2008年會計師《財務管理》模擬試卷（一）

　　一、 單選題（25×1＝25分）

　　1.關于企業價值最大化的財務管理目標，下列說法中不正確的是（ ）。

　　A．該目標反映了潛在或預期的獲利能力

　　B．該目標反映了對企業資產保值增值的要求

　　C．該目標揭示了企業實際的獲利能力

　　D．該目標有利于社會資源的合理分配

　　2.為了彌補因債務人無法按期還本付息而帶來的風險，由債權人要求提高的利率是（ ）。

　　A．違約風險收益率 B.流動性風險收益率

　　C．期限風險收益率 D.通貨膨脹貼水

　　3.風險追求者選擇資產的原則是（ ）。

　　A．當預期收益相同時，偏好于低風險資產

　　B．對于風險相同的資產，偏好于選擇高收益資產

　　C．只偏好預期收益大小，而不論風險狀況如何

　　D.當預期收益相同時，偏好于高風險資產

　　4.兩種完全負相關的股票構成的投資組合，下列表述中正確的是（ ）。

　　A．該組合的風險收益為零

　　B．該組合的非系統分析完全抵消

　　C.該組合的收益大于其中任一股票的收益

　　D．該組合的標準差大于其中任一股票收益的標準差

　　5.下列表達中，i表示利率，期數為n的先付年金現值系數是（ ）。

　　A．（P/A,i,n）(1+i) B.(F/A,i,n）(1+i)

　　C.（P/A,i,n）(1+i)-1 D.(F/A,i,n）(1+i) -1

　　6.某企業2006年1月1日以1010元的價格購買了另一家公司于2005年1月1日發行的利隨本清的企業債券，面值1000元，期限3年，票面利率10%，不計復利。企業打算持有至到期日，則該公司購買該債券的持有期年收益率為（ ）。

