2013年銀行從業考試《個人理財》第三章：銀行理財產品

       第一節 理財產品市場發展

　　2002年，第一個銀行理財產品問世，標志著銀行個人理財業務達到了新的水平。

　　2004年開始，各家銀行陸續推出了自己的理財產品，此時的產品結構、內涵都比較簡單，基本就是銀行以投資門檻、流動性為條件，出讓自己的一部分低風險投資收益給客戶。

　　2005年年初出現了國內首個人民幣結構性理財產品。2005年12月，銀監會允許獲得衍生品業務許可證的銀行發行股票類掛鉤產品和商品掛鉤產品。

　　第二節 當前市場主要的銀行理財產品介紹

　　一、貨幣型理財產品 (一)定義

　　貨幣型理財產品是投資于貨幣市場的銀行理財產品。它主要投資于信用級別較高、流動性較好的金融工具，包括國債、金融債、中央銀行票據、債券回購以及高信用級別的企業債、公司債、短期融資券，以及法律法規允許投資的其他金融工具。

　　(二)特點

　　貨幣型理財產品具有投資期短，資金贖回靈活，本金、收益安全性高等主要特點。該類產品通常被作為活期存款的替代品。

　　(三)風險分析

　　由于貨幣型理財產品的投資方向是具有高信用級別的中短期金融工具，所以其信用風險低、流動性風險小。

　　(四)產品分析

　　甲銀行近期推出一款“穩得利”理財產品

　　產品投向

　　本理財產品投資于金融債、中央銀行票據、債券回購、高信用級別的企業債、短期融資券、銀行間同業拆借等。

　　產品的申購和贖回

　　本理財產品存續期內，投資者可根據資金狀況在存續期內每個工作日的交易時間內隨時申購或贖回。

　　產品收益

　　本理財產品預期收益率超過銀行七天通知存款利率，甲銀行每個工作El根據實際投資運作的收益情況計算并公布產品當日年化收益率。

　　如某投資者在8月11日購買該類產品i00萬元，8月14日工作時間賣出，8月11日至8月14日每天的7日年化收益率(已扣除管理費)如下表：

　　這款理財產品的收益和風險分析：

　　1.產品的特點

　　這款理財產品投資于貨幣市場，因此是貨幣型理財產品。貨幣型理財產品具有投資期限短，資金贖回靈活，本金、收益安全性高等主要特點，通常被作為活期存款的替代品。

　　2.產品的風險

　　由于貨幣型理財產品的投資方向是具有高信用級別的中短期金融工具，所以其信用風險低，流動性風險小。

　　3.產品的收益

　　(3.15%+3.20%+3.10%)÷365×100萬元=258.9元。

　　二、債券型理財產品

　　(一)定義

　　債券型理財產品是以國債、金融債和中央銀行票據為主要投資對象的銀行理財產品。 (二)特點和目標客戶群

　　債券型理財產品的特點是產品結構簡單、投資風險小、客戶預期收益穩定。債券型理財產品的市場認知度高，客戶容易理解。目標客戶主要為風險承受能力較低的投資者。

　　(三)投資方向

　　債券型理財產品資金主要投向銀行間債券市場、國債市場和企業債市場。 (四)收益及風險特征

　　目前，商業銀行推出的債券型理財產品的投資對象主要是國債、金融債和中央銀行票據等信用等級高、流動性強、風險小的產品，因此其投資風險較低，收益也不高。

　　對于投資者而言，購買債券型理財產品面臨的最大風險來自利率風險、匯率風險和流動性風險。

　　(五)產品分析

　　甲銀行近期推出一款“利得盈“(1個月)債券型理財產品

　　產品投向

　　本理財產品主要投資于銀行間債券市場中信用等級較高的債券。

　　產品說明

　　本理財產品計劃投資期限為1個月，預期年化收益率2.75%，到期一次還本付息。委托起始金額為5萬元，委托金額遞增單位為1000元的整數倍。投資者無提前終止權，甲銀行有提前終止權。

　　風險提示

　　1.信用風險：若基礎資產發行人未能及時足額兌付本息或短期債券回購資金融入方未能及時足額支付本息，投資者將面臨收益損失甚至為零的風險。

　　2.市場風險：本產品的預期收益率及實際收益率均不會隨市場利率的變化而變化。.

