六、蒙特卡洛模擬分析

　　模擬分析方法實(shí)際上是對(duì)敏感分析的發(fā)展，實(shí)施模擬分析的起點(diǎn)是對(duì)投資項(xiàng)目建立一個(gè)模型。建立模型的前提是確定項(xiàng)目主要變量之間的關(guān)系，并通過(guò)對(duì)現(xiàn)金流量的模擬，提取對(duì)現(xiàn)金收付及其相互關(guān)系產(chǎn)生影響的主要變量。模擬分析的結(jié)果是一個(gè)確定項(xiàng)目結(jié)果范圍的概率分布圖，提供了不同概率可能出現(xiàn)的結(jié)果，而不是一個(gè)NPV預(yù)測(cè)值。

　　局限性是模擬所需的信息難以取得。

　　第五節(jié) 特殊情況下的項(xiàng)目投資決策

　　互斥方案的決策

　　本節(jié)知識(shí)體系 資本限量決策

　　固定資產(chǎn)更新決策

　　投資開(kāi)發(fā)時(shí)機(jī)決策

　　本節(jié)具體內(nèi)容

　　一、互斥方案的決策

　　(一)差額投資內(nèi)含報(bào)酬率法

　　1、適用范圍：項(xiàng)目壽命期相同但原始投資額不同的情形。

　　2、計(jì)算：運(yùn)用差量現(xiàn)金流量計(jì)算出差額內(nèi)含報(bào)酬率，所謂差額內(nèi)含報(bào)酬率是使得差額現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率。

　　3、決策：當(dāng)差額內(nèi)含報(bào)酬率大于或等于基準(zhǔn)報(bào)酬率時(shí)，原始投資額大的方案較優(yōu)，反之，投資少的方案較優(yōu)。

　　見(jiàn)教材149頁(yè)【例4-13】

　　(二)年均凈回收額

　　1、適用范圍：項(xiàng)目壽命期不同的多方案比較決策。

　　2、計(jì)算：年均凈回收額=凈現(xiàn)值/普通年金現(xiàn)金系數(shù)(已知凈現(xiàn)值，求普通年金)

　　3、決策，選擇年均凈回收額最大的方案。

　　見(jiàn)教材150頁(yè)【例4-14】(思路是先計(jì)算兩方案各自的凈現(xiàn)值，之后計(jì)算年均凈回收額，選擇年均凈回收額大的)

　　二、資本限量決策

　　資本限量決策是指在企業(yè)投資資金數(shù)額已定的情況下所進(jìn)行的投資決策。

　　資本限量條件下的目標(biāo)是：在預(yù)算限額內(nèi)選擇能提供最大凈現(xiàn)值的投資方案組合，并爭(zhēng)取將預(yù)算限額全部用完。

　　如果項(xiàng)目是可拆分的，可將方案根據(jù)獲利指數(shù)由高到低的順序排列來(lái)選取項(xiàng)目組合;

　　如果項(xiàng)目是不可拆分的，就要選取能產(chǎn)生最大凈現(xiàn)值的方案組合。

　　見(jiàn)教材151頁(yè)【例4-15】

　　(1)若按凈現(xiàn)值排隊(duì)

　　投資組合的全部?jī)衄F(xiàn)值=360+320*100/900=396萬(wàn)元

　　(2)若按獲利指數(shù)排隊(duì)

　　投資組合的全部?jī)衄F(xiàn)值=320+280*300/800=425萬(wàn)元

　　注：獲利指數(shù)排隊(duì)只適用于可拆分的情況。

　　決策時(shí)必須要著眼于項(xiàng)目組合的總凈現(xiàn)值并選擇能在資本限量下最高凈現(xiàn)值的項(xiàng)目組合。

    2010年注冊(cè)會(huì)計(jì)師學(xué)員考后交流

    2011注冊(cè)會(huì)計(jì)師網(wǎng)上輔導(dǎo)招生簡(jiǎn)章