　　A．10% B.8.78% C.13.45% D.14%

　　7.下列指標中，能從動態角度反映項目投資的資金投入與凈產出之間關系的是（ ）。

　　A．凈現值 B. 凈現值率 C.獲利指數 D.內涵報酬率

　　8.下來投資項目評價指標中，不受建設期長短、投資方式不同、回收額的有無以及凈現金流量大小影響的評價指標是（ ）

　　A.靜態投資回收期 B.投資收益率 C.凈現值率 D.內涵報酬率

　　9.股票投資基本分析方法的主要目的在于分析（ ）。

　　A.證券市場的信息 B.股票價格的運動和變化

　　C.股票成交量 D.股票的內在價值

　　10.基金的價值取決于（ ）。

　　A．投資所帶來的資本利得 B.未來的現金流量

　　C.基金凈資產的現在價值 D. 基金凈資產的未來價值

　　11.在存貨管理中，與建立保險儲備無關的因素是（ ）。

　　A．缺貨成本 B.儲存成本 C.訂貨提前期 D.平均庫存量

　　12.持有過量現金會導致的不利后果是（ ）。

　　A．財務風險加大 B.收益水平下降

　　C．償債能力下降 D.資產流動性下降

　　13.某企業擬以“2／20，N／40”的信用條件購進一批原材料，則企業放棄現金折扣的機會成本是（ ）。

　　A.2% B.36.73% C.18% D.36%

　　14.對于普通股籌資而言，長期借款的缺點是（ ）。

　　A．融資速度慢 B.借款成本低 C.限制性條件少 D.籌資風險大

　　15.與可轉換債券相比，認購股權證融資的缺點是（ ）。

　　A.增強了對管理層的壓力 B.存在回購風險

　　C.若要分散企業的控制權 D.減少籌資數量

　　16.下列各項目中，不影響經營杠桿系數的是（ ）。

　　A．產品銷售數量 B.產品銷售價格 C.利息費用 D.固定成本

　　17.在資本結構理論中，認為不存在最佳資本結構的是（ ）。

　　A．凈收益理論 B.凈營業收益理論 C.MM理論 D.代理理論

　　18.制定收益分配政策時，屬于應考慮的投資者的因素是（ ）。

　　A．控制權 B.現金流量 C.籌資成本 D.資產流動性

　　19.在下列分算法處理固定成本的多種經營的企業中，編制彈性利潤預算的方法是（ ）。

　　A.公式法 B.因素法 C.列表法 D.百分比法

　　20．內部控制的核心是（ ）。

　　A．成本控制 B.質量成本控制 C.標準成本控制 D.財務控制

　　21.下列各項中，不影響速動比率的業務是（ ）。

　　A．用銀行存款購買原材料 B.用現金購買固定資產

　　C.用存貨進行對外投資 D.從銀行取得長期借款

　　22.能夠真實反映盈余的質量，評價企業盈利狀況的財務指標是（ ）。

　　A.盈余現金保障倍數 B.每股收益 C.凈資產收益率 D.市盈率

　　23.能夠使企業的股利分配具有較大靈活性的股利分配政策是（ ）。

　　A．剩余股利政策 B.固定股利政策

　　C.固定股利支付率政策 D.低正常股利加額外股利政策

　　24.甲利潤中心常年向乙利潤中心提供勞務。假定今年使用的內部結算價格比去年有所提高，在其他條件不變的情況下，則（ ）。

　　A.企業的總利潤有所增加 B.企業的總利潤沒有變化

　　C.甲中心因此減少了內部利潤 D.乙中心因此取得了更多的內部利潤

　　25.全面預算中唯一以數量形式反映預算期內各季有關商品生產數量及品種構成的預算是（ ）。

　　A．銷售預算 B.生產預算 C.成本預算 D.預計利潤表

　　二、多選題（10×2＝20分）

　　1.影響財務管理的法律環境主要包括（ ）。

　　A．經濟政策 B.企業組織形式的規定

　　C.稅收法規 D.公司治理的規定

　　2.下列各項中，能夠影響資產組合收益率的因素有（ ）。

　　A．單項資產在組合中所占的價值比例

　　B. 單項資產的標準差 C.單項資產的預期收益率

　　D.兩項資產收益率之間的相關系數

　　3.投資決策應遵循的原則有（ ）。

　　A.綜合性原則 B.可操作性原則 C.實事求是原則 D.科學性原則

　　4.根據投資標的不同，基金可分為（ ）。

　　A．專門基金 B.貨幣基金 C.公司型基金 D.債券基金

　　5.營運資金周轉通常與公司現金周轉間關系密切，下列各項中屬于現金周轉過程的有（ ）。

　　A.存貨周轉期 B.應收賬款周轉期 C.流動資產周轉期 D.應付賬款周轉期

　　6.下列各項中，屬于留存收益籌資缺點的有（ ）。

　　A．資金成本較普通股成本高 B.分散普通股股東控制權

　　C.融資數額有限 D.資金使用受限制

　　7.下列資本結構調整的方法中，屬于增量調整的有（ ）。

　　A.債轉股 B.融資租賃

　　C.提前歸還借款 D.發行新股票

