效性

　　股價的隨機變化表明了市場是正常運作或者說是有效的。

　　2.市場有效的三個層次

　　(1)弱型有效市場

　　(2)半強型有效市場

　　(3)強型有效市場

　　三者之間的關系：強型有效市場>半強型有效市場>弱型有效市場

　　3.有效市場假定對投資政策的含義

　　相信市場無效――主動投資策略：技術分析與基本面分析

　　相信市場有效――被動投資策略：一個充分分散化的證券投資組合

　　資本配置與產品組合

　　2.6 資本配置與產品組合

　　2.6.1 資本配置原理

　　1.資產配置的概念

　　2.資產配置的基本步驟

　　(1)調查了解客戶

　　(2)生活設計與生活資產撥備(第一道防火墻)

　　(3)風險規劃與保障資產撥備(第二道防火墻)

　　(4)建立長期投資儲備

　　3.常見的資產配置組合模型

　　(1) 金字塔型

　　(2) 啞鈴型

　　(3) 紡錘型

　　(4) 梭鏢型

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　　2.6.2 個人產品組合

　　1. 主要的理財工具及其特性

　　(1)銀行存款

　　(2)國債

　　(3)證券

　　(4)基金

　　(5)銀行理財產品

　　(6)外匯

　　(7)房地產

　　(8)金銀

　　(9)期貨期權與彩票

　　2.個人資產配置中的三大產品組合

　　(1)儲蓄產品組合

　　(2)投資產品組合

　　(3)投機產品組合

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