2012年財務成本管理 章節精選：第七章(11)
更新時間：2012-04-23 09:49:15
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(二)市價/凈資產比率模型(市凈率模型)
基本模型股權價值=可比企業平均市凈率×目標企業凈資產
模型原理
驅動因素(1)股東權益收益率;(2)股利支付率;(3)增長率;(4)股權資本成本。關鍵因素是股東權益收益率。
優缺點優點：
(1)凈利為負值的企業不能用市盈率估價，而市凈率極少為負值，可用于大多數企業;(2)凈資產賬面價值的數據容易取得，并且容易理解;(3)凈資產賬面價值比凈利穩定，也不像利潤那樣經常被人為操縱;(4)如果會計標準合理并且各企業會計政策一致，市凈率的變化可以反映企業價值的變化。
缺點：
(1)賬面價值受會計政策選擇的影響，如果各企業執行不同的會計標準或會計政策，市凈率會失去可比性;(2)固定資產很少的服務性企業和高科技企業，凈資產與企業價值的關系不大，其市凈率比較沒有實際意義;(3)少數企業的凈資產是負值，市凈率沒有意義，無法用于比較。
適用條件市凈率法主要適用于需要擁有大量資產、凈資產為正值的企業。
【例7-6】
在表7-11中，列出了2000年汽車制造業6家上市企業的市盈率和市凈率，以及全年平均實際股價。請你用這6家企業的平均市盈率和市凈率評價江鈴汽車的股價，哪一個更接近實際價格?為什么?
汽車制造業6家上市公司2000年市盈率和市凈率
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