　　8.公司管理當局將其股票分割后，可能導致的結果有（ ）。

　　A.每股面值下降 B.每股收益下降

　　C.每股市價下跌 D，股東權益總額改變

　　9.在編制應交稅金及附加的預算時，涉及的稅金有（ ）。

　　A．預交所得稅 B.印花稅 C.資源稅 D.消費稅

　　10.產生直接人工工資率差異的原因主要有（ ）。

　　A.企業工資的調整、工資等級變化 B.獎金及津貼的變化

　　C.對工人安排、使用的變化 D.工人技術等級吧達標

　　三、判斷題（10×1=10，注意倒扣）

　　1.企業價值最大化目標，就是在衡量企業相關者利益約束下實現的所有者或股東財富的最大化。（ ）

　　2.風險回避者通常不主動追求風險，他們選擇資產的唯一標準是預期收益的大小，而不論風險狀況如何（ ）。

　　3.與全部投資的現金流量相比，資本金現金流出量沒有變化，，只是現金流入量有所不同（ ）。

　　4.認購股權證的價值是由市場供求關系決定的。由于套利行為的存在，認購股權正的實際價值大于理論價值。（ ）

　　5.在利用成本分析模式和存貨模式確定最佳現金持有量時，均不需要考慮現金的管理成本（ ）。

　　6.企業按照銷售百分比法預測出來的資金需要量，是企業在未來一段時期資金總的需要量（ ）。

　　7.企業的資本結構主要取決于企業的財務狀況、企業的產品銷售、利率水平的變動趨勢等因素，與企業所處行業美元多大的關系（ ）。

　　8.股利分配的信號傳遞理論認為，投資者更喜歡現金股利，而不大喜歡將收益留給公司，因此公司需要定期向固定支付較高的股利。（ ）

　　9.在編制期末存貨預算時，需要考慮存貨的計價方法，而編制產品成本預算時不需要考慮（ ）。

　　10.從數量上看，正常標準成本小于理想標準成本，大于歷史平均水平（ ）。

　　四、計算題（4×5=20分，計算結果保留兩位小數）

　　1.某公司持有A、B兩種股票構成的證券組合，ß系數分別為2.0和3.0，兩種證券各占50%。無風險收益率為7%，市場上所有股票的平均收益率為11%。若A股票為固定成長股，成長率為5%。已知該公司上年的每股股利為2元。

　　要求（1）證券組合的ß系數；（2）確定證券組合的風險收益率；（3）確定證券組合的必要收益率；（4）確定A股票的必要收益率；（5）確定A股票的價值。

　　2.已知ABC公司與庫存有關的信息如下：

　　（1）年需要量為30000單位（假定一年360天）；

　　（2）購買價格每件100元；

　　（3）單位儲存成本為存貨購買價的30%；

　　（4）訂貨成本每次60元；

　　（5）公司希望的保修儲備量為750單位；

　　（6）存貨按照100單位的倍數（四舍五入）確定；

　　（7）訂貨周期15天。

　　要求（1）經濟訂貨批量是多少？

　　（2）存貨食品為多少時應補償訂貨（即再訂貨點）？

　　（3）存貨平均占用多少資金？

　　3.某公司正著手編制2008年1月份現金預算：預計月初現金余額8000元，月初應收賬款余額4000元，預計月內看收回80%；本月勞務收入50000元，當期收回現金50%；采購材料8000元，當期付款70%；月初應付賬款5000元，需要在月內確保付清；本月現金支付工資8400元；間接費用50000元，其中折舊4000元，該公司營業環節需繳納營業稅（5%）及附加（附加率10%），預交所得稅900元；購買設備支付20000元現金；現金如果不足向銀行借款，借款額為1000元的倍數。現金余額最低3000元。

　　要求：編制1月份期末現金預算。

　　4.某公司目前擁有現金500萬元，其中普通股25萬股，每股價格10元，每股股利2元；債券150萬元，票面利率8%；留存收益100萬元，目前的稅后凈利潤67萬元所得稅稅率為33%。該公司準備開發新項目，項目所需要的投資為500萬元；其所需要的資金有兩種籌資方式可供選擇：

　　（1）發行500萬元債券，票面利率10%；（2）發行普通股500萬元，每股發行價為20元。

　　要求：（1）計算兩種籌資方案的每股收益無差別點；

　　（2）計算兩種方案的每股收益與財務杠桿系數；

　　（3）若不考慮風險因素，確定該公司最佳的籌資方案。

　　五、綜合題（第1小題12分，第2小題13分，計算結果保留兩位小數）

　　1.為提高生產效率，某公司擬對一套尚可使用5年的舊設備進行更新改造。新舊設備的更換當年完成（即更新改造的建設期為0），并涉及增加流動資金，采取直線法計提折舊。適用所得稅率為33%。

　　相關質量如下：資料（1）已知舊設備原始價值29900元，截至目前累計折舊19000元，對外轉讓變價收入11000元，預期發生清理費用1000元（現金支付）。如果繼續使用舊設備，到第5年末預計殘值9000元（與稅法規定一致）。

