期貨《投資分析》必備考點匯總

　　三、有效市場假說的觀點

　　1.有效市場假說

　　有效市場，是指市場價格可以充分地并且迅捷地反映所有有關信息的市場狀況。

　　有效市場的前提包括：(1)投資者數目眾多，投資者都以利潤最大化為目標;(2)任何與期貨投資相關的信息都以隨機方式進入市場;(3)投資者對新的信息的反應和調整可迅速完成。

　　有效市場的結果是：當前的價格已經反映了所有過去的信息，所以，憑借公開信息來獲取超額收益率的努力是不會產生效果的。

　　2.有效市場假說的三種形式

　　法瑪(Fama)根據投資者可以獲得的信息種類以及價格對這些信息的反應將有效市場分成三個層次：

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期貨《投資分析》必備考點匯總

　　(1)弱式有效市場。弱式有效市場中的信息，即指市場信息。如果弱式有效市場假設成立，則技術分析法無效。

　　(2)半強式有效市場。半強式有效市場的信息，即指所有的公開可獲得的公共信息。如果半強式有效市場假設成立，則不僅技術面分析方法無效，連基本面分析方法也是無效的。

　　(3)強式有效市場。強式有效市場中的信息，即指全部信息。如果強式有效市場假設成立，則不僅技術面分析方法與基本面分析方法都無效，甚至連內幕信息的利用者也不能獲得超額收益。

　　3.有效市場假說的檢驗及其爭論

　　學術界對有效市場假說的有效性進行了大量的實證檢驗，從檢驗結果來看，迄今為止的基本結論是很多金融品種的檢驗支持弱式有效市場，對半強式有效市場假設的檢驗存在

　　分歧，幾乎沒有哪個金融品種的檢驗支持強式有效市場假設，并且分歧較大。

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