　　3.流動性風險：投資者無提前終止權，可能導致投資者需要資金時不能隨時變現，并可能使投資者喪失其他投資機會，或因物價指數的抬升導致收益率低于通貨膨脹率，導致實際收益率為負的風險。

　　4.政策風險：本產品是針對當前的相關法規和政策設計的。如國家宏觀政策以及市場相關法規政策發生變化，可能影響產品的受理、投資、償還等的正常進行。

　　5.提前終止風險：投資期內若市場發生重大變動或突發性事件或其他甲銀行認為需要提前終止本產品的情形時，甲銀行有權提前終止本產品。投資者可能面臨不能按預期期限取得預期收益的風險。

　　某投資者購買了20萬這款理財產品，則到產品終止時，他能夠獲得的理財收益為多少?一這款理財產品的收益和風險分析：

　　1.產品的特點

　　這是款典型的債券型理財產品，債券型理財產品主要投向銀行間債券市場、國債市場和企業債市場。因此其投資風險較低，收益也不高，目標客戶主要為風險承受能力較低的投資者。

　　2.產品的風險

　　根據產品的風險提示可以看出，對于投資者而言，購買債券型理財產品面臨的最大風險來自利率風險、匯率風險和流動性風險。利率風險主要來自于人民幣存款利率的變化;匯率風險在外幣債券型理財產品中較為普遍，表現為本幣和外幣匯率的不可預測性;而流動性風險主要是由于目前國內銀行業債券型理財產品通常不能提前贖回，因此投資者的本金在一定時間內會固化在銀行里。

　　3.產品的收益

　　理財收益=理財金額×年化收益率×實際理財天數/365。上述案例中，投資者的理財收益=20萬元×

　　2.75%× 30/365=452.05元。

　　三、貸款類銀行信托理財產品

　　(一)信托的基本概念

　　1.定義

　　資金信托業務是指投資人基于對信托投資公司的信任，將自己合法擁有的資金委托給信托投資公司，由信托投資公司按投資人的意愿，以自己的名義為受益人的利益或者特定目的管理、運用和處分的業務行為。

　　2.特點

　　信托的特點包括：(1)信托是以信任為基礎的財產管理制度。(2)信托財產權利主體與利益主體相分離。

　　(3)信托經營方式靈活、適應性強。(4)信托財產具有獨立性。(5)信托管理具有連續性。(6)受托人不承擔無過失的損失風險。(7)信托利益分配、損益計算遵循實際業務原則。(8)信托具有融通資金的職能。

　　3.信托的種類

　　按信托關系建立的方式劃分：任意信托和法定信托;按委托人或受托人的性質不同劃分：法人信托和個人信托;按信托財產的不同劃分：資金信托、動產信托、不動產信托、其他信托。

　　(二)貸款類銀行信托理財產品的投資模式此類產品通常是銀行將募集來的客戶資金投資于信托投資公司的信托計劃，信托計劃到期后由信托投資公司根據信托投資情況支付本金和收益。

　　(三)貸款類銀行信托理財產品的風險

　　1.信用風險

　　信托貸款對銀行和信托公司而言，都屬于表外業務，貸款的信用風險完全由購買理財產品的投資者承擔。在此情形下，銀行和信托公司對借款人一般不會進行授信盡職調查，因此投資者面臨很多的信用風險。