　　資料（2）該更新改造項目有甲乙兩個方案可供選擇。甲方案：購買一套價值550000元的新設備替換舊設備，該設備預期在第5年末回收的凈殘值為5000元（與稅法規定相同）。使用A設備第1年增加經營收入110000元，增加經營成本20000元；第2～4年每年增加息稅前利潤100000元；第年增加經營現金凈流量114000元；使用A設備比使用舊設備每年增加折舊80000元。經計算，A設備按14%計算的差量凈現值為14940.44元，按16%計算的差量凈現值為-7839.03元。

　　乙方案：購置一套B設備替換舊設備，各年相應的更新改造現金凈流量分別為：△NCF1＝-758160元；△NCF2～5＝200000元。

　　資料（3）：已知當期企業投資風險收益率為4%，無風險收益率為8%。

　　有關時間價值系數如下表：

　　要求：（1）根據資料（1）計算與舊設備有關的下列數據：

　　①當前舊設備的折余價值;

　　②當前舊設備變現凈收入

　　（2）根據資料（2）中甲方案有關資料和其他數據計算與甲方案有關的指標：

　　①更新改造比繼續使用舊設備增加的投資額；

　　②經營期第1年總成本的變動額；

　　③經營期第1年息稅前利潤的變動額；

　　④經營期第1年因更新改造而增加的息前稅后利潤；

　　⑤經營期第2～4年因更新改造而增加的息前稅后利潤；

　　⑥第5年回收新固定資產凈殘值超過繼續使用舊設備固定資產凈殘值差額；

　　⑦按簡化公式計算的甲方案的增量凈現金流量(△NCF）；

　　⑧甲方案的差額內部收益率（△IRR）。

　　（3）根據資料（2）中乙方案有關資料和其他數據計算與甲方案有關的指標：

　　①更新改造比舊設備增加的投資額；

　　②B設備投資額；

　　③乙方案的差額內部收益率（△IRR）。

　　（4）根據資料（3）計算企業期望的投資收益率；

　　（5）以企業期望收益率為決策標準，用差額內部收益率法對甲乙兩個方案作出評價。企業是否應該進行更新改造?說明理由。

　　2.紅楓公司2008年有關資料如下：

　　資料一：（1）息稅前利潤1200萬元；（2）所得稅率40%；（3）預期普通股收益率15%；（4）總負債400萬元，全部為長期債券，平均利息率為10%；（5）發行普通股80萬股，每股市價18元；（6）所有者權益800萬元。

　　資料二：（1）該公司2008年預計股利支付率40%，并從2008年起執行固定股利政策；（2）該公司可以增加400萬元的負債，使債務總額達到800萬元。預計此項舉債將使評價利息率上升至12%，股票市價降為16元。（3）預計總資產收益率保持不變。

　　要求：（1）計算該公司2008年總資產收益率；

　　（2）計算2008年每股收益；

　　（3）計算該公司股票價值；

　　（4）計算該公司加權平均資本成本；

　　（5）試用比較資金成本法確定該公司是否應改變資本結構？

　　（6）計算資本結構改變前后的財務杠桿系數。

　　《財務管理》全真模擬測試題(一)參考答案

　　一、單項選擇題

　　1．【答案】C

　　【解析】企業價值最大化的財務管理目標，反映了潛在或預期的獲利能力，反映了對企業資產保值增值的要求，有利于社會資源合理配置，考慮了時間價值和風險價值，但不能揭示企業實際的獲利能力。

　　2．【答案】A

　　【解析】違約風險收益率是為了彌補因債務人無法按時還本付息而帶來的風險，由債權人要求提高的利率。

　　3．【答案】D

　　【解析】風險追求者選擇資產的態度是：當預期收益相同時，偏好于風險大的資產；風險回避者選擇資產的態度是：當預期收益率相同時，偏好于具有低風險資產；而對于同樣風險的資產，偏好于具有高預期收益的資產；風險中立者選擇資產的唯一標準是預期收益的大小，而不管風險狀況如何。

　　4．【答案】B

　　【解析】當兩項資產的收益率具有完全負相關關系時，兩者之間的非系統風險可以充分地相互抵消，甚至完全消除。應選擇B，但A、C、D無法判斷。

　　5．【答案】A

　　【解析】先付年金現值系數＝普通年金現值系數×(1+i)

