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　　第二節 投資的宏觀調控

　　政府宏觀調控的基本目標是促進就業和經濟增長、保持物價水平穩定和國際收支平衡。在一般的市場經濟國家，雖然投資運行狀況，特別是投資規模與宏觀調控目標之間有著密切的內在聯系，但并不作為政府直接調控的對象，而只是一個介于政策目標和政策工具之間的中間變量。在我國，投資在政府維護經濟穩定和促進經濟發展的政策實踐中長期占有突出地位，一直是宏觀調控的重要領域和關鍵環節。我國投資宏觀調控的基本任務是保持合理的投資規模，優化投資結構，提高投資效益。

　　一、投資規模

　　(一)投資規模的定義

　　投資規模是指一定時期國民經濟各部門、各行業和各地區固定資產投資的總量，也就是以貨幣形態表現的各種固定資產投資的總價值量。投資規模的宏觀調控就是對一定時期全社會固定資產投資總規模的調控。

　　在我國，反映一定時期投資規模一般采用“年度投資規模”和“在建項目投資總規模”兩大指標。

　　1.年度投資規模

　　這是反映一國(或地區)在一年內各類投資主體用于固定資產投資的總量指標。可以用年度投資規模作為投資的宏觀調控的目標。也可以用投資率(投資額/國內生產總值)和投資增長率作為投資宏觀調控目標。

　　2.在建項目投資總規模(簡稱在建投資總規模)

　　這是指一國(或地區)在當年施工的建設項目全部建成所需要的投資總和，包括歷年累計已完成的投資和以后年度尚需完成的投資。

　　年度投資總規模與在建投資總規模，既有聯系，又有區別。一方面，年度投資規模與在建投資總規模存在緊密的關系。年度投資規模過大，特別是新開工項目過多，勢必推動在建投資總規模膨脹。在建總規模過大，項目數量過多，年度投資總規模也難以合理控制。兩者相互依存的運行狀況可以用建設周期來反映。

　　建設周期等于在建投資總規模除以年度投資總規模，即：

　　建設周期=在建投資總規模/年度投資總規模

　　另一方面，年度投資總規模與在建投資總規模有一定的差異：

　　一是兩者的統計口徑不同。年度投資總規模是各個施工項目在該年度所完成的投資匯總;在建投資總規模是該年度全部施工項目計劃投資額的總和。兩者可用以下關系式表示：

　　在建投資總規模=在建項目截至上年底累計已完成投資+當年投資總規模十在建項目尚需完成的投資

　　二是兩者反映的投資供求關系不同。年度投資總規模反映該年度固定資產投資實際完成量;在建投資總規模反映已開工的建設項目投資需求總量。

　　三是兩者的決定因素不同。年度投資總規模是由當年全社會可用于建設的財力、物力決定的;在建投資總規模則由前后一段時間經濟增長的需要和可能所決定。

　　四是兩者的評價標準不同。年度投資總規模是否合適主要以投資率指標來評價;在建投資總規模主要以建設周期來評價。

　　(二)年度投資規模的測定方法

　　年度投資總規模的計劃預期目標，通常用投資率法和年增長率法來測定。

　　1.投資率法

　　投資率法是指首先確定年度固定資產投資額占當年國內生產總值的合理比例(即投資率)，從而測定年度投資總規模的預期目標。其計算公式為：

　　年度固定資產投資額=當年國內生產總值×投資率

　　大體上說，投資率表明在當年總產出中有多少用于投資。這一比率的合理區間，在不同國家或一個國家的不同發展階段是不一樣的。

　　2.年增長率法

　　年增長率法是指在上年計劃或實際完成的投資總額的基礎上，按照一個比較合理的增長率來測定當年投資總規模的預期目標。其計算公式為：

　　年度投資總規模=上年度投資總額×(1+年度投資規模合理增長率)

　　其中：

　　年度投資規模合理增長率=(年度投資增加額/上年度投資總額)×100%

　　投資率與投資增長率有著密切聯系，但兩者并不是直接的對應關系。投資率高的年份，不一定投資增長率也高;投資率低的年份，不一定投資增長率也低。一般情況下，投資增長率高低對經濟增長和運行的影響，往往要大于投資率高低的影響。

　　(三)在建投資總規模

　　測定在建投資總規模的方法也有兩種，即倍數法和增長率法。

　　1.倍數法

　　倍數法又稱建設周期法，是把年度投資規模擴大若干倍數來測算在建投資總規模的一種方法。這個若干倍數，就是合理建設周期。其公式如下：

　　在建投資總規模=年度投資總規模×合理建設周期

　　2.增長率法

　　增長率法是指在基年的在建投資總規模適度的基礎上，按照國內生產總值的年均增長率，確定在建投資總規模合理的年增長率，再計算出以后年度的在建投資總規模。其計算公式如下：