　　2.收益風險

　　該類產品的委托人既面臨收益上限是貸款利率的要求，又面臨信托公司可能對該收益提取以管理費為名的抵扣。

　　3.流動性風險

　　只有在信托貸款人提前歸還借款，貸款類銀行信托理財產品計劃才能提前終止，所以投資者必然面臨著一定的流動性風險。

　　(四)產品分析

　　甲銀行近期推出一款“利得盈”信托貸款型(定)2010年第130期理財產品(180天)

　　產品投向

　　本理財產品投資對象為甲銀行上海分行信貸資產單一資金信托產品，乙信托投資有限責任公司以受托人名義向甲銀行上海分行購買一筆信貸資產，信貸資產的借款人為丙高速公路有限公司。

　　產品說明

　　本理財產品計劃投資期限為180天，預期最高年化收益率為5.01%。委托起始金額為5萬元，委托金額遞增單位為1000元的整數倍。投資者無提前終止權，甲銀行有提前終止權。

　　風險提示

　　1.信用風險：本期理財產品的信托貸款借款人丙高速公路有限公司可能出現未及時足額支付信托貸款本金及利息的情況，本理財產品的收益率可能低于預期最高收益率，收益可能為0，甚至發生本金損失。

　　2.市場風險：如果在理財期限內，市場利率發生變化，本理財產品的預期收益率及實際收益率均不隨市場利率上升而提高。

　　3.流動性風險：投資者無提前終止權，可能導致投資者需要資金時不能隨時變現，并可能使投資者喪失其他投資機會，或因物價指數的抬升導致收益率低于通貨膨脹率，導致實際收益率為負的風險。

　　4.政策風險：本理財產品是針對當前的相關法規和政策設計的。如國家宏觀政策以及市場相關法規政策發生變化，可能影響理財產品的受理、投資、償還等的正常進行，甚至導致本理財產品收益降低甚至本金損失。

　　5.管理風險：由于信托公司受經驗、技能等因素的限制，可能會影響本理財產品的管理，導致本產品項下的受托資金遭受損失。

　　6.提前終止風險：在投資期內，若信托貸款借款人丙高速公路有限公司提前全部還款，或發生其他甲銀行認為需要提前終止本理財產品的情況，甲銀行有權提前終止本理財產品。投資者可能面臨不能按預期期限取得預期收益的風險。

　　7.延期風險：如因理財產品項下對應的信托財產變現等原因(如信托貸款逾期)造成理財產品不能按

　　時還本付息，理財期限將相應延長。

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       這款理財產品的收益和風險分析：

　　1.產品的特點

　　甲銀行上海分行將募集來的客戶資金投資于乙信托投資公司的信托計劃，信托計劃到期后由乙信托投資公司根據信托投資情況支付本金和收益。這是一款典型的貸款類銀行信托理財產品。

　　2.產品的風險

　　由該理財產品的風險提示可以看出，貸款類銀行信托理財產品面臨更多方面的風險，主要有信用風險、收益風險和流動性風險。信托貸款對銀行和信托公司而言，都屬于表外業務，貸款的信用風險完全由購買理財產品的投資者承擔;產品收益來源于貸款利息，委托人的收益上限是貸款利率，而且面I}缶著信托公司可能對該收益以管理費用為名抵扣。

　　3.產品的收益

　　產品收益來源于貸款利息，委托人的收益上限是貸款利率。本理財產品的預期最高年化收益率為5.01%，但這并不意味著投資者到期一定能獲得這一收益。貸款類銀行信托理財產品的預期收益高于貨幣型理財產品和債券型理財產品，但是風險也較高。

　　四、新股申購類理財產品

　　(一)產生背景

　　為了給普通投資者提供投資新股的平臺和分享低風險收益的機會，各個銀行普遍設計了通過信托計劃將普通投資者資金集合起來集中申購新股的理財產品。

　　(二)影響因素

　　1.新股中簽率。新股中簽率與股本大小成正比，與整個市場的申購資金規模成反比。

　　2.上市首日平均漲幅。上市首日漲幅與發行市盈率高低、股本大小成反比，與大盤走勢成正比。

　　3.其他因素。主要包括閑置資金的使用等。

　　(三)增強型新股申購理財產品

　　增強型新股申購理財產品主要是為了增強信托資金的使用效率，(而作為新股發行間歇期資金使用途徑的一種探索)。隨著資本市場的變化，新股的中簽率及收益率一降再降，應運而生的是以新股和可轉債、可分離債申購為主要申購對象的增強型新股申購理財產品。

