第五章投資管理：比較重要，題型客觀題和主觀題均有，第一節投資評價的基本方法

　　一、資本投資的概念

　　1.企業的生產性資本投資的特點

　　2、生產性資本資產投資的主要類型??5類

　　3、資本投資的管理程序

　　二、資本投資評價的基本原理

　　(1)資本投資項目評價的基本原理是：

　　投資項目的收益率超過資本成本時，企業的價值將增加;

　　投資項目的收益率小于資本成本時，企業的價值將減少。

　　(2)投資者投資某個項目對項目要求的最低投資收益率是企業的資本成本。

　　投資人要求的報酬率=債務比重×利率×(1-所得稅稅率)+所有者權益比重×權益資本

　　投資人要求的收益率，也叫“資本成本”

　　【2003年多選】下列關于項目評價的“投資人要求的報酬率”的表述中，正確的有()。

　　A.它因項目的系統風險大小不同而異

　　B.它因不同時期無風險報酬率高低不同而異

　　C.它受企業負債比率和債務成本高低的影響

　　D.當項目的預期報酬率超過投資人要求的報酬率時，股東財富將會增加

　　答案：ABCD

　　解析： 投資人要求的報酬率=債務比重×利率×(1-所得稅稅率)+所有者權益比重×權益資本，可以看出債務比重、債務成本、權益比重、權益成本均影響投資人要求的報酬率

　　根據資本資產定價模型：

　　權益資本=無風險報酬率+β×(市場平均報酬率-無風險報酬率)

　　β值越大，要求的風險報酬率越高，投資者要求的報酬率越高

　　無風險報酬率越高，投資人要求的報酬率越高

　　當項目的預期報酬率超過投資人要求的報酬率時，股東財富將會增加

　　三、投資項目評價的基本方法???重點掌握凈現值法和內含報酬率。

　　折現指標???凈現值、現值指數、內含報酬率

　　非折現指標??回收期、會計收益率等

　　(一)凈現值??指特定方案未來現金流入的現值與未來現金流出的現值之間的差額

　　凈現值NPV=Σ未來現金流入的現值-Σ未來現金流出的現值

　　若凈現值為正數???投資方案的報酬率大于預定的貼現率，投資方案可行

　　若凈現值為負數???投資方案的報酬率小于預定的貼現率，投資方案不可行

　　在若干可行方案中，凈現值最大的方案為最優方案

　　凈現值法的主要問題是如何確定折現率：

　　根據資本成本確定

　　根據企業要求的最低資金利潤率來確定

　　(二)現值指數??未來現金流入現值與現金流出現值的比率。

　　現值指數=Σ未來現金流入的現值/Σ未來現金流出的現值

　　現值指數可以進行獨立投資機會獲利能力的比較，是一個相對數，反映投資的效率;凈現值指標是絕對數指標，反映投資的效益。

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