　　在建投資總規模=基年適度的在建總規模×(1+在建總規模的合理增長率)

　　(四)投資規模調控的任務與措施

　　1.年度投資總規模的調控

　　年度投資總規模調控的主要任務是保持投資總量的適度增長，使之與保持社會總供求基本平衡、促進經濟適度快速增長的要求相適應;同時要保持合理的投資率，確保建設規模與國力大體相適應。年度投資總規模的調控措施一般有：

　　(1)合理確定年度投資總規模的預期目標。在社會主義市場經濟體制下，合理確定年度投資總規模預期目標，對保持經濟總量平衡具有重要的指導意義。

　　(2)信息引導。通過及時掌握和反饋各地區、各行業的投資計劃信息和投資統計信息，以及相關的市場信息，影響各類投資主體的投資決策，從而促使投資總規模趨于適度。

　　(3)利用經濟手段和必要的行政手段有效調控年度投資規模。這是年度投資規模管理的重點，其目的是防止投資需求過度擴張和投資需求不足。運用經濟手段，主要是運用財政政策和貨幣政策從源頭上調控投資資金的總量。運用行政手段，主要是通過具體項目的審批或核準來貫徹政府的調控意圖。

　　2.在建投資總規模調控的主要任務和措施

　　(1)合理控制新開工項目的數量，并注意項目的大中小結構，使當年新增的建設項目數量和計劃投資額保持在合理的規模內。

　　(2)保持合理的建設周期，保證每個在建項目有足夠的財力、物力保障。為此，要防止新開工項目過于集中。一定時期新開工項目過多，鋪開攤子過大，雖然當年投資規模不一定很大，但在建投資總規模必然過大，以后年度將難以為繼;反之，如果新開工項目過少，可能使以后年份的投資總量達不到合理的規模，造成資源和生產力的大量閑置。

　　二、投資結構

　　(一)投資結構的概念

　　投資結構既可以理解為一定時期投資總量中所含各要素的構成及其數量比例關系，也可以理解為投資在國民經濟部門、產業或地區之間的分布狀況，它是經濟結構的一個重要方面。

　　一般來講，根據考察目的的需要，可從不同角度和層次對投資結構進行分類。例如：反映資金來源的投資結構，有重置投資與凈投資的比例關系，債務融資與資本融資的比例關系;反映投資最終使用方向的投資結構，有投資產業結構和投資部門結構;反映投資資金用途的投資結構，有投資的技術結構和再生產結構;反映投資規模效益的投資結構，有大、中、小型項目的比例關系;反映投資主體構成特點的投資結構，有投資項目的所有制結構;反映投資空間布局的投資結構，有投資的區域結構，等等。

　　(二)投資結構的地位和作用

　　投資結構對國民經濟和社會發展具有重大的意義。當前的產業結構主要是由過去投資結構決定的，同時又在很大程度上決定著未來產業結構的變動趨勢。因此，投資結構的調整對于產業結構優化往往具有重要的決定意義。

　　投資的地區布局對地區經濟結構的形成和變化關系極大，特別是對經濟社會發展影響顯著的重大項目布局，會對地區經濟格局產生特別重要的作用。

　　投資的部門結構影響著社會各項事業的發展。社會事業包括教育、科技、文化、衛生、體育以及環境保護等，是我國全面建設小康社會不可缺少的組成部分。然而，各項社會事業的發展需要通過巨額和長期的投資來實現，因其不能產生直接的經濟效益而往往難以通過市場機制進行配置。尤其是作為各項事業發展物質條件的基礎設施建設，更需要一定規模的固定資產投資。因此，政府采取投資結構調控措施實現對社會事業等國民經濟部門的資源配置就顯得尤為重要。

　　(三)投資結構調控的措施

　　政府依據國民經濟和社會發展中長期規劃，編制教育、科技、衛生、交通、能源、農業、林業、水利、生態建設、環境保護、戰略資源開發等重要領域的發展建設規劃，明確發展的指導思想、戰略目標、總體布局和主要建設項目。按照規定程序批準的發展建設規劃是社會投資者進行決策的重要依據。

　　政府制定并適時調整國家固定資產投資指導目錄、外商投資產業指導目錄，明確國家鼓勵、限制和禁止投資的項目。同時，政府靈活運用投資補助、貼息、價格、利率、稅收等經濟手段，引導社會投資，優化投資的產業結構和地區結構。適時制定和調整信貸政策，引導中長期貸款的總量和投向。嚴格和規范土地使用制度，充分發揮土地供應對社會投資的調控和引導作用。

