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一、單項選擇題

1.假設5年期國債期貨某合約價格為96.110元，其可交割國債凈價為101.2800元，轉換因子為1.0500，則該國債基差為()元。

A.0.3471

B.0.3645

C.5.1700

D.10.1200

2.下列不屬于實時監控量化交易和程序的最低要求的是()。

A.設置系統定期檢查量化交易者實施控制的充分性和有效性

B.市場條件接近量化交易系統設計的工作的邊界時，可適用范圍內自動警報

C.在交易時間內，量化交易者可以跟蹤特定監測工作人員負責的特定量化交易系統的規程

D.量化交易必須連續實時監測，以識別潛在的量化交易風險事件

3.以下屬于場外期權的是()。

A.CME集團上市的商品期貨期權和金融期貨期權

B.香港交易所上市的股票期權和股指期權

C.上海證券交易所的股票期權

D.我國銀行間市場交易的人民幣外匯期權

4.在證券或期貨交易所場外交易的期權屬于()。

A.場內期權

B.場外期權

C.歐式期權

D.奇異期權

5.金融機構為了獲得預期收益而主動承擔風險的經濟活動是()。

A.設計和發行金融產品

B.自營交易

C.為客戶提供金融服務

D.設計和發行金融工具

6.在險價值風險度量時，資產組合價值變化△Ⅱ的概率密度函數曲線呈()。

A.螺旋線形

B.鐘形曲線

C.拋物線形

D.不規則形

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二、多項選擇題

1.下列不屬于基本GARCH模型存在的局限性的是()。

A.ARCH/GARCH模型沒有在當期的條件異方差與條件均值之間建立聯系

B.ARCH/GARCH模型都無法解釋金融資產收益率中的杠桿效應

C.非負線性約束條件在估計ARCH/GARCH模型的參數的時候被違背

D.ARCH/GARCH模型的波動率不隨時間的變化，且線性依賴過去的收益

2.一般而言，超額收益在()中更容易被發現。

A.指數基金市場

B.小盤股市場

C.新興國家資本市場

D.藍籌股市場

3.基差買方運用期權點價策略進行保護的優點在于()。

A.風險損失完全控制在已知的范圍之內

B.買入期權不存在追加保證金的風險

C.成本是負成本，可以收取一定金額的權利金

D.價格的發展對點價有利時，收益能夠不斷提升

4.某企業利用銅期貨進行買入套期保值，下列情形中能實現凈盈利的情形有()。(不計手續費等費用)

A.基差從400元/噸變為350元/噸

B.基差從-400元/噸變為-600元/噸

C.基差從-200元/噸變為200元/噸

D.基差從-200元/噸變為-450元/噸

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三、判斷題

1.區間浮動利率票據是普通債券與利率期權的組合。()

A.正確

B.錯誤

2.年化收益率衡量交易模型盈虧金額及盈虧速度的指標，是一種實際收益率。()

A.正確

B.錯誤

3.當平值期權在臨近到期時，就產生對沖頭寸的頻繁和大量調整。()

A.正確

B.錯誤

4.平衡表法回答了期貨價格是否合理的問題及價格水平與基本面狀況是否對應的問題。()

A.正確

B.錯誤

四、綜合題

1.投資者在6月1日的持倉成本為()元。

A.28470

B.31980

C.35100

D.35490

2.股票波動率上升，該結構化產品的價值將()。

A.提高

B.下降

C.不受影響

D.沒有變動規律

3.為了使組合最終實現Delta中性。可以采取的方案有()。

A.再購入4單位delta=-0.5標的相同的看跌期權

B.再購入4單位delta=0.8標的相同的看漲期權

C.賣空2個單位標的資產

D.買入2個單位標的資產變

4.中國外匯交易中心外匯牌價為()。

A.直接標價法

B.間接標價法

C.買入匯率在前，賣出匯率在后

D.賣出匯率在前，買入匯率在后

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答案及解析

一、單項選擇題

1、【答案】B

【解析】國債基差=國債現貨價格-國債期貨價格×轉換因子=101.2800-96.110×1.0500=0.3645。

2、【答案】A

【解析】實時監控量化交易和程序的最低要求：(1)量化交易必須連續實時監測，以識別潛在的量化交易風險事件；(2)當量化交易系統自動化交易訂單消息行為違反設計參數，網絡連接或行情數據線，以及市場條件接近量化交易系統設計的工作的邊界時，可適用范圍內自動警報；(3)系統或市場條件需要時，量化交易者的監控人員應具備斷開量化交易系統，取消現存訂單，聯絡交易所和結算公司的相關人員(如適用)，尋求信息和取消訂單的能力和權限；(4)在交易時間內，量化交易者可以跟蹤特定監測工作人員負責的特定量化交易系統的規程。

