第三節財務報表分析體系

　　一、傳統的財務分析體系???權益凈利率是分析體系的核心比率

　　權益凈利率不僅有很好的可比性，而且有很強的綜合性。為了提高股東權益凈利率，管理者有三個可以使用的杠桿：銷售凈利率 總資產周轉率 權益乘數，

　　1、 分解出來的銷售利潤率和總資產周轉率，可以反映企業的經營戰略。這兩個指標經常呈反方向變化。

　　2、 分解出來的財務杠桿(權益乘數)可以反映企業的財務政策，一般來說，資產利潤率較高的企業，財務杠桿較低，反之亦然。

　　3、傳統分析體系的局限性

　　(1)計算總資產利潤率的“總資產”于“凈利潤”不匹配

　　(2)沒有區分經營活動損益和金融活動損益

　　(3)沒有區分有息負債與無息負債

　　【判斷】：某公司今年與上年相比，銷售收入增長10%，凈利潤增長8%，資產總額增加12%，負債總額增加9%。可以判斷，該公司權益凈利率比上年下降了。( )

　　【答案】√

　　【解析】本題的主要考核點是杜邦財務分析體系。根據杜邦財務分析體系：

　　權益凈利率=銷售凈利率×資產周轉率×權益乘數

　　= 今年與上年相比，銷售凈利率的分母銷售收入增長10%，分子凈利潤增長8%，表明銷售凈利率在下降;資產周轉率的分母資產總額增加12%，分子銷售收入增長10%，表明 資產周轉率在下降;資產負債率的分母資產總額增加12%，分子負債總額增加9%，表明資產負債率在下降，即權益乘數在下降。今年和去年相比，銷售凈利率下降了;資產周轉率下降了;資產負債率下降了，從而權益乘數下降了，由此可以判斷，該公司權益凈利率比上年下降了。

　　二、改進的財務體系

　　(一)改進的財務體系的有關概念

　　1、調整的資產負債表的理解

　　依據： 資產=負債+股東權益，可得到：

　　經營資產+金融資產=經營負債+金融負債+股東權益

　　經營資產-經營負債=金融負債-金融資產+股東權益

　　凈經營資產=凈金融負債+股東權益

　　總資產=經營資產+金融資產：區分的主要標志是有無利息

　　經營資產：是指用于生產經營活動的資產，長期股權性投資屬于經營資產

　　金融資產：沒有被用于生產經營活動的金融資產，包括：

　　貨幣資金??外部投資者無法區分，所以為簡化將其列入金融資產

　　交易性金融資產：短期的權益性資金

　　可供出售金融資產

　　負債總額=經營負債+金融負債：區分的主要標志是有無利息要求

　　凈金融負債(凈負債)：是指債權人實際已經投入生產經營的債務資本

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　　2、調整的利潤表的有關概念

　　經營活動損益???稅后經營利潤=稅前經營利潤×(1-所得稅稅率)

　　損益

　　金融活動損益???稅后利息費用=稅前利息費用×(1-所得稅稅率)

　　稅后利息費用是利息支出的凈額，如果沒有債權利息收入，則可以用“財務費用”作為稅前“利息費用”的估計值。

　　凈利潤=稅后經營利潤-稅后利息費用

　　=稅前經營利潤×(1-所得稅稅率)-稅前利息費用×(1-所得稅稅率)

　　【單選】凈經營資產等于( )

　　A經營資產-凈負債

　　B凈金融負債+股東權益

　　C金融負債-金融資產

　　D長期資本-長期資產

　　答案：B

　　解析：凈經營資產=凈金融負債+股東權益

　　【多選】有關經營資產和金融資產的劃分，表述正確的有( )

　　A長期權益性投資屬于金融資產

　　B短期權益性投資屬于經營資產

　　C貨幣資金一般作為金融資產

　　D存貨列入經營資產

　　答案：CD

　　解析：短期權益性資金是暫時利用多余現金的一種手段，屬于金融資產;長期權益性投資屬于經營資產，貨幣資金屬于金融資產，存貨等為經營資產。

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