　　7．【答案】B

　　【解析】凈現值率能從動態的角度反映項目投資的資金投入與凈產出之間關系；獲利指數能從動態的角度反映項目投資的資金投入與總產出之間關系。

　　8．【答案】B

　　【解析】投資收益率不受建設期長短投資方式不同、回收額的有無以及凈現金流量大小影響。

　　9．【答案】D

　　【解析】基本分析法的主要目的在于分析股票的內在投資價值。

　　10．【答案】C

　　【解析】基金的價值取決于基金凈資產的現在價值，用于評價基金價值的最直觀的指標是基金單位凈值。

　　11．【答案】D

　　【解析】確定保險儲備量時應考慮的因素有：缺貨成本、儲存成本、存貨日均耗用量、訂貨提前期等，沒有平均庫存量。

　　12．【答案】B

　　【解析】現金是流動性最強的資產，因此持有過多的現金，流動性會增強，收益水平會降低。

　　13．【答案】B

　　【解析】放棄現金折扣的資金成本= =36.73%

　　14．【答案】D

　　【解析】對于普通股籌資而言，長期借款的缺點有：籌資風險較高、限制性條款比較多、籌資數量有限。

　　15．【答案】C

　　【解析】與可轉換債券相比，認股權證籌資的缺點有：稀釋普通股收益、容易分散企業的控制權。

　　16．【答案】C.

　　【解析】影響經營杠桿系數的因素有：單價、單位變動成本、固定成本、銷售量，沒有利息費用。

　　17．【答案】B.掌握各種資本結構理論的觀點。

　　18．【答案】A

　　【解析】制定收益分配政策時，屬于應考慮的投資者的因素有：控制權考慮、稅賦考慮、穩定收入考慮、投資機會考慮。

　　19．【答案】B

　　【解析】編制彈性利潤預算的方法包括因素法和百分比法。前者適用于單一品種或采用分算法處理固定成本的多品種經營的企業；后者適用于多品種經營的企業。

　　 20．【答案】D

　　【解析】內部控制的核心是財務控制。

　　21．【答案】C

　　【解析】A選項、B選項會導致速動比率降低，D選項會導致速動比率提高，只有C選項既不影響速動資產，也不影響流動負債。

　　22．【答案】A

　　【解析】盈余現金保障倍數，是企業一定時期經營現金凈流量與凈利潤的比值，反映了企業當期凈利潤中現金收益的保障程度，真實反映了企業盈余的質量。

　　23．【答案】D

　　【解析】低正常股利加額外股利政策要求企業每年按一固定的數額向股東支付正常股利，當企業年景好、盈利有較大幅度增加時，再根據實際需要，向股東臨時發放一些額外股利，因此靈活性較大。

　　24．【答案】B

　　【解析】因為是甲利潤中心常年向乙利潤中心提供勞務，所以甲中心取得了更多的內部利潤，乙中心因此而減少了內部利潤；在其他條件不變的情況下，內部轉移價格的變動，只是企業內部利益的重新分配，不會引起企業總利潤的變化。

　　25．【答案】B

　　【解析】ACD選項所反映的預算中既有數量指標又有價值量指標。

　　二、多項選擇題

　　1．【答案】BCD

　　【解析】影響財務管理的法律環境主要包括：企業組織形式的規定、稅收法規、公司治理的規定。

　　2．【答案】AC

　　【解析】影響資產組合期望收益率的因素有：單項資產在組合中所占的價值比例、單項資產的預期收益率。

　　3．【答案】ABCD

　　【解析】投資決策應遵循的原則有：綜合性原則、可操作性原則、實事求是原則、科學性原則、相關性和準確性原則。

　　4【答案】ABCD

　　【解析】根據投資標的不同，投資基金可分為：專門基金、貨幣基金、公司型基金、債券基金、股票基金、期貨基金、期權基金、認股權證基金。

　　5．【答案】ABD

　　【解析】營運資金周轉，是指企業的營運資金從現金投入生產經營開始，到最終轉化為現金為止的過程。營運資金周轉通常與現金周轉密切相關，現金的周轉過程主要包括如下三個方面：(1)存貨周轉期，是指將原材料轉化成產成品并出售所需要的時間；(2)應收賬款周轉期，是指將應收賬款轉換為現金所需要的時間；(3)應付賬款周轉期，是指從收到尚未付款的材料開始到現金支出之間所用的時間。

