第八章 企業投融資決策及重組

一、單項選擇題

1、某企業2011年度發行債券融資，每張債券面值100元，票面利率8%，期限5年，發行200萬張，籌資總額2億元，約定每年付息一次，到期一次性還本，假設籌資費用率為1.5%，企業所得稅率為25%，則該債券的資本成本率是(　)。

A、5.78%

B、5.85%

C、5.94%

D、6.09%

2、某公司從銀行獲得貸款2億元，期限為3年，貸款年利率為6.5%，約定每年付息一次，到期一次性還本。假設籌資費用率為0.5%，公司所得稅稅率為25%，則該公司該筆貸款的資本成本率是(　)。

A、4.90%

B、5.65%

C、6.50%

D、9.00%

3、下列財務可行性評價指標中，沒有考慮資金的時間價值的是(　)。

A、凈現值

B、獲利指數

C、平均報酬率

D、內部報酬率

4、某公司準備購入一臺設備以擴充生產能力。該設備的投資額為10000元，經濟壽命為5年，每年凈現金流量為3320元。如果不考慮資金時間價值，該設備的投資回收期為(　)年。

A、0.62

B、1.66

C、3.01

D、5

5、關于平均報酬率指標，下列表述錯誤的是(　)。

A、平均報酬率=平均年現金流量/初始投資額×100%

B、平均報酬率法簡明、易算、易懂

C、在有多個方案的互斥選擇中，選用平均報酬率最低的方案

D、采用平均報酬率時，只有高于必要平均報酬率的方案才可選

6、一個母公司將其在某子公司中所擁有的股份，按母公司股東在母公司中的持股比例分配給現有母公司的股東，從而在法律上和組織上將子公司的經營從母公司的經營中分離出去。這種分立方式稱為(　)。

A、標準分立

B、持股分立

C、分拆

D、出售

7、某旅游集團公司以本公司旗下的一個酒樓的資產作為出資，新組建一個有限責任公司，集團公司擁有新公司54%的股權，此項重組屬于(　)。

A、資產置換

B、以股抵債

C、分拆

D、出售

8、在期望報酬率不同的情況下，標準離差率越大，風險(　)。

A、越小

B、越大

C、先大后小

D、先小后大

9、某公司擬開發一項目，據預測，未來市場狀況存在繁榮、一般、蕭條三種可能性，概率分別為0.3、0.6和0.1，該項目在各種市場狀態下的報酬率預計為60%、35%、-5%，則該項目的期望報酬率為(　)。

