第一節 證券投資

　　債券現金流、價格和收益

　　債券投資 債券套利

　　本節知識體系 公司債券

　　股票投資 股利折現模型----價值和收益率的計算

　　兩階段模型------價值和收益率的計算

　　本節具體內容：

　　一、債券投資

　　(一)債券現金流、價格和收益

　　1、債券現金流：每期支付的利息=

　　償還的本金(債券面值)

　　2、債券價值和到期收益率

　　債券價值是債券支付的所有現金流量的現值，即利息和本金現值合計。所使用的折現率取決于當前的市場利率和現金流量的風險水平。

　　(1)零息票債券(不支付票息的債券，投資者收到的唯一的現金是到期日時的債券面值)

　　①債券價值是債券面值的現值。

　　②債券到期收益率(YTM)是指使得債券面值的現值等于債券當前市價的折現率。

　　教材例【5-1】

　　無風險零息債券面值均為100元，有下列幾種情況：

　　(1)債券到期期限還有1年，債券當前市場價格為96.62元，計算債券的到期收益率?

　　96.62=100*(P/S，YTM,1)

　　(P/S，YTM,1)=0.9662，可以查復利現值系數表，運用內插法計算。也可以直接通過計算器計算。得到YTM=3.5%.

　　(2)債券到期期限還有4年，債券當前市場價格為83.06元，計算債券的到期收益率?

　　83.06=100*(P/S，YTM,4)

　　(P/S，YTM,4)=0.8306

　　查復利現值系數表，找到i1=4%，系數1=0.8548;i2=5%，系數2=0.8227

　　運用內插法計算，

　　4% 0.8548

　　YTM 0.8306

　　5% 0.8227

　　YTM=4.75%

　　(2)、無風險息票債券(息票債券是指分期付息到期還本的債券)

　　息票債券的現金流包括利息和面值。

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