第三節 債券

　　一、債券的概念和特征

　　㈠　債券的概念

　　債券是一種有價證券，是社會各類經濟主體為籌措資金而向債券投資者出具的、承諾按一定利率定期支付利息、并到期償還本金的債權債務憑證。

　　作為一種債權債務憑征，債券包含以下基本要素。

　　⑴　債券的票面價值

　　這包括兩方面的內容：①票面價值的幣種，即以何種貨幣作為債券價值的計量單位。幣種的選擇主要依其發行對象和實際需要來確定。一般而言，若發行對象是國內有關經濟主體，則選擇國內貨幣作為債券價值的計量單位;若向國外發行，則選擇債券發行地國家的貨幣或國際通用貨幣如美元作為債券價值的計量單位。②債券的票面金額。票面金額不同，對于債券的發行成本、發行數額和持有者的分布，具有不同的影響。若票面金額較小，則有利于小額投資者購買從而有利于債券發行，但可能加大發行工作量和增加發行費用;若票面金額較大，則會減輕工作量和降低發行費用，但可能減少債券發行量。

　　⑵　債券的價格

　　債券的票面價值，是債券價格形成的主要依據。一般地說，債券的發行價格與債券的票面價值是一致的，即平價發行。在實踐中，發行者出于種種考慮或者由于市場供求關系的影響，也可能折價發行或溢價發行。折價發行或溢價發行，都是債券價格對債券票面價值一定程度的背離。債券一旦進入證券交易市場，其交易價格則常常與票面價值不一致。

　　若市場利率低于債券利率，則溢價發行，若市場利率等于債券利率，則平價發行，若市場利率高于債券利率，則折價發行。

　　⑶　債券的利率

　　指債券持有人每年獲取的利息與債券票面價值的比率。債券利率的高低，主要受銀行利率、發行者的資信級別、償還期限、利率計算方式和資本市場資金供求關系等因素的影響。

　　⑷　債券的償還期限

　　指從債券發行日起到本息償清之日止的時間。債券償還期限的確定，主要受發行者未來一定期限內可調配的資金規模、未來市場利率的發展趨勢、證券交易市場的發達程度、投資者的投資意向、心理狀態和行為偏好等因素的影響。債券的償還期限，一般分為短期、中期和長期。償還期在1年以內的為短期;1年以上、10年以下的為中期;10年以上的為長期。

　　⑸　其他

　　主要包括發行主體的名稱、發行時間、債券類別以及批準單位及批準文號等。

　　㈡　債券的特征

　　與其他有價證券一樣，債券也是一種虛擬資本而非真實資本，是在經濟運行中實際運用的真實資本的證書。一般來說，債券具有以下特征：①償還性。即必須規定債券的償還期限，債務人必須如期向債權人支付利息，償還本金。②收益性。這表現在兩方面：一是投資者根據固定利率，可取得穩定的、一般高于銀行存款利率的利息收入;二是在證券市場上通過較低價買進、較高價賣出獲得價差收入(交易性收入)。③流動性。即變現力，指的是在償還期屆滿前能在市場上轉讓變為貨幣，以滿足投資者對貨幣的需求;或到銀行等金融機構進行抵押，以取得相應數額的抵押貸款。④安全性。債券與股票相比，投資風險較小。這主要是因為：債券利率在發行時就已固定，不受市場利率變動的影響;債券本息的償還和支付有法律保障，有相應的單位作擔保;法律對發行人條件有嚴格規定，且發行量也有相應限制。

　　債券的償還性、收益性、流動性和安全性之間具有相逆性關系，一般情況下很難同時兼顧。如安全性高、風險小、流動性強的債券，投資者必然積極購買，因此，該種債券的價格必然上漲，收益率也就較低;反之，安全性差、風險較大、流動性差的債券，通常價格相對較低，收益率也就較高。因此，對投資者來說，可以根據自己的投資目的、財務狀況和對市場的分析預測，選擇自己所需的重點，以形成最佳的投資組合。

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