一、單選題

1.剩余期限長的歐式期權的()可能低于剩余期限短的。

A.時間價值

B.權利金

C.內涵價值

D.時間價值和權利金

2.某投資者做一個3月份小麥的賣出蝶式期權組合，他賣出1張敲定價格為360的看漲期權，收入權利金23美分。買人2張敲定價格370的看漲期權，付出權利金16美分。再賣出1張敲定價格為380的看漲期權，收入權利金14美分。則該組合的最大收益和風險為()。

A.6，5

B.5，5

C.7，6

D.5，4

3.近一段時間來，6月份白糖的最低價為3280元/噸，達到最高價4460元/噸后開始回落，則根據百分比線，價格回落到()元/噸左右后，才會開始反彈。

A.3245

B.3066

C.3870

D.3673

4.7月1日，大豆現貨價格為2030元/噸，某加工商對該價格比較滿意，希望能以此價格在一個月后買進300噸大豆，為了避免將來現貨價格可能上漲，從而提高原材料成本，決定在大連商品交易所進行套期保值。7月1日買進30手9月份大虱合約，成交價格2070元/噸，8月1日當該加工商在現貨市場買進大豆的同時，賣出30手9月份大豆合約平倉，成交價格2070元。請問8月1日對沖平倉時基差應為()元/噸能使該加工商實現有凈贏利的套期保值(不考慮交易費用)。

A.<-40

B.>-40

C.>40

D.<40

5.假定利率比股票分紅高3%，即r—d=3%。5月1日上午10點，滬深指數為3500點，滬深300股指期貨9月合約為3600點，6月合約價格為3550點，9月期貨合約與6月期貨合約之間的實際價差為50點，而理論價差為：S(r-d)(，T2-T1)/365=3500×3%×3/12=26.25點，因此投資者認為價差很可能縮小，于是買入6月合約，賣出9月合約。5月1日下午2點，9月合約漲至3650點，6月合約漲至3620點，9月期貨合約與6月期貨合約之間的實際價差縮小為30點。在不考慮交易成本的情況下，投資者平倉后每張合約獲利為()元。

A.9000元

B.6000元

C.21000元

D.600元

6.當某投資者買進3月份日經指數期貨3張，并同時賣出2張6月份日t經指數期貨。則期貨經紀商對客戶要求存入的保證金應為()。

A.5張日經指數期貨所需保證金

B.3張日經指數期貨所需保證金

C.2張日經指數期貨所需保證金

D.小于3張E1經指數期貨所需保證金

7.若某期貨合約的保證金為合約總值的10%，當期貨價格下跌3%時，該合約的買方盈利狀況為()。

A.盈利30%

B.虧損30%

C.盈利25%

D.虧損25%

8.上海銅期貨市場銅合約的賣出價格為35500元/噸，買人價格為35510元/噸，前一成交價為35490元/噸，那么該合約的撮合成交價應為()元/噸。

A.35505

B.35490

C.35500

D.35510

9.某投資者決定做小麥期貨合約的投機交易一，以2300元/噸買入5手合約。成交后立即下達一份止損單，價格定于2280元/噸。此后價格上升到2320元/噸，投機者決定下達新的到價指令。價格定于2320元/噸，若市價回落可以保證該投機者()。