A、38.5

B、39.5

C、38.5%

D、39.5%

10、如果某一方案的風險報酬系數為10%，無風險報酬率為5%，標準離差率為32.16%，則該方案的必要報酬率為(　)。

A、1.61%

B、3.22%

C、8.22%

D、11.61%

11、由于債務利息等固定性融資成本的存在，使權益資本凈利率(或每股收益)的變動率大于息稅前盈余率(或息稅前盈余)變動率的現象稱為(　)。

A、營業杠桿

B、財務杠桿

C、經營杠桿

D、總杠桿

12、營業杠桿是由于企業成本費用中存在(　)而產生的風險收益放大效應。

A、直接人工成本

B、固定成本

C、付現成本

D、固定財務費用

13、某公司全部資產為800萬元，負債占資產比率為45%，債務利率為13%，所得稅率為25%，息稅前利潤額為90萬元，則該公司的財務杠桿系數為(　)。

A、0.66

B、1.56

C、2.08

D、2.77

14、某公司股票的風險系數為1.3，市場平均報酬率為12%，無風險報酬率為5%。使用資本資產定價模型計算股票的資本成本率為(　)。

A、14.1%

B、14.7%

C、17.0%

D、18.3%

15、某公司采用固定股利政策，每年每股分派現金股利1元，普通股每股融資凈額15元，企業所得稅率為25%，則該公司的普通股資本成本率為(　)。

A、5.33%

B、6.67%

C、8.89%

D、15%

16、下列理論中，能夠正確揭示不同時點上的資金之間換算關系的是(　)。

A、貨幣的時間價值

B、風險價值

C、資本成本

D、財務杠桿

17、M公司從N公司租入一臺數控機床，合同約定租期2年，M公司每年年末支付給N公司5萬元，假定年復利率10%，則M公司支付的租金現值總計是(　)。

A、4.87萬元

B、5.38萬元

C、8.68萬元

D、10.68萬元

18、無限期支付的年金稱為(　)。

A、遞延年金

B、永續年金

C、先付年金

D、后付年金

19、A公司從B公司租入設備一臺，使用期5年。合同規定，A公司在5年內每年年末向B公司支付租金10萬元，若貼現率為8% ，則5年租金的現值為39.92萬元。如果合同約定改為5年內每年年初付租金10萬元，貼現率不變，則5年租金的現值為(　)萬元。

A、29.92

B、36.96

C、39.92

D、43.11

20、某人貸一筆款項，要求從第3年年末開始等額還款1000元，至第7年年末還清，這種年金形式是(　)。

A、后付年金

B、先付年金

C、遞延年金

D、普通年金

21、甲公司向銀行借款6000萬元，期限為5年，年利率為12%，按復利計息，則到期時企業應償還的金額為(　)萬元。

A、10573.8

B、10600.8

C、10773.8

D、10473.8

22、某上市公司的總股本為3億股，2013年8月30日的收盤價為30元，賬上的凈資產值為9億元，則該上市公司當時的市凈率為(　)。

A、0.33

B、3

C、3.33

D、10

23、一個企業購買其他企業的產權，并使其他企業失去法人資格的一種經濟行為稱為(　)。

A、企業收購

B、企業兼并

C、企業并購

D、企業重組

24、一家鋼鐵公司用自有資金并購了其鐵礦石供應商，此項并購屬于(　)。

A、混合并購

B、杠桿并購

C、橫向并購

D、縱向并購

25、使投資項目的凈現值等于零的貼現率是(　)。

A、必要報酬率

B、平均報酬率

C、獲利指數

D、內部報酬率

26、某企業計劃投資某項目，總投資為35000元，5年收回投資。假設資本成本率為10%，每年的營業現金流量情況如下表：

t	各年的NCF	現值系數 （P/F，10%，n）	現值
1	8000	0.909	7272
2	8600	0.826	7103.6
3	7900	0.751	5932.9
4	9200	0.683	6283.6
5	12200	0.621	7576.2

則該項目的凈現值為(　)。

A、-9070.05

B、-831.7

C、831.7

D、10900

27、公司在對互斥的投資方案選擇決策中，當使用不同的決策指標所選的方案不一致時，在無資本限量的情況下，應以(　)指標為選擇依據。

A、投資回收期

B、獲利指數

C、內部報酬率

D、凈現值

28、某企業計劃2012年投資一個新的生產線項目，經測算，該項目廠房投資為200萬元，設備投資為500萬元，流動資產投資額為50萬元;企業所得稅率為25%。則該項目初始現金流量為(　)萬元。

A、500.0

B、525.0

C、562.5

D、750.0

29、某公司準備購置一條新的生產線。新生產線使公司年利潤總額增加400萬元，每年折舊增加20萬元，假定所得稅率為25%，則該生產線項目的年凈營業現金流量為(　)萬元。

