自由現金流量和會計現金流量計算的比較

　　1.自由現金流量的計算

　　目前，對自由現金流量的認識不同，對其計算的方法也有很大的差別，如TomCopeland教授于1990年闡述了自由現金流量的計算方法：

　　自由現金流量=（稅后凈營業利潤+折舊及攤銷）-（資本支出+營運資本增加）

　　BradfordCornell教授于1993年給出自由現金流量的計算與TomCopeland類似：

　　自由現金流量=（營業利潤+股利收入+利息收入）×（1-所得稅率）+遞延所得稅增加+折舊-資本支出-營運資本增加AswashDamodaran教授對自由現金流量的計算也是參照了TomCopeland的觀點：

　　自由現金流量=息稅前利潤×（1-所得稅率）+折舊-資本支出-營運資本增加

　　肯尼斯?漢克爾和尤西?李凡特在2001年對自由現金流量的計算也給出了自己的觀點：自由現金流量=經營現金流量-總資本性支出+隨意性資本支出

　　其中，隨意性資本支出主要是指企業的日常管理費用，而不是企業增長所必需的那一部分，因為這部分現金可以分配給投資者，而對企業的增長不產生任何影響。

　　本文比較贊同TomCopeland教授給出自由現金流量的計算公式，即自由現金流量=（稅后凈營業利潤+折舊及攤銷）-（資本支出+營運資本增加）。從公式中可以看出在保證企業持續經營的基礎上，將公司不包括利息收支的營業利潤扣除實付所得稅稅金之后的數額（即稅后凈營業利潤）加上折舊及攤銷等非現金支出，再減去營運資本的追加和物業廠房設備及其他資產方面的投資。如果能夠得到正數即正的自由現金流量就可以把它提供給公司的所有資本供應者（包括債權人和股東），或者將這些現金流量留在企業中待以后產生更多的自由現金流量。

　　2.會計現金流量的計算

　　(1)經營活動產生的現金流量

　　經營活動是指企業投資活動和籌資活動以外的所有交易和事項。經營活動的現金流入包括銷售商品或提供勞務、經營性租賃、受到的稅費返還等；經營活動的現金流出包括購買貨物、接受勞務、制造產品、廣告宣傳、交納稅款等。

　　經營活動產生的現金流量凈額=經營活動產生的現金流入量-經營活動產生的現金流出量

　　(2)投資活動產生的現金流量

　　投資活動與企業的長期資產項目有關，是指企業長期資產的購建和不包括在現金等價物范圍內的投資及其處置活動。投資活動包括短期投資和長期投資的購買與處置，固定資產的購買與處置，無形資產的購買與處置等。投資活動產生的現金流量凈額=投資活動產生的現金流入量-投資活動產生的現金流出量

　　(3)籌資活動產生的現金流量

　　籌資活動與長期負債和所有者權益項目有關，是指從投資者和債權人那里籌集到開辦和維持企業經營所需的現金從而導致企業資本及債務規模和構成發生變化，包括吸收投資、發行股票、分配利潤等。

　　籌資活動產生的現金流量凈額=籌資活動產生的現金流入量-籌資活動產生的現金流出量

　　從上述對自由現金流量與會計現金流量計算公式的分析，不難看出二者之間存在著一定的關系。自由現金流量可以通過經營活動產生的現金凈流量與資本性支出調整而得出，這可從現金流量表的編制找到原因。編制現金流量表時，經營活動現金凈流量的列報采用間接法時以本期凈收益為起點，調整不涉及現金的收入、費用、非常項目收支及應收應付等項目的增減變動，據此計算經營活動現金凈流量，具體的項目調整如下：

　　經營活動現金凈流量=凈收益+折舊及攤銷-非常項目引起的收入（減：損失）+會計政策變更的累積影響數+遞延所得稅-經營性資產的增加+經營性負債的減少

　　自由現金流量=（稅后凈營業利潤+折舊及攤銷）-（營運資本增加+資本支出）=經營活動現金凈流量-資本支出-[利息收入-利息費用+股利收入+非常項目導致的收入（減：損失）-會計政策變更的累積影響數]×所得稅稅率.因此，自由現金流量可以近似地認為是經營活動現金流量與資本性支出的差額。可以看出，只有正常經營活動產生的現金流量才能增加自由現金流量的數值。通過向股東增發新股、向銀行等債權人發新債所獲得的資金是不屬于自由現金流量的。