A.獲利15元

B.損失15元

C.獲利20元

D.損失20元

10.假設年利率為8%，年指數股息率為2%，6月30日為6月份期貨合約的交割日，4月1日的現貨指數分別為1520點，則當日的期貨理論價格為()。

A.1489.6

B.844.4

C.1512.4

D.1497.2

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二、多選題

1.在國際期貨市場上，保證金制度的實施一般有如下特點()。

A.對交易者的保證金要求與其面臨的風險相對應

B.交易所根據合約特別設定最低保證金標準

C.保證金的收取是分級進行的

D.交易者統一向交易所繳納保證金

2.國際期貨市場的持倉限額及大戶報告制度的實施呈如下特點()。

A.交易所可以根據不同期貨品種及合約的具體情況和市場風險狀況制定和調整持倉限額和持倉報告標準

B.通常來說，一般月份合約的持倉限額及持倉報告標準高；臨近交割時，持倉限額及持倉報告標準低

C.持倉限額通常只針對一般投機頭寸，套期保值頭寸、風險管理頭寸及套利頭寸可以向交易所申請豁免

D.持倉限額針對所有頭寸

3.期貨公司嚴格經營管理指的是()。

A.對財務的監督，必須堅持財務結算的真實性

B.及時公開市場信息、數據，理性地參與市場

C.嚴禁為了私利而采用違法違規手段，擾亂正常交易

D.堅持對客戶和自身在期貨交易全過程中的資金運行進行全面監督

4.用來回避未來某種商品或資產價格上漲的風險，稱為()或()套期保值。

A.賣出

B.買入

C.空頭

D.多頭

5.導致不完全套期保值的原因主要有：()。

A.期貨價格與現貨價格變動幅度并不完全一致

B.由于期貨合約標的物可能與套期保值者在現貨市場上交易的商品等級存在差異，導致價格變動程度出現差異

C.期貨市場建立的頭寸數量與被套期保值的現貨數量之間存在差異時，會出現兩個市場盈虧不一致的情況

D.因缺少對應的期貨品種，從而導致不完全套期保值

6.套期保值有助于規避價格風險，是因為()。

A.期貨投資者和套利者為期貨市場承擔風險

B.現貨市場和期貨市場的價格變動趨勢相同

C.期貨價格與現貨價格之間的差額始終保持不變

D.隨著期貨合約臨近交割，現貨價格和期貨價格趨于一致

7.影響基差的因素有：()。

A.時間差價

B.品質差價

C.地區差價

D.交易商差異不同

8.現貨溢價是指：()。

A.現貨價格高于期貨價格

B.近期期貨合約大于遠期期貨合約

C.期貨價格高于現貨價格

D.遠期期貨合約大于近期期貨合約

9.標準倉單的形式有()。

A.倉庫標準倉單

B.廠庫標準倉單

C.通用標準倉單

D.非通用標準倉單

10.價格先隨緩慢遞增的成交量逐漸上升，后隨成交量劇增而驟升，接著成交量大幅萎縮，價格急劇下跌，這表示()。

A.反轉已成大勢

B.價格將繼續下跌

C.漲勢已結束

D.價格將上漲

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答案解析

一、單選題

1.【答案】D

【解析】剩余期限長的歐式期權的時問價值和權利金可能低于剩余期限短的。因為對于歐式期權來說，有效期長的期權并不包含有效期短的期權的所有執行機會。即便在有效期內標的物市場價格向買方所期望的方向變動，但由于不能行權，在到期時也存在再向不利方向變化的可能，所以隨著期權有效期的增加，歐式期權的時間價值和權利金并不必然增加。

2.【答案】B

【解析】該組合的最大收益=23+14-16×2=5，最大風險=370-360.線理論，當回落到1/3處，人們一般認為回落夠了，此時回落價格=(4460-3280)×1/3=393，因此此時價格=3280+393=3673。

3.【答案】C

【解析】撮合成交價等于買入價(bp)、賣出價(sp)和前一成交價(叩)三者中居中的一個價格，即：當bp/>sp≥ep，則最新成交價=sp；當bp≥cp≥sp，則最新成交價=ep；當cp≥bp≥sp，則最新成交價=bp。因此，該合約的撮合成交價為35500。

4.【答案】A

【解析】1.數量判斷：期貨合約是10×30=300噸，數量上符合保值要求。2.盈虧判斷：根據“強賣贏利”的原則，本題為買人套期保值，基差情況：7月1日是2030-2070=-40，按負負得正原理，基差變弱，才能保證有凈贏利。所以8月1日，基差應-40判斷基差方向。