　　政府通過投資信息發布，向社會宣示政府的調控目標、主要調控政策、重點行業投資狀況和發展趨勢等信息，引導全社會投資活動。

　　政府通過行業準入制度，規范重點行業的環保標準、安全標準、能耗水耗標準和產品技術、質量標準，防止低水平重復建設。

　　三、投資效益

　　(一)投資效益的概念

　　投資效益是指投資活動所取得的成果與所占用或消耗的投資之間的對比關系。無論是對投資的宏觀調控還是每一個具體的投資項目管理，都要重視提高投資效益。

　　投資效益包括財務效益、國民經濟效益和社會效益。

　　1.投資的財務效益

　　投資的財務效益是指投資項目的投入與產出相比，能否獲得預期的盈利，是從投資者的角度衡量投資活動是否值得。

　　2.投資的國民經濟效益

　　投資的國民經濟效益，是指投資總量或每一個投資項目對國民經濟有效增長、結構優化的貢獻。因為任何項目的建設和運行都要耗費社會的有限資源，這些資源用于某個項目就不能用于其他項目。在投資總量既定的情況下，為有效利用資源，就要運用投資的國民經濟效益評價指標來衡量和選擇投資項目。全部投資項目的國民經濟效益匯總起來，就形成一定時期社會總投資的國民經濟效益，即投資的宏觀經濟效益。

　　3.投資的社會效益

　　投資的社會效益，是指投資項目的建設和運行對社會發展、資源、生態、環境、就業、分配等方面帶來的影響。

　　國民經濟效益和社會效益是從國民經濟全局和社會發展的角度對投資項目的評價，是投資宏觀調控關注的主要目標。由于項目有些是以獲得經濟效益為主要目的，有的是以社會效益為主要目的，因此在對項目進行效益評價時，要有所差別，正確處理財務效益、國民經濟效益和社會效益的關系。

　　(二)投資效益的評價指標

　　投資效益指標是投資經濟活動成效的數量表現，是考核、比較和分析項目投入和產出對比關系的工具。投資效益評價指標由宏觀經濟效益指標體系和微觀經濟效益指標體系構成。其中，宏觀經濟效益評價指標包括：

　　1.投資效益系數

　　投資效益系數在國內外均被廣泛采用，是一個極為重要的投資項目宏觀經濟效益評價指標。它是指一定時期內單位固定資產投資所增加的國內生產總值。其計算公式如下：

　　投資效益系數=國內生產總值增加額/固定資產投資總額

　　投資效益系數越大，表示每單位投資所增加的國內生產總值越多，反之則表示每單位投資增加的國內生產總值越少。投資效益系數指標適用于在較長時間和較大范圍內考察投資的宏觀效益。在運用這一指標考察投資效益時，要注意價格的可比性，要注意影響國內生產總值增加額和投資規模的偶然因素。

　　2.建設周期

　　建設周期是從時間方面反映建設效果的指標，是固定資產在建總規模與年度投資完成額的比值。它表明已經鋪開的在建工程全部建成所需時間，也就是固定資產從投資到交付使用、發揮效益平均所需時間。其公式如下：

　　建設周期(年)=在建投資總規模/年度投資完成額

　　投資效益系數輔以建設周期，可以大致了解投資效益的實際情況。合理的建設周期有利于提高投資效益。如果建設周期不合理拉長，表明在建投資規模增加或年度投資完成額減少，長時間占用和耗費大量資源而形不成產出，將對投資效益帶來不利的影響。

　　3.生產性投資效益系數

　　生產性投資效益系數是國內生產總值增加額與同期生產性投資總額的比值，表示單位生產性投資所帶來的國內生產總值的增加額。其公式如下：

　　生產性投資效益系數=國內生產總值增加額/同期生產性投資總額

　　生產性投資效益系數，不僅反映生產性投資的效果，而且可以輔助說明國民經濟投資效益系數變化的原因。如果投資效益系數下降了，而生產性投資效益系數下降的幅度更大，表明投資效益系數下降主要是因為生產性投資效果差造成的。如果是生產性投資效益系數并未下降，則表明投資效益下降主要是因為非生產性投資比重上升或使用不當造成的。

　　4.固定資產交付使用率

　　固定資產交付使用率是指一定時期內由投資而增加的固定資產價值與同期投資完成額之間的比較。用公式表示為：

　　固定資產交付使用率=新增固定資產價值/同期投資完成額

　　固定資產交付使用率是反映投資活動在建設階段所取得效益的重要綜合指標，它以價值形式反映出投資所形成的固定資產的多少。一般來說，在有一定數量的未完工程作為建設正常周轉的條件下，交付使用的固定資產所占比重越大，未完工程所占比重越小，說明建設速度越快，效益越好。