A、300

B、320

C、380

D、420

30、在進行投資項目的現金流量估算時，需要估算的是與項目相關的(　)。

A、增量現金流量

B、企業全部現金流量

C、投資現金流量

D、經營現金流量

31、從絕對量的構成看，資本成本包括(　)。

A、營業費用和制造費用

B、生產成本和機會成本

C、用資費用和籌資費用

D、薪資費用和用資費用

32、兩種或兩種以上籌資方案下普通股每股利潤相等時的息稅前盈余點是(　)。

A、企業資產結構

B、最佳資本結構

C、每股利潤無差別點

D、企業財務目標

33、根據每股利潤分析法，當公司實際的息稅前盈余大于息稅前盈余平衡點時，公司宜選擇(　)籌資方式。

A、資本成本波動型

B、資本成本固定型

C、資本成本遞增型

D、資本成本遞減型

34、下列資本結構理論中，認為公司的債務資本越多，債務資本比例就越高，綜合資本成本率就越低，從而公司的價值就越大的是(　)。

A、凈收益觀點

B、凈營業收益觀點

C、代理成本理論

D、市場擇時理論

35、根據資本結構的啄序理論，公司選擇籌資方式的順序依次是(　)。

A、股權籌資、債權籌資、內部籌資

B、內部籌資、股權籌資、債權籌資

C、內部籌資、債權籌資、股權籌資

D、股權籌資、內部籌資、債權籌資

36、A公司以其持有的對B公司20%的股權，與C公司的10萬平方米房地產進行交換，此項交易為(　)。

A、以資抵債

B、資產置換

C、股權置換

D、以股抵債

37、N公司將其持有的對M公司的債權轉換為對M公司的股權。此項重組是(　)。

A、資產轉換

B、以股抵債

C、資產流入

D、債轉股

38、使用市銷率法對公司估值的計算方式是(　)。

A、標準市銷率×銷售費用

B、標準市銷率×銷售成本

C、標準市銷率×營業利潤

D、標準市銷率×銷售收入

二、多項選擇題

1、長期股權投資的運營管理風險有(　)。

A、投資項目的可行性論證風險

B、公司治理結構風險

C、投資協議風險

D、道德風險

E、退出風險

2、在測算不同籌資方式的資本成本時，應考慮稅收抵扣因素的籌資方式有(　)。

A、長期借款

B、長期債券

C、普通股

D、留存收益

E、優先股

3、下列屬于非貼現現金流量指標的有(　)。

A、投資回收期

B、平均報酬率

C、凈現值

D、內部報酬率

E、獲利指數

4、當公司出現下列(　)情況時，公司會出于減輕負擔的考慮，實施分立。

A、公司的戰略重點發生轉移

B、某項業務處于虧損或微利狀態

C、公司內部各部門、各分公司之間協調難度大

D、某項業務雖然暫時有盈利，但在同行業中明顯沒有競爭優勢

E、某項業務的發展需要大量的資金投入，而公司本身資金短缺或是雖有資金但有更好的資金投向

5、某公司的財務杠桿系數為1.82，營業杠桿系數為2，下列說法正確的有(　)。

A、當公司息稅前盈余增長1倍時，營業額應增長2倍

B、當公司普通股每股收益增長1倍時，息稅前盈余應增長1.82倍

C、當公司營業額增長1倍時，息稅前盈余將增長2倍

D、當公司息稅前盈余增長1倍時，普通股每股收益將增長1.82倍

E、當公司的營業額增加1倍時，每股收益將增長3.64倍

6、根據股利折現模型，影響普通股資本成本率的因素有(　)。

A、股票發行價格

B、股票發行費用

C、股利水平

D、普通股股數

E、企業所得稅收

7、下列關于貨幣的時間價值的表述正確的有(　)。

A、貨幣的時間價值是財務決策的基礎

B、貨幣的時間價值是客觀存在的經濟范疇

C、在不考慮風險和通貨膨脹的情況下，可以用平均報酬率代表時間價值

D、貨幣的時間價值也稱資金的時間價值，是指貨幣隨著時間的推移而發生的增值

E、貨幣的時間價值原理正確地揭示了不同時點上的資金之間的換算關系

8、按照并購的支付方式來劃分，企業并購分為(　)。

A、杠桿并購

B、現金購買式并購

C、股權交易式并購