5.【答案】B

【解析】盈利20點×300元啊/點=6000元。

6.【答案】D

【解析】保證金的多少是根據持倉量來計算的。客戶買進3張，賣出2張，其實手中的持倉量只有3張而已，而且賣出的2張已有現金回流，存入的保證金當然就是小于3張所需的保證金了。

7.【答案】B

【解析】合約的買方是看漲的，現價格下跌，故其出現虧損。合約杠桿倍數=1/10%=10，下跌3%被放大到3%×10=30%。

8.【答案】B

【解析】價差擴大=[(73150—72850)一(73200-73000)]=100元/噸。

9.【答案】C

【解析】獲利=2320—2300=20元。

10.【答案】B

【解析】期貨的理論價格=現貨價格+期間資金成本一期間收益=1520+1520×8%/4-1520×2%/4=844.4

二、多選題

1.【答案】ABC

【解析】在國際期貨市場上，保證金制度的實施一般有如下特點：對交易者的保證金要求與其面臨的風險相對應；交易所根據合約特別設定最低保證金標準；保證金的收取是分級進行的。

2.【答案】ABC

【解析】國際期貨市場的持倉限額及大戶報告制度的實施呈如下特點：1.交易所可以根據不同期貨品種及合約的具體情況和市場風險狀況制定和調整持倉限額和持倉報告標準；2.通常來說，一般月份合約的持倉限額及持倉報告標準高；臨近交割時，持倉限額及持倉報告標準低；3.持倉限額通常只針對一般投機頭寸，套期保值頭寸、風險管理頭寸及套利頭寸可以向交易所申請豁免。

3.【答案】ABCD

【解析】期貨公司嚴格經營管理指的是必須及時公開市場信息、數據，理性地參與市場；嚴禁為了私利而采用違法違規手段，擾亂正常交易；對財務的監督，必須堅持財務結算的真實性；堅持對客戶和自身在期貨交易全過程中的資金運行進行全面監督。

4.【答案】BD

【解析】套期保值分為兩種：一種是用來回避未來某種商品或資產價格下跌的風險，稱為賣出套期保值，也叫空頭套期保值；另一種是用來回避未來某種商品或資產價格上漲的風險，稱為買入套期保值，也叫多頭套期保值。

5.【答案】ABCD

【解析】導致不完全套期保值的原因主要有：1.期貨價格與現貨價格變動幅度并不完全一致；2.由于期貨合約標的物可能與套期保值者在現貨市場上交易的商品等級存在差異，導致價格變動程度出現差異；3.期貨市場建立的頭寸數量與被套期保值的現貨數量之間存在差異時，會出現兩個市場盈虧不一致的情況；4.因缺少對應的期貨品種，從而導致不完全套期保值。

6.【答案】ABD

【解析】考查期貨市場上套期保值規避風險的原理。

7.【答案】ABC

【解析】基差的大小主要受以下因素的影響：時間薺價.品質差價.地區差價。

8.【答案】AB

【解析】期貨價格高于現貨價格或者遠期期貨合約大于近期期貨合約時，這種市場狀態稱為正向市場，此時基差為負值。當現貨價格高于期貨價格或者近期期貨合約大于遠期期貨合約時，這種市場狀態稱為反向市場，或者逆轉市場、現貨溢價。此時基差為正值。

9.【答案】AB

【解析】在實踐中，可以有不同形式的標準倉單，其中最主要的形式是倉庫標準倉單，此外還有廠庫標準倉單。鄭州商品交易所的標準倉單又分為通用標準倉單和非通用標準倉單。

10.【答案】AC

【解析】價格先隨緩慢遞增的成交量逐漸上升，后隨成交量劇增而驟升，接著成交量大幅萎縮，價格急劇下跌，這表示漲勢已結束，反轉已成大勢。

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