4、計算債券初始投資額B

　　將Δ代入組合到期日收入中：

　　股價上行時：Cu =Δ×Su +B×(1+ rf)

　　即：B=(Cu -Δ×Su)/(1+ rf)

　　股價下行時：Cd =Δ×Sd +B×(1+ rf)

　　即：B=(Cd-Δ×Sd)/(1+ rf)

　　本題中：

　　B=(Cd-Δ×Sd)/(1+ rf)

　　=(0-0.5×40)÷(1+6%)

　　=-18.87

　　5、計算投資組合的成本

　　投資組合的成本 =當前的股價S×購買的股票股數Δ+債券的初始投資

　　=50×0.5+(-18.87)

　　=6.13(元)

　　期權當前價值=投資組合成本=6.13(元)

　　教材【例5-11】

　　假設某股票的現行市價為60元，經過1期后，股價將上漲20%或下跌10%。如果1期無風險利率為3%，將于1期后到期，執行價格為60元的該股票歐式看跌期權的現時價格為多少?

　　【答案】

　　(1)上行股價=60×(1+20%)=72(元)

　　下行股價=60×(1-10%)=54(元)

　　(2)股價上行時期權價值=0

　　股價下行時期權價值=60-54=6

　　注意，本題中的期權為看跌期權，股價高于執行價格時，期權價值為0

　　(4)、B=(Cd-Δ×Sd)/(1+ rf)

　　=【6-(-0.3333×54)】/(1+3%)=23.30(元)

　　(5)、看跌期權的價值=(-0.3333)×60+23.3=3.302(元)

　　2、多期模型???單期二叉樹的多次運用，由后往前計算。

　　【例題】假設ABC公司的股票現在的市價為40元。假設標的股票不支付股利，有1股以該股票為標的資產的看漲期權，執行價格為50元。到期時間是1年后，將1年分為兩期，每期6個月。每期股價有兩種可能：上升10元，或者下降10元。無風險利率為為每6個月6%。

　　(1)確定可能的股票價格

　　①確定6個月后，即第1期可能的股票價格

　　上行股價Su=40+10=50

　　下行股價Sd=40-10=30

　　②確定1年后，即第2期可能的股票價格

　　第1期上行股價Su又有兩種情況

　　上行股價Suu=50+10=60

　　下行股價Sud=50-10=40

　　第1期下行股價 Sd 又有兩種情況

　　上行股價Sdu=30+10=40

　　下行股價Sdd=30-10=20

　　所以，第2期可能的股票價格是60、40、20

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