杠桿原理

　　經營風險與經營杠桿

　　本節知識體系 財務風險與財務杠桿

　　總風險與復合杠桿

　　本節具體內容：

　　一.經營風險與經營杠桿

　　(一)經營風險

　　經營風險是指由于商品經營上的原因給公司的收益(指息稅前利潤)或報酬率帶來的不確定性。

　　影響企業經營風險的因素主要有：

　　1.產品需求???產品的需求越穩定，經營風險越小

　　2.產品售價???售價變動不大，經營風險越小

　　3.產品成本???產品成本變動越大的，經營風險越大

　　4.調整價格的能力??企業具有較強的調整價格的能力，經營風險越小

　　5.固定成本的比重??固定成本所占比重較大時，經營風險就較大。這一因素稱為經營杠桿。

　　(二)經營杠桿

　　經營杠桿反映銷售量與息稅前利潤之間的關系，衡量銷售量變動對息稅前利潤的影響。

　　1、息稅前利潤與盈虧平衡分析

　　息稅前利潤EBIT=銷售量Q(單價P-單位變動成本V)-固定成本F

　　=銷售量Q*單位邊際貢獻-固定成本F

　　=邊際貢獻總額-固定成本

　　當息稅前利潤=0時，

　　超過盈虧平衡點以上的額外銷售量，使利潤增加;銷售量跌到盈虧平衡點以下時，虧損將增加。

　　2、經營杠桿系數

　　經營杠桿的大小一般用經營杠桿系數表示，它是息稅前利潤變動率與銷售量變動率之比。

　　式中：DOL―經營杠桿系數;

　　ΔEBIT―息前稅前利潤變動額;

　　EBIT―變動前息前稅前利潤;

　　ΔQ―銷售變動量;

　　Q―變動前銷售量

　　為了便于應用，當產品單位變動成本、固定成本、產品單價不變時

　　S―銷售額;

　　VC―變動成本總額

　　EBIT0=(P-V)*Q0-F (1)

　　EBIT1=(P-V)*Q1-F (2)

　　(2)-(1)

　　ΔEBIT=(P-V)*(Q1 -Q0)= (P-V)*ΔQ

　　ΔEBIT/ EBIT0=[(P-V)*ΔQ]/[(P-V)*Q0-F]

　　代入經營杠桿系數的公式，可得

　　經營杠桿系數的簡化公式為：

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