《基金基礎知識》章節重點債券與債券市場

　　基金從業資格《基金基礎知識》章節重點債券與債券市場

　　一、債券基金的投資優勢分析

　　1、債券基金低風險且收益適中

　　與股票基金相比，債券基金具有低風險且收益穩定的特點，適合追求穩定收益的投資者的需要。國外經驗證明，債券基金是一種本金安全、收益穩定的產品。根據1973年到1997年的歷史資料來看，美國債券市場的平均年收益率介于-4%到31%之間，比S&P500指數的-26%到38%的變動幅度小得多。而最新數據顯示，美國長期債券基金第三季凈值平均上漲6.8%，中期債券基金凈值平均增長3.2%，股票基金凈值平均下挫18%。在股市場暴跌時，債券基金可成功地為投資者提供資金的避風港。

　　南方寶元債券型基金的測算結果也顯示，寶元基金達到3%年收益率的幾率高達96%，有50%的概率年收益率在5.5%-8.5%之間，基金年收益率的預期值為6.68%。華夏純債券基金也在保證本金安全的前提下，為投資者提供了超過銀行存款利率的收益預期。在市場利率將持續低位運行、債券市場利率風險尚不突出的預期下，介入債券基金尋求穩定收益是投資者理想的選擇。

　　2、債券基金是一般投資人進行債券投資的最佳渠道

　　這主要體現在債券基金由老師理財，分散投資，個人投資者通過債券基金可以進入以前不能和難以進入的投資領域等方面。

　　1)債券基金可以集合資金優勢，實現老師理財

　　相比股票投資而言，債券投資需要更多的如宏觀經濟和數理經濟方面的專業背景知識，是一種專業性很強的投資。較高的專業知識要求為一般投資人介入債券投資設置了天然屏障，使得債券投資多成為一種機構間的博奕，而債券基金通過老師理財的方式很好地突破了一般投資者專業知識的制約。債券基金還通過集聚資金，解決了一般投資者資金規模相對有限與債券價格波動幅度小的矛盾。資金的優勢同時使得債券基金能采用比一般的單一投資人更為靈活的組合投資等分散風險策略，有效降低了債市投資風險。

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　　2)個人投資者可以通過債券基金介入銀行間同業市場及國債回購業務

　　雖然個人投資者可以自由地參與交易所債券市場債券投資，但對于債券品種規模居絕對優勢的銀行間債券市場，卻只能通過柜臺交易的形式，受到柜臺交易品種少、交易品種利率期限不占優勢的制約。通過投資債券基金，利用基金在銀行間市場被允許的現券和回購交易，個人投資者就可以有效介入銀行間市場，及時捕捉銀行間市場的債券投資機會及充分利用銀行間市場的低資金成本優勢。通過投資債券基金，個人投資者還可以參與目前僅向機構投資者開放的交易所國債回購交易，增添了資金獲得超過銀行存款利率的無風險收益的投資渠道。

　　3)個人投資者可以通過債券基金介入幾乎被機構壟斷的企業債一級市場

　　債券市場，尤其是企業債券市場在我國正面臨著巨大的發展空間。隨著國債市場去年以來的充分炒作，長期國債收益率水平畸低導致的風險暴露，企業債券市場憑借一定的收益率優勢和政策面的關注正日益受到投資者的關注。企業債發行規模大增、企業債回購交易有望開通，市場呈現欣欣向榮景象的同時卻也存在不和諧的現象，那就是企業債一級市場認購幾乎是機構投資者的天下，而鮮有個人投資者參與的機會。投資債券基金、通過基金間接分享企業債券一、二級市場的價差利潤無疑是解決這一問題的最佳途徑。

　　3、債券投資基金具有收費低的優勢

　　債券基金的認購、申購費用率，贖回費率，管理費以及托管費均大大低于現有的股票基金費率。以華夏純債券基金為例，該基金贖回費用為零，認購、申購時可采用前、后端收費兩種模式，若投資者采用后端收費模式，則不僅前端費用為零，在持有相應時間后，賣出基金的后端費用也為零，大大降低了投資者的投資成本。

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　　二、不能忽視債券基金的風險

　　風險與收益總是如影相隨，債券基金雖然風險較低，但同樣不能忽視。對債券基金而言，由于債券價格與利率具有最直接的關系，債券基金最主要的風險來源于利率風險。對利率走勢的判斷應是投資者決定是否介入債券基金投資的關鍵因素。對于目前我國的利率走向問題，筆者認為雖然宏觀經濟總體運行良好，但短期內尚不存在升息壓力，在相當長的一段時期內，利率將低位穩定運行。支撐筆者對利率看法的原因如下：

　　1、市場供求形勢還未有根本性的變化,消費增長也沒有明顯起色,物價下跌的趨勢仍將延續。10月份最新統計數據顯示，當月居民消費價格同比下降0.8%，1-10月累計居民消費價格同比下降0.8%，繼續呈現負增長，經濟運行中通貨緊縮的現象仍然存在，制約了利率的短期上行。

　　2、雖然今年以來，GDP呈現出高速增長的態勢，但經濟主要靠出口與投資拉動，出口增長是我國經濟增長速度超過預期的重要原因，經濟增長呈現出較高的外部依賴性，在美國新近大幅度降息預示世界經濟仍處于不穩定狀態的情形下，明年經濟增長面臨一定的壓力。

　　3、從90年代以來我國利率的調整情況來看，我國利率的調整遵循穩健原則，利率沿原來趨勢調整通常具有一定的連續性和慣性，而要打破這個趨勢，比如由降息改為加息，通常新的經濟形態已經得到明確確認，原來的利率已經維持了相對較長的時間。

　　基于這種對利率走勢的考慮，目前介入債券基金仍處風險較小的時期。當然，投資債券基金，除了關注利率風險外，投資者對基金的風格、基金管理人的業績、基金管理公司的信譽都必須有一定的了解。整體而言，對普通投資者來講，債券基金是值得關注的新產品。

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