2.行業風險分析框架

　　行業風險分析框架從七個方面來評價一個行業的潛在風險，這七個方面分

　　別是行業成熟度、競爭程度、替代品潛在威脅、成本結構、經濟周期(行業

　　周期)、行業進入壁壘、行業涉及的法律法規。

　　(1)行業成熟度

　　一般來說，國際上比較通用的行業成熟度模型主要有三階段模型和四階段

　　模型。

　　①行業發展各階段的特點。行業發展的四個階段為啟動階段或初級階段、

　　成長階段、成熟階段、衰退階段。

　　第一階段：啟動階段。

　　處于啟動階段的行業發展迅速，年增長率可以達到100%以上;銷售量一般都很小，價格高;需要大量的資金投入來維持產品的發展和推廣使市場接受;企業管理者一般都缺乏行業經驗。這一階段的資金應當主要來自于企業所有者或者風險投資者，而不應該是來自商業銀行。啟動階段行業的銷售、利潤和現金流有以下特點：銷售量很小;利潤為負值;現金流也為負值。

　　第二階段：成長階段。

　　處于成長階段的行業通常年增長率會超過20%。這個階段的行業特點是：

　　產品已經形成一定的市場需求;相應的產品設計和技術問題已經得到有效的解

　　決，并廣泛被市場接受;已經可以運用經濟規模學原理來大規模生產;由于競

　　爭和生產效率的增加，產品價格出現下降;產品和服務有較強的競爭力;產能

　　需求確定并且已經投入了大量的投資來提高產能。成長階段行業的銷售、利潤

　　和現金流有以下特點：銷售大幅增長;利潤轉變成正值;現金流仍然為負。在

　　成長階段的末期，行業中也許會出現一個短暫的“行業動蕩期”。很多企業可

　　能為了生存而發動“價格戰爭”，采取大幅度打折的策略，否則它們將面臨著

　　被淘汰的地步。對于固定資產很高或者其他方面需要高投資的行業來說，出現

　　“價格戰爭”的現象更為普遍。

　　第三階段：成熟階段。

　　處于成熟階段的行業增長較為穩定，年增長率一般在5% - 10%之間。成

　　熟期的產品和服務已經非常標準化，行業中的價格競爭非常激烈，新產品的出

　　現速度也非常緩慢。多數產品需要面對來自其他行業中替代品的競爭壓力，這

　　一行業中的很多企業可能會轉移到其他行業。在這一階段，做好成本控制成為

　　很多企業成功的關鍵。成熟階段行業的銷售、利潤和現金流有以下特點：銷售

　　額增長速度開始放緩;利潤達到最大化;現金流最終變為正值。

　　第四階段：衰退階段。

　　處于衰退階段的行業的共同點是銷售額在很長時間內都是處于下降階段。

　　盡管銷售額已經開始下降，但是仍然處于較高的水平，并且利潤和現金流都還

　　為正值。處于這一階段的企業利潤會在較長時間內維持正值，但是很多企業可

　　能會選擇在這時退出市場。他們通常會首先停止任何投入，然后最大化地出售

　　資產并退出這一行業。值得一提的是，一旦大量的企業選擇退出，行業競爭力也會同時減少，剩余企業的銷售額和利潤將會增加。但是最終這一特定行業會完全失去來自投資者或者銀行的吸引力。衰退階段行業的銷售、利潤和現金流有以下特點：銷售出現快速下降;利潤慢慢地由正變為負;現金流先是正值，然后慢慢減小。

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