第四節 財務盈利能力分析

　　一、現金流量分析

　　(一)項目投資現金流量分析

　　1、含義

　　項目投資現金流量分析是針對設定的項目基本方案進行的現金流量分析，原稱為“全部投資現金流量分析”。它是在不考慮債務融資條件下進行的融資前分析(Before funding)，是從項目投資總獲利能力的角度，考察項目方案設計的合理性。

　　注意：融資前分析計算的相關指標，可作為初步投資決策的依據和融資方案研究的基礎。

　　2、項目投資現金流量識別與報表編制

　　(1)概念：

　　(2)項目投資現金流量識別

　　現金流入：

　　營業收入、回收固定資產余值、回收流動資金;

　　現金流出：

　　建設投資、流動資金、經營成本、營業稅金及附加。必要時還包括維持運營投資。

　　所得稅后分析還要將調整所得稅作為現金流出，

　　調整所得稅= 息稅前利潤(EBIT)乘以所得稅稅率

　　凈現金流量：

　　(3)項目投資現金流量表的編制

　　3、項目投資現金流量分析的指標

　　(1)項目投資財務凈現值

　　含義：

　　計算公式為：

　　ic――設定的折現率，通常可選用財務內部收益率的基準值(最低可接受收益率)。

　　判斷：

　　項目投資財務凈現值等于或大于零，表明項目的盈利能力達到或超過了設定折現率所要求的盈利水平，該項目財務效益可以被接受。

　　(2)項目投資財務內部收益率

　　含義：

　　計算公式為：

=0

　　判斷：

　　將求得的項目投資財務內部收益率與設定的基準參數(ic)進行比較，當FIRR≥ic時，即認為項目的盈利性能夠滿足要求，其財務效益可以被接受。

　　(3)關于計算公式中t=0還是t=1的說明：

　　《建設項目經濟評價方法與參數》采用的是

　　注意：(1)只要各年現金流量發生的時點和數值相同，無論采用哪種寫法，計算的凈現值都是相同的;(2)當在建設起點(即“0”點)處有現金流量發生時，計算凈現值時該流量的折現系數應該取為1[即

]。如果該現金流量較小，在誤差允許范圍內，往往也可簡化處理，即按其發生在1年末來進行折現。

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