D、承擔債務式并購

E、非杠桿并購

9、下列投資決策評價指標中，屬于貼現現金流量指標的有(　)。

A、投資回收期

B、平均報酬率

C、內部報酬率

D、獲利指數

E、凈現值

10、終結現金流量包括(　)。

A、固定資產的殘值收入或變價收入

B、原來墊支在各種流動資產上的資金的收回

C、停止使用的土地的變價收入等

D、固定資產投資

E、流動資產投資

11、項目風險的衡量和處理一般使用的方法有(　)。

A、調整現金流量法

B、調整折現率法

C、獲利指數法

D、內部報酬率法

E、凈現值法

12、可用于指導企業籌資決策的理論有(　)。

A、市場結構理論

B、動態權衡理論

C、MM資本結構理論

D、啄序理論

E、雙因素理論

13、N公司將其所持資產注入M公司，M公司可用(　)作為購買該筆資產的方式。

A、現金

B、股權

C、公益金

D、庫存股

E、資本公積

14、決定綜合資本成本率的因素包括(　)。

A、邊際資本成本率

B、個別資本成本率

C、各種資本結構

D、股利率

E、利息率

15、使用收益法對企業價值進行評估的具體方法有(　)。

A、每股利潤分析法

B、現金流量折現法

C、股利折現法

D、凈現值法

E、目標成本法

三、案例分析題

1、G公司擬新建一條生產線，經調研和預算，該生產線的經濟壽命為10年，新建廠房投資額為200萬元，設備投資額為600萬元，流動資產投資額為120萬元，公司決定，該投資形成的固定資產采用直線法計提折舊，無殘值，該生產線建成投產后的第2年至第10年，每年可實現200萬元凈利潤。公司總經理要求在進行項目可行性分析時，要根據風險評估來調整現金流量，以體現謹慎原則。

<1> 、該生產線的每年凈營業現金流量為(　)萬元。

A、100

B、150

C、240

D、280

<2> 、評估該生產線項目財務可行性時，該公司可采用的貼現現金流量指標是(　)。

A、凈現值

B、內部報酬率

C、標準離差率

D、年金現值系數

<3> 、估算該生產線與投資現金流量時，該生產線的流動資產投資額應計入(　)。

A、初始現金流量

B、營業現金流量

C、終結現金流量

D、自由現金流量

<4> 、若該公司引入肯定當量系數調整現金流量，肯定當量系數的數值應在(　)之間。

A、-1～0

B、-1～1

C、0～1

D、1～100

一、單項選擇題

1、

【正確答案】 D

【答案解析】 本題考查債券資本成本率的計算。債券的資本成本率=100×200萬×8%×(1-25%)÷[20000萬×(1-1.5%)]= 8%×(1-25%)÷(1-1.5%)=6.09%。

【該題針對“長期債務資本成本率”知識點進行考核】

2、

【正確答案】 A

【答案解析】 本題考查長期借款資本成本率的測算。

【該題針對“長期債務資本成本率”知識點進行考核】

3、

【正確答案】 C

【答案解析】 本題考查平均報酬率。平均報酬率的主要缺點是沒有考慮資金的時間價值。選項ABD屬于貼現現金流量指標，都考慮了資金的時間價值。

【該題針對“非貼現現金流量指標”知識點進行考核】

4、

【正確答案】 C

【答案解析】 本題考查投資回收期的計算。由于每年的凈現金流量(NCF)相等，所以投資回收期=原始投資額/每年NCF=10000/3320=3.01(年)。

【該題針對“非貼現現金流量指標”知識點進行考核】

5、

【正確答案】 C

【答案解析】 本題考查平均報酬率。在有多個方案的互斥選擇中，選用平均報酬率最高的方案，選項C錯誤。

【該題針對“非貼現現金流量指標”知識點進行考核】

6、

【正確答案】 A

【答案解析】 本題考查標準分立的含義。標準分立是指一個母公司將其在某子公司中所擁有的股份，按母公司股東在母公司中的持股比例分配給現有母公司的股東，從而在法律上和組織上將子公司的經營從母公司的經營中分離出去。

