銀行風險管理輔導：市場風險計量資料(四)

更新時間：2011-08-31 09:27:58 來源：|0

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　　4. 收益率曲線

　　收益率曲線是由不同期限，但具有相同風險、流動性和稅收的收益率連接而形成的曲線，橫軸為各到期期限，縱軸為對應的收益率，用以描述收益率與到期期限之間的關系。

　　收益率曲線通常表現為四種形態：一是正向收益率曲線，它意味著在某一時點上，投資期限越長，收益率越高，這使收益率曲線最為常見的形態。二是反向收益率曲線，它表明在某一時點上，投資期限越長，收益率越低。三是水平收益率曲線，表明收益率的高低與投資期限的長短無關。四是波動收益率曲線，表明收益率投資期限的不同，呈現出波浪變動，也就意味著社會經濟未來有可能出現波動。

　　收益率曲線具有下列特性：一是代表性;二是操作性;三是解釋性;四是分析性。

　　通過對金融產品交易歷史數據的分析，找出其收益率與到期期限之間的數量關系，形成合理有效的收益率曲線，就可以用來分析和預測當前不同期限的收益率水平。投資者還可以根據收益率曲線不同的預期變化趨勢，采取相應的投資策略。

　　5. 投資組合

　　現代投資組合理論的發端可以追溯到哈瑞?馬柯維茨于1952年發表的題為《投資組合》的文章，及其后(1959)出版的同名專著。馬柯維茨認為，最佳投資組合應當是具有風險厭惡特征的投資者的無差異曲線和資產的有效邊界線的交點。他提出的均值-方差模型描繪出了資產組合選擇的最基本、最完整的框架，是目前投資理論和投資實踐的主流方法。

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