2、可持續增長率的計算

　　(1).根據期初股東權益計算可持續增長率

　　在不改變經營效率和財務政策、不增發新股的情況下，限制資產增長的是股東權益的增長率。

　　可持續增長率=股東權益增長率

　　=股東權益增加額/期初股東權益

　　=(本期凈利×本期收益留存率)÷期初股東權益

　　=期初權益凈利率×本期收益留存率

　　= =銷售凈利率×總資產周轉率×期初權益期末總資產乘數×收益留存率

　　注意：此處的“權益乘數”是用“期初權益”計算的，不要用“期末權益”

　　例題見教材

　　(2)、根據期末股東權益計算的可持續增長率

　　推導方法1：依據期初權益計算的可持續增長率

　　由于不增發新股，銷售凈利率不變

　　所以：股東權益增加額=凈利潤×收益留存比率

　　可持續增長率

　　=股東權益增加額/期初股東權益

　　=(本期凈利×本期收益留存率)÷期初股東權益

　　=(本期凈利×本期收益留存率)÷(期末股東權益-本期凈利×本期收益留存率)

　　分子分母同除以“期末股東權益”

　　則有：

　　可持續增長率

　　=股東權益增長率

　　=(權益凈利率×留存收益比率)÷(1-權益凈利率×收益留存比率)

　　依據杜邦財務分析體系有

　　可持續增長率

　　= 四個指標與可持續增長率同方向變動

　　推導方法2：見教材283頁，

　　①資產的增加=股東權益增加+負債增加

　　②假設資產周轉率不變，資產增長率=銷售增長率

　　③假設不增發新股，銷售凈利率不變。股東權益增加=留存收益增加

　　股東權益增加=收益留存率×(凈利潤/本期銷售額)×(基期銷售額+銷售增加額)

　　④假設財務結構不變，負債和股東權益同比例增加，則有

　　負債增加額=股東權益增加×(負債/股東權益)

　　=收益留存率×(凈利潤/本期銷售額)×(基期銷售額+銷售增加額)×(負債/股東權益)

　　⑤資產的增加=股東權益增加+負債增加

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