　　6．【答案】CD

　　【解析】留存收益籌資的優點主要有：(1)資金成本較普通股低；(2)保持普通股股東的控制權；(3)增強公司的信譽。留存收益籌資的缺點主要有：(1)籌資數額有限制；(2)資金使用受制約。

　　7．【答案】BD

　　【解析】增量調整是通過追加籌資量以增加總資產的方式來調整資本結構。其主要途徑是從外部取得增量資本，如發行新債、舉借新貸款、進行融資租賃、發行新股票等。

　　8．【答案】ABC

　　【解析】進行股票分割后資產總額不變；負債總額不變；所有者權益總額不變；所有者權益(或股東權益)內部結構不變；股東所持股份占公司所有股份的比例不變；每位股東所持股票的市場價值總額保持不變。進行股票分割后會使股份數增加；每股面值降低；若盈利總額不變，則每股收益下降；每股市價下降。

　　9．【答案】CD

　　【解析】在編制應交稅金及附加預算時，涉及的稅金有：應交增值稅、營業稅、資源稅、消費稅、城市維護建設稅和教育費附加。不包括預交所得稅和印花稅。

　　10．【答案】AB

　　【解析】工資制度的變動、工人的升降級、加班或臨時工的增減等等，都將導致工資率差異。一般而言，這種差異的責任不在生產部門，勞動人事部門更應對其承擔責任。

　　三、判斷題

　　1．【答案】√

　　【解析】股東作為所有者在企業中承擔著最大的義務和風險，債權人、職工、客戶、供應商和政府也因為企業而承擔了相當的風險。在確定企業的財務管理目標時，不能忽視這些相關利益群體的利益。企業價值最大化目標，就是在權衡企業相關者利益的約束下，實現所有者或股東權益的最大化。

　　2．【答案】×

　　【解析】風險中立者通常既不回避風險，也不主動追求風險。他們選擇資產的惟一標準是預期收益的大小，而不管風險狀況如何。

　　3．【答案】×

　　【解析】與全部投資的現金流量表相比，項目資 本金現金流量表的現金流入項目沒有變化，只是現金流出項目有所不同。

　　4．【答案】√

　　【解析】認股權證有理論價值與實際價值之分，認股權證的實際價值是由市場供求關系所決定的。由于套利行為的存在，認股權證的實際價值通常高于其理論價值。

　　 5．【答案】√

　　【解析】運用成本分析模式確定最佳現金持有量時，只考慮因持有一定量的現金而產生的機會成本及短缺成本，而不予考慮管理費用和轉換成本。運用存貨模式確定最佳現金持有量時，只考慮因持有一定量的現金而產生的機會成本及固定轉換成本，而不予考慮管理費用和短缺成本。

　　6．【答案】×

　　【解析】企業按銷售額比率法預測出來的資金需求量，是企業在未來一定時期資金需要量的增量。

　　7．【答案】×

　　【解析】影響資本結構的因素包括：企業的財務狀況、企業的產品銷售情況、利率水平的變動趨勢、行業因素、企業資產結構、投資者和管理人員的態度、所得稅稅率的高低等。

　　8．【答案】×

　　【解析】股利重要論認為，投資者更喜歡現金股利，而不大喜歡將收益留給公司，因此公司需要定期向股東支付較高的股利。

　　9．【答案】×

　　【解析】在編制期末存貨預算和產品成本預算時均需考慮存貨的計價方法。

　　10．【答案】×

　　【解析】從數量上看，正常標準成本高于理想標準成本，低于歷史平均水平。

　　可供使用現金 36200

　　減：各項現金支出合計 88650

　　材料采購支出(8000×70％+5000) 10600

　　工資支出 8400

　　間接費用支出(50000-4000) 46000

　　營業稅等稅金支出（50000×5％×(1+10％)) 2750

　　所得稅支出 900

　　購買設備支出 20000

　　現金多余或不足 -52450

　　向銀行借款 56000

　　期末現金余額 3550

　　4．【答案及解析】

　　(1)企業目前的利息=150×8％=12(萬元) 企業目前的股數=25(萬股)

