2012年財務與會計預習指導：第四章(13)

更新時間：2012-03-13 09:32:39 來源：|0

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　　第五節資金結構(掌握)

　　掌握最佳資金結構的確定方法

因素	影響
1.資金成本	負債資金的資金成本較低，所有者權益資金的資金成本較高。
2.財務風險	負債籌資會增加財務風險。
3.資產結構	流動資產與長期資產的比例結構。重工業企業長期資產比重一般比輕工業企業大。長期資產需要長期占用資金，應多采用所有者權益資金。
4.籌資策略	籌資策略有積極型、保守型和中庸型籌資策略. 積極型籌資策略是盡量利用短期資金用于長期資產投資，負債比重會高一些；保守型籌資策略是將長期資金投資流動資產，所有者權益資金會多一些；中庸型籌資策略介于二者之間。

　　一.比較資金成本法

　　決策原則：使得加權平均資金成本最低的籌資方案即為最優的。

　　【例題1?單選題】(2008年)

　　某企業上年度的普通股和長期債券資金分別為20000萬元和8000萬元，資金成本分別為16%和9%。本年度擬發行長期債券2000萬元，年利率為9.016%，籌資費用率為2%;預計債券發行后企業的股票價格為每股l8元，每股股利2.7元，股利增長率為3%。若企業適用的企業所得稅稅率為25%，則債券發行后企業的綜合資金成本為( )%。

　　A.9.Ol B.13.52 C.14.86 D.15.0l

　　【答案】C

　　【解析】股票同股同酬，所以都要按最新股價算股票資金成本=2.7/18+3%=18%

　　新老債券利率不同，要分別定自己各自的資金成本

　　原債券資金成本=9%

　　新債券資金成本=9.016%×(1-25%)/(1-2%)=6.9%

　　總資金=20000+8000+2000=30000萬元

　　債券發行后企業的綜合資金成本=18%×(20000/30000)+9%×(8000/30000)+6.9%×(2000/30000)=14.86%

　　【例題2?單選題】(2010年)

　　某企業上年度全部資金來源包括普通股1640萬元、長期債券1600萬元、長期借款40萬元，資金成本分別為20%、13%和12%。本年年初企業發行長期債券1200萬元，年利率為14%，籌資費用率為2%，企業的股票價格變為每股38元。假設企業下年度發放股利每股5.2元，股利增長率為3%，適用的企業所得稅稅率為25%，則本年度企業的綜合資金成本是( )。

　　A.13.73% B.14.69% C.14.94% D.15.90%

　　【答案】A

　　【解析】本年度企業的綜合資金成本

　　=1640/(1640+1600+40+1200)×(5.2/38+3%)+1600/(1640+1600+40+1200)×13%+40/(1640+1600+40+1200)×12%+1200/(1640+1600+40+1200)×14%×(1-25%)/(1―2%)

　　=6.11%+4.64%+ 0.11% +2.87%

　　=13.73%

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