【該題針對“分立”知識點進行考核】

7、

【正確答案】 C

【答案解析】 本題考查分拆的概念。分拆也稱持股分立，是將公司的一部分分立為一個獨立的新公司的同時，以新公司的名義對外發行股票，而原公司仍持有新公司的部分股票。

【該題針對“分立”知識點進行考核】

8、

【正確答案】 B

【答案解析】 本題考查計算標準離差率。在期望報酬率不同的情況下，標準離差率越大，風險越大;標準離差率越小，風險越小。

【該題針對“風險價值觀念”知識點進行考核】

9、

【正確答案】 C

【答案解析】 本題考查期望報酬率的計算。期望報酬率=0.3×60%+0.6×35%+0.1×(-5%)=38.5%。

【該題針對“風險價值觀念”知識點進行考核】

10、

【正確答案】 C

【答案解析】 本題考查投資必要報酬率的計算。風險報酬率=風險報酬系數×標準離差率=10%×32.16%=3.22%，必要報酬率=無風險報酬率+風險報酬率=5%+3.22%=8.22%。

【該題針對“風險價值觀念”知識點進行考核】

11、

【正確答案】 B

【答案解析】 本題考查財務杠桿的概念。財務杠桿是指由于債務利息等固定性融資成本的存在，使權益資本凈利率(或每股收益)的變動率大于息稅前盈余率(或息稅前盈余)變動率的現象。

【該題針對“杠桿理論”知識點進行考核】

12、

【正確答案】 B

【答案解析】 本題考查營業杠桿的概念。營業杠桿又稱經營杠桿或營運杠桿，是指企業生產經營中，由于固定成本存在，當銷售額(營業額)增減時，息稅前盈余會有更大幅度的增減。

【該題針對“杠桿理論”知識點進行考核】

13、

【正確答案】 C

【答案解析】 本題考查財務杠桿系數的計算。財務杠桿系數=息稅前盈余額/(息稅前盈余額-債務利息額)=90/(90-800×45%×13%)=2.08。

【該題針對“杠桿理論”知識點進行考核】

14、

【正確答案】 A

【答案解析】 本題考查資本資產定價模型的計算。股票的資本成本率=無風險報酬率+風險系數×(市場平均報酬率-無風險報酬率)=5%+1.3×(12%-5%)=14.1%。

【該題針對“股權資本成本率”知識點進行考核】

15、

【正確答案】 B

【答案解析】 本題考查普通股資本成本率的計算。Kc=D/P0=1/15=6.67%。

【該題針對“股權資本成本率”知識點進行考核】

16、

【正確答案】 A

【答案解析】 本題考查貨幣時間價值觀念。貨幣的時間價值原理正確地揭示了不同時點上的資金之間的換算關系，是財務決策的基礎。

【該題針對“貨幣的時間價值概念”知識點進行考核】

17、

【正確答案】 C

【答案解析】 本題考查后付年金現值的計算。

【該題針對“貨幣的時間價值計算——后付年金的終值與現值”知識點進行考核】

18、

【正確答案】 B

【答案解析】 本題考查永續年金的概念。永續年金是指無限期支付的年金。普通年金中，當n趨于無窮大時的年金即為永續年金。

【該題針對“貨幣的時間價值計算——先付年金、遞延年金和永續年金的終值與現值”知識點進行考核】

19、

【正確答案】 D

【答案解析】 本題考查先付年金的現值。在n期后付年金現值的基礎上乘以(1+i)便可求出先付年金的現值。39.92×(1+8%)=43.11(萬元)。

【該題針對“貨幣的時間價值計算——先付年金、遞延年金和永續年金的終值與現值”知識點進行考核】

20、

【正確答案】 C

【答案解析】 本題考查遞延年金的概念。遞延年金是指最初若干期沒有收付款項，后面若干期才有等額收付的年金形式。

【該題針對“貨幣的時間價值計算——先付年金、遞延年金和永續年金的終值與現值”知識點進行考核】

21、

【正確答案】 A

【答案解析】 本題考查復利終值的計算。根據已知可得：

F= P( F/P,i,n)

= 6000×(F/P,12%,5)

= 6000 × 1.7623

= 10573.8(萬元)

