銀行風險管理輔導：法人客戶評級模型資料(一)
更新時間：2010-08-19 10:25:36
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(1)Altman的Z計分模型和ZETA模型
Altman(1968)認為，影響借款人違約概率的因素主要有五個：流動性(Liquidity)、盈利性(Profitability)、杠桿比率(Leverage)、償債能力(Solvency)和活躍性(Activity)。Altman選擇了下面列舉的五個財務指標來綜合反映上述五大因素，最終得出的Z計分函數是：
X1=(流動資產-流動負債)/總資產
X2=留存收益/總資產
X3=息稅前利潤/總資產
X4=股票市場價值/債務賬面價值
X5=銷售額/總資產
作為違約風險的指標，Z值越高，違約概率越低。此外，Altman還提出了判斷企業破產的臨界值：若Z低于1.81，在企業存在很大的破產風險，應被歸入高違約風險等級。
1977年，Altman與Hardeman、Narayanan又提出了第二代Z計分模型——ZETA信用風險分析模型，主要用于公共或私有的非金融類公司，其適應范圍更廣，對違約概率的計算更精確。
ZETA模型將模型考察指標由五個增加到七個，分別為：
X1：資產收益率指標，等于息稅前利潤/總資產。
X2：收益穩定性指標，指企業資產收益率在5～10年變動趨勢的標準差。
X3：償債能力指標，等于息稅前利潤/總利息支出。
X4：盈利積累能力指標，等于留存收益/總資產。
X5：流動性指標，即流動比率，等于流動資產/流動負債。
X6：資本化程度指標，等于普通股/總資本。該比率越大，說明企業資本實力越強，違約概率越小。
X7：規模指標，用企業總資產的對數表示。
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