三、項目盈利能力分析

　　項目的盈利能力分析主要通過財務內部收益率、財務凈現值、凈現值率、投資回收期、投資利潤率、投資利稅率和資本金利潤率七個評價指標進行，下面分別介紹這七個指標的含義和計算方法。

　　1.財務內部收益率

　　使項目在計算期內各年凈現金流量累計凈現值等于零時的折現率就是財務內部收益率，財務內部收益率是反映項目獲利能力的動態指標。

　　根據計算基礎不同，現金流量表可分為四種，相應地，財務內部收益率可以分為全部投資內部收益率、自有資金內部收益率。在貸款項目評估中，一般計算全部投資內部收益率即可。

　　財務內部收益率可通過財務現金流量表現值計算，用試差法求得。一般來說，試算用的兩個相鄰折現率之差最好不要超過2%，最大不用超過5%。將求出的內部報酬率與期望收益率或基準收益率或行業收益率進行比較，若內部報酬率大于所選定的判別標準，則項目就可以接受。

　　2.財務凈現值

　　財務凈現值是反映項目在計算期內獲利能力的動態評價指標。一個項目的凈現值是指項目按照基準收益率或根據項目的實際情況設定的折現率，將各年的凈現金流量折現到建設起點(建設期初)的現值之和。

　　財務凈現值可通過現金流量表中凈現金流量的現值求得，其結果不外乎凈現值大于、等于或小于零三種情況。財務凈現值大于零，表明項目的獲利能力超過基準收益率或設定收益率;凈現值等于零，表明項目的獲利能力等于設定收益率或基準收益率;財務凈現值小于零，表明項目的獲利能力達不到基準收益率或設定的收益率永平。

　　3.凈現值率

　　凈現值率也即項目的凈現值與總投資現值之比。凈現值率主要用于投資額不等的項目的比較，凈現值率越大，表明項目單位投資能獲得的凈現值就越大，項目的效益就越好。

　　4.投資回收期

　　投資回收期也稱返本年限，是指用項目凈收益抵償項目全部投資所需時間，它是項目在財務投資回收能力方面的主要評價指標。

　　投資回收期)=累計凈現金流量開始出現正值年份數一1+上年累計凈現金流量絕對值/當年凈現金流量

　　在財務評價中，將求出的投資回收期與行業基準投資回收期比較，當項目投資回收期小于或等于基準投資回收期時，表明該項目能在規定的時間內收回投資。

　　5.投資利潤率

　　投資利潤率是指項目達到設計能力后的一個正常年份的年利潤總額與項目總投資的比率，它是考察項目單位投資盈利能力的靜態指標。對生產期內各年利潤額變化大的項目，應以生產期各年的平均年利潤來計算，計算公式為：

　　投資利潤率=年利潤總額或年平均利潤總額÷項目總投資×100%

　　在項目評估中，將項目投資利潤率與行業平均利潤率或其他基準利潤率比較，以判斷項目的投資利潤率是否達到本行業的平均水平或所希望達到的水平。

　　6.投資利稅率

　　投資利稅率是項目達到設計生產能力后的一個正常生產年份的利稅總額或項目生產期內平均利稅總額與項目總投資的比率。計算公式為：

　　投資利稅率=年利稅總額或年平均利稅總額÷項目總投資×100%

　　年利稅總額=年銷售收入(不含銷項稅)一年總成本費用(不含進項稅)

　　或：年利稅總額=年利潤總額+年銷售稅金及附加(不含增值稅)

　　在項目評估中，可將投資利稅率與行業平均利稅率對比，以判別項目單位投資對國家積累的貢獻水平是否達到本行業的平均水平。

　　7.資本金利潤率

　　資本金利潤率是在項目達產后的正常生產年份的利潤總額或項目生產期內平均利潤總額與資本金的比率，它反映項目資本金的盈利能力。其計算公式為：

　　資本金利潤率=年利潤總額或年平均利潤總額÷資本金×100%

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