【該題針對“貨幣的時間價值計算——一次性收付款項的復利終值與現值”知識點進行考核】

22、

【正確答案】 D

【答案解析】 本題考查市凈率的計算。市凈率=每股市價/每股凈資產=3×30/9=10。

【該題針對“企業價值評估”知識點進行考核】

23、

【正確答案】 B

【答案解析】 本題考查企業兼并的概念。企業兼并是指一個企業購買其他企業的產權，并使其他企業失去法人資格的一種經濟行為。

【該題針對“收購與兼并”知識點進行考核】

24、

【正確答案】 D

【答案解析】 本題考查企業并購的類型?？v向并購即處于同類產品且不同產銷階段的兩個或多個企業所進行的并購。題干中鋼鐵公司并購了鐵礦石供應商，屬于縱向并購。

【該題針對“收購與兼并”知識點進行考核】

25、

【正確答案】 D

【答案解析】 本題考查內部報酬率的概念。內部報酬率是使投資項目的凈現值等于零的貼現率。

【該題針對“貼現現金流量指標”知識點進行考核】

26、

【正確答案】 B

【答案解析】 本題考查凈現值的計算。在題干中已經把每年的凈現金做出了折現，所以凈現值=(7272+7103.6+5932.9+6283.6+7576.2)-35000=-831.7。

【該題針對“貼現現金流量指標”知識點進行考核】

27、

【正確答案】 D

【答案解析】 本題考查財務可行性評價指標的運用。在互斥選擇決策中，當選擇結論不一致時，在無資本限量的情況下，以凈現值法為選擇標準。

【該題針對“貼現現金流量指標”知識點進行考核】

28、

【正確答案】 D

【答案解析】 本題考查初始現金流量的計算。初始現金流量是指開始投資時發生的現金流量，包括固定資產投資、流動資產投資、其他投資費用、原有固定資產的變價收入。即200+500+50=750(萬元)。

【該題針對“現金流量估算——初始現金流量和營業現金流量”知識點進行考核】

29、

【正確答案】 B

【答案解析】 本題考查營業現金流量的計算。年凈營業現金流量=凈利+折舊=400×(1-25%)+20=320(萬元)。

【該題針對“現金流量估算——初始現金流量和營業現金流量”知識點進行考核】

30、

【正確答案】 A

【答案解析】 本題考查終結現金流量。估算投資方案的現金流量應遵循的最基本的原則是：只有增量現金流量才是與項目相關的現金流量。

【該題針對“現金流量估算——終結現金流量”知識點進行考核】

31、

【正確答案】 C

【答案解析】 本題考查資本成本的內容。資本成本從絕對量的構成來看，包括用資費用和籌資費用兩部分。

【該題針對“資本成本的概述”知識點進行考核】

32、

【正確答案】 C

【答案解析】 本題考查每股利潤無差別點的概念。每股利潤無差別點是指兩種或兩種以上籌資方案下普通股每股利潤相等時的息稅前盈余點。

【該題針對“資本結構決策”知識點進行考核】

33、

【正確答案】 B

【答案解析】 本題考查資本結構決策的相關內容。當企業的實際EBIT大于無差別點時，選擇資本成本固定型籌資方式(銀行貸款、發行債券或優先股)籌資較為有利;實際EBIT小于無差別點時，選擇資本成本非固定型籌資方式，如發行普通股。

【該題針對“資本結構決策”知識點進行考核】

34、

【正確答案】 A

【答案解析】 本題考查早期資本結構理論中的凈收益觀點。凈收益觀點認為，由于債務資本成本率一般低于股權資本成本率，因此，公司的債務資本越多，債務資本比例就越高，綜合資本成本率就越低，從而公司的價值就越大。