3、【答案】D

【解析】我國銀行間市場交易的人民幣外匯期權屬于場外期權，其他三項屬于場內期權。

4、【答案】B

【解析】場外期權是指在證券或期貨交易所場外交易的期權。

5、【答案】B

【解析】金融產品和服務中所蘊含的市場風險是指相關資產或風險因子隨著市場行情的變動而變動，從而導致金融產品的價值發生變化，使金融機構在未來承擔或有支付義務。此外，金融機構自身也有一部分資金用于自營交易，即通過主動承擔風險來獲得一定的預期收益。

6、【答案】B

【解析】資產組合價值變化△Ⅱ的概率密度函數曲線是鐘形曲線，呈正態分布。

二、多項選擇題

1、【答案】A、B、C

【解析】基本GARCH模型存在三大局限性：(1)非負線性約束條件(ARCH/GARCH模型中所有估計參數必須非負)在估計ARCH/GARCH模型的參數的時候被違背。(2)ARCH/GARCH模型都無法解釋金融資產收益率中的杠桿效應。(3)ARCH/GARCH模型沒有在當期的條件異方差與條件均值之間建立聯系。

2、【答案】B、C

【解析】投資組合的總體收益可以分為兩部分，一部分是來自市場系統風險相匹配的市場收益，另一部分是來自投資組合管理者個人操作水平和技巧相關的高額收益，即超越市場收益部分的超額收益。一般而言，新興市場或小盤股市場更有可能獲取超額收益。

3、【答案】A、B、D

【解析】其優點是：(1)風險損失完全控制在已知的范圍之內，最大的風險和損失就是已交納的權利金，不會存在方向判斷錯誤造成損失不斷擴大的風險；而當價格的發展對點價有利時，收益能夠不斷提升。(2)買入期權不存在追加保證金及被強平的風險，可以保持較好的交易心態，使保值計劃得到完整執行。

4、【答案】A、B、D

【解析】買入套期保值，基差走弱時有凈盈利。選項ABD均為基差走弱，能實現凈盈利。

三、判斷題

1、【答案】A

【解析】區間浮動利率票據是普通債券與利率期權的組合。

2、【答案】B

【解析】年化收益率是衡量交易模型盈虧金額及盈虧速度的指標。年化收益率僅把不同時間段、周期的收益率(如日收益率、周收益率、月收益率)換算成年收益率，它是一種理論收益率，并不是真正的已取得的收益率。

3、【答案】A

【解析】當平值期權在臨近到期時，就產生對沖頭寸的頻繁和大量調整。

4、【答案】B

【解析】盡管平衡表是一項非常有用的參考資料，清楚列示了各種關鍵的數據。但是，平衡表作為一項分析工具仍有其一定的局限性，它本身沒有辦法回答期貨價格是否合理的問題。價格水平與基本面狀況是否對應，還需借鑒其他的分析方法。

四、綜合題

1、【答案】A

【解析】上證50ETF期權合約的合約單位10000份，投資者手中持有的資產而賣出看漲期權，此時的持倉成本為：(3.198-0.3510)×10000=28470元。

2、【答案】B

3、【答案】A、C

4、【答案】A、C

【解析】間接標價法是以一定單位(如1個單位)的本國貨幣為標準，來計算應收若干單位的外國貨幣。在國際外匯市場上，歐元、英鎊、澳元等均為間接標價法。直接標價法是指以本幣表示外幣的價格，即以一定單位(如1個單位)的外國貨幣作為標準，折算為一定數額本國貨幣的標價方法。該題采用的是直接標價法。銀行的報價，買入匯率在前，賣出匯率在后。即買入價/賣出價。

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