(二)期限不同的互斥投資決策

　　項(xiàng)目計(jì)算期不同的互斥方案決策時(shí)，有兩種情形：

　　(1)項(xiàng)目期滿后按原先條件被替換，可使用年均凈回收額法(等價(jià)年收益法)決策。

　　(2)若項(xiàng)目的未來(lái)成本(或收益)是不確定的，就必須運(yùn)用實(shí)物期權(quán)方法來(lái)決策。

　　企業(yè)投資于期限長(zhǎng)的項(xiàng)目，就相當(dāng)于放棄了應(yīng)對(duì)技術(shù)和市場(chǎng)變化的實(shí)物期權(quán)。

　　教材【例5-14】

　　要求：

　　(1) 在機(jī)器成本不變的情況下，GM公司應(yīng)采納哪種方案?

　　(2) 當(dāng)機(jī)器設(shè)備的成本或者逐年上升3%，或者將下降3%，出現(xiàn)每種狀態(tài)的風(fēng)險(xiǎn)中性概率為50%，GM公司應(yīng)采納哪種方案。

　　解答：

　　(1)

　?、俣唐诜桨傅膬衄F(xiàn)值=300*(P/A,10%,5)-1000

　　=300*3.7908-1000=137(萬(wàn)元)

　　年均凈回收額=137/(P/A,10%,5)=137/3.7908=36(萬(wàn)元)

　?、陂L(zhǎng)期方案的凈現(xiàn)值=300*(P/A,10%,10)-1700

　　=300*6.1446-1700=143(萬(wàn)元)

　　年均凈回收額=143/(P/A,10%,10)=147/6.1446=23.92(萬(wàn)元)

　　由于短期方案的年均凈回收額大于長(zhǎng)期方案，所以應(yīng)采納短期設(shè)計(jì)方案。

　　(2)機(jī)器成本每年上升3%，5年后機(jī)器成本=1000*(1+3%)5=1159萬(wàn)元

　　到5年后用新機(jī)器替換舊機(jī)器的凈現(xiàn)值=300*(P/A,10%,5)-1159=-22(萬(wàn)元)

　　所以，不會(huì)替換舊機(jī)器。

　　機(jī)器成本每年下降3%，5年后機(jī)器成本=1000*(1-3%)5=859萬(wàn)元

　　到5年后用新機(jī)器替換舊機(jī)器的凈現(xiàn)值=300*(P/A,10%,5)-859=278(萬(wàn)元)

　　采納5年期設(shè)計(jì)方案的凈現(xiàn)值=137+278*50%/(1+10%)5=223(萬(wàn)元)

　　采納5年期設(shè)計(jì)方案并且于5年后最優(yōu)第替換舊機(jī)器所產(chǎn)生的凈現(xiàn)值，超過(guò)了10年期設(shè)計(jì)方案的凈現(xiàn)值，故5年期設(shè)計(jì)方案為較優(yōu)的投資選擇。

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