第四節 投資基金證券

　　一、投資基金與投資基金證券概念

　　投資基金，是指一種集合投資制度。它是由基金發起人以發行受益證券或發行股票的形式，匯集相當數量但不限定人數且有共同投資目的投資者的資金，委托由投資老師組成的專門投資機構進行各類分散的組合投資，投資者按出資的比例分享投資利益，并共同承擔相應的風險。

　　投資基金發源于西方經濟發達國家，在英國稱為信托單位，在美國稱為共同基金或互惠基金。按原意來理解，投資基金是一種信托投資，即由社會大眾匯集分散的資金，委托給專門的投資機構從事約定領域的投資或分散組合投資。所以，投資基金的創立和運行涉及四方：投資人、發起人、管理人和托管人。投資人是出資人也是受益人，可以是法人也可以是自然人，大的投資者往往也是發起人。發起人根據政府主管部門批準的基金章程或基金證券發行辦法籌集資金而創立基金，將基金委托管理人管理和運營，委托托管人保管和財務核算，發起人與管理人、托管人之間的權利和義務通過信托契約加以規定。

　　投資基金證券，是指由基金發起人向社會公開發行的，表示持有人按其所持份額享有資產所有權、收益分配權和剩余資產分配權的憑證。按基金的發起和建立方式的不同，基金證券有基金受益證券和基金股票兩種形式。

　　二、投資基金證券與股票、債券的區別

　　投資基金也是一種有價證券，與股票、債券具有共同的一些特征(見本章第一節)。但是，投資基金證券與股票、債券之間也是有區別的，主要表現在以下幾個方面。

　　㈠　發行的主體不同，體現的權利關系不同

　　股票是股份公司發行的，持有人是股份公司的股東，有權參與公司管理，是一種股權關系。債券是分別由政府、銀行和企業發行的，體現的是債權債務關系。投資基金證券是由基金發起人發行的，基金的創立以契約為基礎，證券持有人與發起人之間是契約關系。按公司形式發起的基金，通常組成基金公司，并由發起人(大股東)組成董事會，決定基金的發起、設立、中止以及擇定管理人和托管人等事項，證券持有者成為公司股東的一員，但不參與基金的運用。發起人與管理人、托管人之間則完全是一種信托契約關系。

　　㈡　運行機制不同，投資人的經營管理權不同

　　通過股票籌集的資金，完全由股份公司運用，股票持有人有權參與公司管理。通過債券籌集的資金，由債務人自主支配。而投資基金的運行機制則有所不同。不論哪種類型的投資基金，投資人和發起人都不直接從事基金的運用，而是委托管理人進行運營。同時，投資基金信托又不同于個人信托。個人信托是單個投資者委托證券公司從事買賣業務，這種委托業務完全體現投資者個人的意志，即按投資者的指示買進或賣出。投資基金信托是一種集中信托，受托的管理人本著“受人之托，代人理財，忠實服務，科學運用”的精神，按基金章程規定的投資限制，對該基金自主運用，保證投資人有豐厚的收益。投資人只分享基金的盈利和分紅，而不干預基金的管理和操作。

　　㈢　風險和收益不同

　　由于投資基金是委托專門的投資機構進行分散組合投資，可以分散和降低風險，所以風險小于股票投資，大于債券投資。投資基金證券的收益是不固定的，這一點不同于債券而類似于股票;但收益一般小于股票投資而大于債券。因而一般認為基金證券是一種風險低于股票、收益高于債券的證券品種。

　　㈣　存續時間不同

　　每一種投資基金都規定有一定的存續時間，期滿即終止。這一點類似于債券。不同于債券投資之處在于，投資基金經持有人大會或基金公司董事會會議可以提前終止，也可期滿再延續。封閉式基金在存續期間內不得隨意增減基金證券，持有人只能通過證券交易所買賣證券，這一點又類似于股票投資。與股票投資不同處在于，開放式基金可隨時增減，持有人可按基金的資產凈值要求申購或贖回其所持有的單位或股份。

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