　　(四)風險情況

　　1.系統性風險

　　一旦新股發行制度發生重要改革，或者資本市場的運行格局、資金的供給情況、新股發行速度和數量等系統性因素發生變化，都會給新股申購產品帶來收益上的風險。

　　2.網下申購的流動性風險

　　機構投資者配售的網下申購部分有3個月的鎖定期，這一規定給網下申購部分的新股帶來相當大的流動性風險以及收益風險。

　　(五)產品分析

　　甲銀行近期推出一救“金葵花”新股集合號之紫金礦業新股申購人民幣理財計劃

　　產品投向

　　本理財計劃投資對象為甲銀行委托乙信托投資有限公司設立的新股申購鏈式信托計劃。該鏈式信托主要投資紫金礦業首次公開發行的股票，所申購股票原則上于該股票上市首日出售。

　　產品收益說明

　　1.投資者所得收益。投資者的所得收益計算如下：理財收益一(信托資產總值一投資本金)×82%。

　　2.提前終止時的理財計劃收益。在理財期內，如信托計劃提前終止，甲銀行也將相應終止本理財計劃。此時投資者的理財收益仍按照上述“投資者所得收益”條款中的計算公式計算。產品風險提示

　　1.理財本金及收益風險：理財計劃收益來源于通過新股一、二級市場套取收益及其他投資，由此產生

　　的理財本金及收益損失的風險由投資者自行承擔，甲銀行不承擔任何還本付息的責任。

　　2.管理風險;由于信托公司受經驗、技能等因素的限制，可能會影響本理財計劃的管理，導致本計劃項下的受托資金遭受損失。

　　3.政策風險：本理財計劃項下新股申購投資是針對當前2006年證監會、交易所和證券公司頒發了《滬市股票上網發行資金申購實施辦法》及《資金申購上網定價公開發行股票實施辦法》的法規政策設計的。如國家宏觀政策和《滬市股票上網發行資金申購實施辦法》及《資金申購上網定價公開發行股票實施辦法》相關法規政策發生變化，導致市場變動從而影響本理財計劃預期收益。

　　4.市場風險：如果在理財期內，市場利率上升，該產品的預期收益率不隨市場利率上升而提高。

　　5.流動性風險：產品投資期內投資者無權終止該理財產品。

　　6.再投資風險：由于甲銀行和受托人在特定情況下提前終止理財，則該產品的實際理財期可能小于預定期限。如果理財計劃提前終止，則投資者將無法實現期初預期的全部收益。這款理財產品的收益和風險分析：

　　1.產品的特點

　　本理財計劃投向紫金礦業首次公開發行的股票，因此屬于新股申購類理財產品。

　　2.產品的風險

　　根據風險提示，可以知道新股申購類理財計劃面臨的主要是系統性風險和流動性風險。如果新股發行制度發生重要改革，或者資本市場的運行格局、資金的供給情況、新股發行速度和數量等系統性因素發生變化，都會給新股申購產品帶來收益上的風險。

　　3.產品的收益

　　本理財計劃的收益主要受新股中簽率、上市首日平均漲幅、市場運行格局和閑置資金使用等因素的影響。

　　五、結構性理財產品

　　(一)產品的概念

　　結構性理財產品是運用金融工程技術，將存款、零息債券等固定收益產品與金融衍生品(如遠期、期權、掉期等)組合在一起而形成的一種新型金融產品。目前，結構性產品已經成為當今國際金融市場上發展最迅速、最具潛力的業務之一。