【該題針對“資本結構理論”知識點進行考核】

35、

【正確答案】 C

【答案解析】 本題考查新的資本結構理論中的啄序理論。根據資本結構的啄序理論，公司選擇籌資方式的順序依次是內部籌資、債權籌資、股權籌資。

【該題針對“資本結構理論”知識點進行考核】

36、

【正確答案】 B

【答案解析】 本題考查資產置換的概念。資產置換是指交易者雙方按某種約定價格，在某一時期內相互交換資產的交易。

【該題針對“資產置換與資產注入、債轉股與以股抵債”知識點進行考核】

37、

【正確答案】 D

【答案解析】 本題考查債轉股。債轉股是指將企業的債務資本轉成權益資本，出資者身份由債權人轉變為股權人。

【該題針對“資產置換與資產注入、債轉股與以股抵債”知識點進行考核】

38、

【正確答案】 D

【答案解析】 本題考查企業價值評估。市銷率也稱價格營收比，是股票市值與銷售收入(營業收入)的比率。目標企業的價值即銷售收入(營業收入)乘以標準市銷率。

【該題針對“企業價值評估”知識點進行考核】

二、多項選擇題

1、

【正確答案】 BCD

【答案解析】 本題考查長期股權投資。投資營運管理風險具體包括股東選擇風險、公司治理結構風險、投資協議風險、道德風險;被投資企業存在的經營風險和財務風險;項目小組和外派人員風險;信息披露風險等。

【該題針對“長期股權投資決策”知識點進行考核】

2、

【正確答案】 AB

【答案解析】 根據長期借款資本成本率和長期債券資本成本率的公式可知，應考慮稅收抵扣因素的籌資方式有長期借款和長期債券。

【該題針對“長期債務資本成本率”知識點進行考核】

3、

【正確答案】 AB

【答案解析】 本題考查非貼現現金流量指標——投資回收期、平均報酬率。選項CDE屬于貼現現金流量指標。

【該題針對“非貼現現金流量指標”知識點進行考核】

4、

【正確答案】 BCDE

【答案解析】 本題考查公司分立效應。當公司出現下列情況時，公司會出于減輕負擔的考慮，實施分立：某項業務處于虧損或微利狀態;某項業務雖然暫時有盈利，但在同行業中明顯沒有競爭優勢;某項業務的發展需要大量的資金投入，而公司本身資金短缺或是雖有資金但有更好的資金投向;公司內部各部門、各分公司之間協調難度大。選項A公司戰略重點發生轉移，會使某項業務或資產不適應新戰略重點需要，需將其出售，這是出于適應戰略調整的考慮，而不是減輕負擔的考慮。所以不選A。

【該題針對“分立”知識點進行考核】

5、

【正確答案】 CDE

【答案解析】 本題考查杠桿理論的相關知識。營業杠桿系數是息稅前盈余的變動率相當于銷售額(營業額)變動率的倍數。營業杠桿系數為2，說明當公司營業額增長1倍時，息稅前盈余將增長2倍。所以選項C正確。財務杠桿系數是指普通股每股收益變動率與息稅前盈余變動率的比值。財務杠桿系數為1.82，則說明當公司銷售利潤增長1倍時，普通股每股收益將增長1.82倍。所以選項D正確。總杠桿系數=財務杠桿系數×營業杠桿系數=1.82×2=3.64，這表明，當公司的營業額增加1倍時，每股收益將增長3.64倍。所以選項E正確。

【該題針對“杠桿理論”知識點進行考核】

6、

【正確答案】 ABC

【答案解析】 本題考查普通股資本成本率的測算。根據股利折現模型，若公司采用固定股利政策，即每年分派現金股利D元，則資本成本率按Kc=D/P0測算;若公司采用固定增長股利的政策，股利固定增長率為G，D1為第1年的每股股利，則資本成本率按Kc=D1/P0+G測算。上式中，P0為普通股融資凈額，即發行價格扣除發行費用。所以，影響普通股資本成本率的因素有股票發行價格、股票發行費用、股利水平等。

