1.增值型現金短缺

　　處于第一象限的業務(或企業)可以為股東創造價值，但自身經營產生的現金不足以支持銷售增長，會遇到現金短缺問題。

　　首先，應判明這種高速增長是暫時性的還是長期性的。高速增長是供不應求的反應，會引來許多競爭者，通常是不可持續的，增長率遲早會降下來。如果高速增長是暫時性的，企業應通過借款來籌集所需資金，等到銷售增長率下降后企業會有多余現金歸還借款。如果預計這種情況會持續較長時間，不能用短期周轉借款來解決，企業則必須采取戰略性措施解決資金短缺問題。長期性高速增長的資金問題有兩種解決途徑：一是提高可持續增長率，使之向銷售增長率靠攏;二是增加權益資本，提供增長所需的資金。有關的財務戰略選擇如圖7—6所示。

　　【要點提示】表明企業盈利能力強，此時要提高公司價值，需要解決資金問題。一是通過自身效率的提高，即減少資金占用，加快資金循環與周轉，提高可持續增長率，從而降低銷售增長率與可持續增長率之間的差異，減緩資金緊張狀況;二是直接增加資金，如減少股利，增加負債融資和權益融資，還可以兼并現金流比較充裕的企業緩解資金壓力。

　　第一，提高經營效率。提高經營效率是應對現金短缺的首選戰略。它不但可以增加現金流入，還可以減少增長所需的資金數額。但是，通常企業改善經營效率的努力從未停止過，絕大多數企業的經營業績已經達到現有經營條件下的極限，一般的降低成本或加快資金周轉的措施很難解決面臨的問題。需要改變經營戰略，尋求突破性的改善。具體包括：①降低成本。進行作業分析，重構作業鏈，消除無增值作業，提高增值作業的效率。②提高價格。改變價格形象，在維持利潤的同時抑制銷售增長，減少資金需要。③降低營運資金。重構價值鏈，減少資金占用。④剝離部分資產。將資產利潤率較低的資產剝離出去，用節省出的資金支持核心業務增長。⑤改變供貨渠道。增加外購以減少自制，減少資產占用，提高資產周轉率。

　　第二，改變財務政策。包括：①停止支付股利。②增加借款的比例。

　　(2)如果可持續增長率的提高仍不能解決資金短缺問題，就需要設法增加權益資本。不能因為資金短缺就降低增長率，那將不利于創造價值。增加權益資本包括增發股份和兼并成熟企業兩種：

　　第一，增發股份。在增發股份的同時按目標資本結構增加借款，以維持目標資本結構。增發股份的必要前提是所籌資金要有更高的回報率，否則不能增加股東財富。缺點是分散了控制權，而且會稀釋每股收益。

　　第二，兼并成熟企業。兼并“現金牛”，即增長緩慢、有多余現金的企業。

    2010注會專業階段全國統一考試大綱變化匯總

    環球網校2010年注冊會計師考試網上輔導招生簡章    

    2010年注冊會計師輔導優惠套餐  轉自環 球 網 校edu24ol.com