2010財務成本管理：證券及金融衍生品投資(10)

更新時間：2010-09-07 09:05:06 來源：|0

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　　(四)考慮無風險貸出和借入資金

　　1、既包含風險組合、又包含無風險資產的投資組合的報酬率

　　2、既包含風險組合、又包含無風險資產的投資組合的波動率

　　3、資本市場線和夏普比率

　　(1)夏普比率：構造一個包括無風險資產和有效邊界上比P點略高一些的風險證券組合的投資組合，可得到比經過P點的直線還要陡的直線。直線的斜率稱作夏普比率【(期望報酬率-無風險報酬率)/波動率】。表示投資組合的單位波動率，所要求的超額報酬率(或系統風險溢價)。

　　(2)資本市場線：與風險投資的有效邊界相切的投資組合機會線(包含無風險投資和風險資產組合)，即為最優的投資機會線。這條切線被稱作資本市場線。

　　注：

　　(1)所有有效投資組合就是無風險資產與切點組合的各種組合。

　　(2)風險投資的最優組合不再取決于投資者是如何保守或冒進的了;每一個投資者都應該投資于切點組合，而與他的風險偏好無關(這稱作“分離定理”)。投資者的偏好只能影響和確定，將多少資金投資于切點組合，多少資金投資于無風險資產。保守的投資者投資于切點組合的數額要小一些，他們會選擇切線上臨近無風險投資的那些組合。冒進的投資者對切點組合的投資會更多，選擇的投資組合靠近切點組合，甚至通過賣空無風險資產而超越了切點組合。

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