【該題針對“股權資本成本率”知識點進行考核】

7、

【正確答案】 ABDE

【答案解析】 本題考查貨幣的時間價值的相關內容。在不考慮風險和通貨膨脹的情況下，可以用利率和利息代表時間價值。

【該題針對“貨幣的時間價值概念”知識點進行考核】

8、

【正確答案】 BCD

【答案解析】 本題考查企業并購的類型。按照并購的支付方式來劃分，企業并購分為承擔債務式并購、現金購買式并購、股權交易式并購三種。選項AE是按照是否利用被并購企業本身資產來支付并購資金劃分的類型。

【該題針對“收購與兼并”知識點進行考核】

9、

【正確答案】 CDE

【答案解析】 本題考查貼現現金流量指標——凈現值、內部報酬率、獲利指數。選項AB屬于非貼現現金流量指標。

【該題針對“貼現現金流量指標”知識點進行考核】

10、

【正確答案】 ABC

【答案解析】 本題考查終結現金流量。終結現金流量包括固定資產的殘值收入或變價收入、原來墊支在各種流動資產上的資金的收回、停止使用的土地的變價收入等。選項DE屬于初始現金流量。

【該題針對“現金流量估算——終結現金流量”知識點進行考核】

11、

【正確答案】 AB

【答案解析】 本題考查項目風險的衡量與處理方法。項目風險的衡量和處理一般使用調整現金流量法和調整折現率法。

【該題針對“項目風險的衡量與處理方法”知識點進行考核】

12、

【正確答案】 BCD

【答案解析】 本題考查籌資決策。資本結構理論主要包括：早期資本結構理論、MM資本結構理論、現代資本結構理論(代理成本理論、啄序理論、動態權衡理論、市場擇時理論)。

【該題針對“資本結構理論”知識點進行考核】

13、

【正確答案】 AB

【答案解析】 本題考查并購重組方式及效應。資產注入是指交易雙方中的一方將公司賬面上的資產，可以是流動資產、固定資產、無形資產、股權中的某一項或某幾項，按評估價或協議價注入對方公司。如果對方支付現金，則意味著資產注入方的資產變現;如果對方出股權，則意味著資產注入方得以資產出資進行投資或并購。

【該題針對“資產置換與資產注入、債轉股與以股抵債”知識點進行考核】

14、

【正確答案】 BC

【答案解析】 本題考查綜合資本成本率。個別資本成本率和各種資本結構兩個因素決定綜合資本成本率。

【該題針對“綜合資本成本率”知識點進行考核】

15、

【正確答案】 BC

【答案解析】 本題考查企業價值評估。收益法常用的具體方法包括股利折現法和現金流量折現法。

【該題針對“企業價值評估”知識點進行考核】

三、案例分析題

1、

【正確答案】 D

【答案解析】 本題考查營業現金流量。固定資產總額=200+600=800(萬元)，根據題意可知經濟壽命為10年，固定資產采用直線法計提折舊，無殘值，折舊=800÷10=80(萬元)，每年凈營業現金流量=凈利+折舊=200+80=280(萬元)。

【該題針對“非貼現現金流量指標”知識點進行考核】

【正確答案】 AB

【答案解析】 本題考查財務可行性評價指標。貼現現金流量指標包括：凈現值、內部報酬率和獲利指數。

【該題針對“非貼現現金流量指標”知識點進行考核】

【正確答案】 AC

【答案解析】 本題考查現金流量估算。初始現金流量是指開始投資時發生的現金流量，總體是現金流出量，用負數或帶括號的數字表示，包括：固定資產投資、流動資產投資、其他投資費用、原有固定資產的變價收入。終結現金流量是指投資項目完結時所發生的現金流量，包括：固定資產的殘值收入或變價收入、原來墊支在各種流動資產上的資金的收回、停止使用的土地的變價收入。所以該生產線的流動資產投資額應計入：初始現金流量和終結現金流量。

【該題針對“非貼現現金流量指標”知識點進行考核】

【正確答案】 C

【答案解析】 本題考查項目風險的衡量與處理方法?？隙ó斄肯禂凳侵覆淮_定的1元現金流量相當于使投資者肯定滿意的金額系數，數值在0～1之間。

【該題針對“非貼現現金流量指標”知識點進行考核】