　　(二)產品的主要類型

　　結構性理財產品的回報率通常取決于掛鉤資產(即掛鉤標的)的表現。根據掛鉤資產的屬性，結構性理財產品大致可以細分為外匯掛鉤類、指數掛鉤類、股票類和商品掛鉤類。

　　(三)外匯掛鉤類理財產品

　　1.定義

　　外匯掛鉤類理財產品的回報率取決于一組或多組外匯的匯率走勢，即掛鉤標的是一組或多組外匯的匯率，如美元/日元，歐元/美元等。對于這樣的產品我們稱之為外匯掛鉤類理財產品。

　　2.期權拆解

　　(1)一觸即付期權：嚴格地說是指在一定期間內，若掛鉤外匯在期末觸碰或超過銀行所預先設定的觸及點，則買方將可獲得當初雙方所協定的回報率。

　　(2)雙向不觸發期權：指在一定投資期間內，若掛鉤外匯在整個期間未曾觸及買方所預先設定的兩個觸及點，則買方將可獲得當初雙方所協定的回報率。

　　3.面臨風險

　　流動性風險――由于保本理財產品均有其預設的投資期，故投資者應考慮其在投資期內對流動資金的需求，再作出投資決定。

　　集中投資風險――投資者應避免過度集中地投資于任何一類投資產品或某一地域或行業。

　　保本理財產品回報的風險――投資者必須準備承擔就所投入資金收取較低回報，或可能失去通過存款形式所能賺取的利息的風險。

　　到期時收取保證投資金額的風險――投資者應明確保本理財產品只保證到期時保本，在未到期前將不會獲得任何定期的收入。

　　影響潛在回報的市場風險――任何潛在回報概無保證，保本投資產品的回報取決于市場情形。

　　匯率風險――如果用作投資的基準貨幣并不是投資者常用的本地貨幣而需要將其兌換為本地貨幣，投資者應當注意其會因匯率波動而承擔損失。

　　提前終止的風險一一投資者不可提前終止保本投資產品，銀行擁有唯一的、絕對的權力決定提前終止投資產品。

　　未能成功認購保本理財產品的風險。

　　投資者自身狀況的風險――投資者自身狀況的不同可能會導致其投資于保本理財產品所面臨的風險增大或者有其他不同，投資者需要充分認識并考慮這一風險。

　　(四)利率/債券掛鉤類理財產品

　　1.概念

　　利率掛鉤類理財產品與境內外貨幣的利率相掛鉤，產品的收益取決于產品結構和利率的趨勢。

　　債券掛鉤類理財產品主要是指在貨幣市場和債券市場上進行交換和交易，并由銀行發行的理財產品。其特點是收益不高，但非常穩定，一般投資期限固定，不得提前支取。

　　利率/債券掛鉤類理財產品包括與利率正向掛鉤產品、與利率反向掛鉤產品、區間累計產品和達標贖

　　回型產品。

　　2.掛鉤標的

　　(1)倫敦銀行同業拆放利率。倫敦銀行同業拆放利率(London Interbank Offer Rate，LIBOR)是全球貸款方及債券發行人的普遍參考利率，是目前國際間最重要和最常用的市場基準利率。

　　(2)國庫券。國庫券是國家財政當局為彌補國庫收支不平衡而發行的一種政府債券契約，是金融市場風險最小的信用工具。

　　(3)公司債券。公司債券是股份制公司發行的一種債券契約，公司承諾在未來的特定日期，償還本金并按事先規定的利率支付利息。

　　(五)股票掛鉤類理財產品

　　1.概念

　　股票掛鉤類理財產品又稱聯動式投資產品，指通過金融工程技術，針對投資者對資本市場的不同預期，以拆解或組合衍生性金融產品，如股票、一籃子股票、指數、一籃子指數等，并搭配零息債券的方式組合而成的各種不同報酬形態的金融產品。