　　追加債券籌資后的總利息=12+500×10％=62(萬元)

　　追加股票籌資后的股數=25+500／20=50(萬股)

　　[(EBIT-12)×(1-33％)]／50=[(EBIT-62)×(1-33％)]／25

　　每股利潤無差別點的EBIT=112(萬元)

　　(2)追加投資前的EBIT=67／(1-33％)+12=112(萬元)

　　追加投資后的EBIT=112+50=162(萬元)

　　發行債券方案的每股收益=[(162-62)×(1-33％)]／25=2.68(元)

　　發行股票方案的每股收益=[(162-12)×(1-33％)1／50=2.01(元)

　　發行債券方案的DFL=162／(162-62) =1.62

　　發行股票方案的DFL=162／(162-12) =1.08

　　(3)若不考慮風險，應追加債券籌資，因為追加債券籌資方案使企業獲得較高每股收益。

　　五、綜合題

　　1．【答案】

　　(1)根據資料一計算與舊設備有關的下列指標：

　　①當前舊設備折余價值=299000-190000=109000(元)

　　②當前舊設備變價凈收入=110000-1000=109000(元)

　　(2)根據資料二中甲方案的有關資料和其他數據計算與甲方案有關的指標：

　　①更新設備比繼續使用舊設備增加的投資額

　　=550000-109000=+441000(元)

　　②經營期第1年總成本的變動額

　　=20000+80000=+100000(元)

　　③經營期第1年息稅前利潤的變動額

　　=110000-100000=+10000(元)

　　④經營期第1年因更新改造而增加的息前稅后凈利潤

　　=10000×(1-33％)=+6700(元)

　　⑤經營期第2～4年每年因更新改造而增加的息前稅后凈利潤

　　=100000×(1-33％)=+67000(元)

　　⑥第5年回收新固定資產凈殘值超過假定繼續使用舊固定資產凈殘值差額

　　=50000-9000 =+41000(元)

　　⑦按簡化公式計算的甲方案的增量凈現金流量(△NCFt)

　　△NCFo=-441000(元)

　　△NCFl=6700+80000=+86700(元)

　　△NCF2―4=67000+80000=+147000(元)

　　△NCF5=114000+41000=+155000(元)

　　決策結論：應當按甲方案進行設備的更新改造(或：用A設備替換舊設備)。

　　2．【答案】

　　(1)總資產收益率=1200／(400+800)=100％

　　(2)稅后利潤=(息稅前利潤-利息)×(1-所得稅稅率)

　　= (1200-40)×(1-40％) =696(萬元)

　　每股收益=696／80=8.7(元)

　　(3)每股股利=8.7×40％=3.48(元)

　　股票價值=3.48／0.15=23.20(元)

　　(4)借款資金成本=10％×(1-40％)=6％

　　普通股成本=3.48／18=19.33％

　　加權平均資金成本

　　=6％×[400／(400+800)]+19.33％×[800／(400+800)]

　　=1.98％+12.95％=14.93％

　　(5)負債資金成本=12％×(1-40％)=7.2％

　　普通股資金成本=3.48／16=21.75％

　　加權平均資金成本

　　=7.2％×[800／(800+800)]+21.75％×[800／(800+800)]=14.48％

　　∵改變資本結構以后可以降低資金成本

　　∴應該改變資本結構

　　(6)原財務杠桿系數=1200／(1200-40)=1.03

　　息稅前利潤=1600×100％=1600(萬元)

　　利息=800×12％=96(萬元)

　　資本結構改變后的財務杠桿系數=1600／(1600-96)=1.06