　　2.掛鉤標的

　　(1)單只股票。(2)股票籃子。股票籃子是由多只不同股票所組成，用做一籃子認股權證的相關資產。

　　3.期權拆解

　　按結構來劃分，股票掛鉤類理財產品包括可自動贖回，價幅累積，及其他在上述二者基礎上改進的結構。這些結構可以被分解為一系列的期權，比如認沽期權、認購期權。

　　(六)QDIl基金掛鉤類理財產品

　　1.概念

　　QDII即合格境內機構投資者，它是在一國境內設立，經中國有關部門批準從事境外證券市場的股票、債券等有價證券業務的證券投資基金。QDII意味著將允許內地居民使用外匯投資境外資本市場，

　　QDII將通過中國政府認可的機構來實施。

　　2.掛鉤標的

　　(1)基金。(2)交易所上市基金。

　　(七)結構性理財產品的主要風險

　　1.掛鉤標的物的價格波動

　　影響標的資產價格的諸多因素都成為結構性理財產品的風險因素。

　　2.本金風險

　　通常結構性理財產品的保本率直接影響其最高收益率，因此，結構性理財產品的本金是有部分風險的。

　　3.收益風險

　　結構性理財產品的收益往往是有或無，而沒有中間水平，這是結構性理財產品的又一風險所在。

　　4.流動性風險

　　結構性理財產品的流動性不及一些其他的銀行理財產品。

　　(八)結構性理財產品在個人理財中的應用

　　目前，各家銀行推出的結構性理財產品實際上都是一種結構性存款，這類產品將固定收益產品與金融衍生工具相結合，賦予交易雙方一定的選擇權，將產品本金及報酬與利率、匯率、股票、基金、指數、商品和信用等標的價格波動相聯動，以達到保值和獲得高收益的目的。

　　結構性產品屬于浮動收益型理財產品，投資者購買時注意力大都放在收益上，卻忽視風險。產品可能達不到預期，也可能收益為零，甚至有可能損失本金。如何分析呢?

　　1.分析基礎資產標的

　　每個產品都有非常明確的基礎資產標的，可以是利率、匯率、股票、基金、指數、商品、信用等任意組合。產品大大豐富了投資工具和標的，投資者可以借助結構性產品突破監管限制介入原先無法進入的市場。投資者宜選擇自己熟悉或了解的基礎資產標的，盡量避免盲目跟風投資。

　　2.分析標的資產的市場趨勢

　　簡單地說，就是對掛鉤標的資產看漲、看跌，還是看平，這是結構性產品的最大風險所在。每個產品都必定隱含了一個市場趨勢預期，投資者必須充分了解并認同后方可以選擇。當后市走勢完全符合預期時，投資者能獲得高收益。反之，一旦后市走勢判斷錯誤，產品所內嵌的期權就不再具有任何價值，投資就會發生損失。

　　3.分析保本率和參與率

　　很多結構性產品都具有本金保證機制，這種結構多為內嵌買人期權，即使掛鉤資產標的走勢大幅偏離預期，投資者最多損失收益，本金還是安全的。參與率可以看作是一個杠桿系數，如果大于100%，說明產品可以小博大，同比例放大收益倍數。參與率的高低由支付期權費的多少決定，某些產品降低了保本率，將一部分本金也用于支付期權費，以此提高參與率，放大杠桿效應，因此潛在的收益和風險均大為增加。

　　4.分析自動贖回機制

　　結構性產品通常有一個固定的期限，一般不會低于l年，期間一般較少提供投資者提前贖回的機會。

　　如果產品增加可提前贖回條款，則期權會更貴，提高了產品的成本，壓縮了獲利空間。

　　普通投資者對結構性產品的預期存在一定的偏差。結構性產品并不等同于銀行發行的固定收益型理財產品，更不等同于儲蓄存款，投資者在不了解或不認同結構性產品所隱含的市場趨勢觀點的情況下，盲目根據預期收益進行選擇，會面臨很大風險。

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