咨詢工程師考試宏觀經濟規劃講義（八）
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第八講
一、內容提要
1、貨幣政策;2、證券和保險管理
二、考試要點
(一)了解我國貨幣政策的基本目標和主要政策工具
(二)熟悉金融市場的分類及其功能和作用。
三、內容講解
第四章 金融體系與貨幣政策
第三節、貨幣政策(了解)
貨幣政策是中央銀行采用各種工具調節貨幣供求以實現宏觀經濟調控目標的方針和策略的總稱，是國家宏觀經濟政策的重要組成部分。貨幣政策一般包括貨幣政策目標、政策工具和政策傳導機制等要素。
一、貨幣政策目標
1.最終目標
貨幣政策的最終目標是中央銀行制定和實施貨幣政策所期望達到的最終目的，是貨幣政策制定者的最高行為準則。
2.中介目標
貨幣政策的最終目標必須借助于一些可操作、可計量、能監控的中介目標，最終才能實現。
根據我國的實際情況，中國人民銀行的貨幣政策中介目標有：貨幣供應量、信用總量、同業拆借利率和銀行備付金率。其中，貨幣供應量是指在某個時點上全社會承擔流通手段和支付手段職能的貨幣總量，即全社會總的購買力。
二、貨幣政策工具
1.一般性貨幣政策工具
(1)法定存款準備金。是限制金融機構信貸擴張、保證客戶提取存款和資金清算需要而準備的資金。金融機構按規定向中央銀行繳納的存款準備金占其存款總額的比例就是法定存款準備金率。由于法定存款準備金率可以通過貨幣乘數效應影響整個商業銀行體系創造派生存款的能力，故中央銀行通過調節法定存款準備金率來調節貨幣供應量，通常可以起到十分明顯的效果。
(2)再貼現。這是指商業銀行用持有的未到期票據向中央銀行融資。再貼現政策通常包括兩方面內容：①再貼現率的調整;②向中央銀行申請再貼現資格的規定。前者在一定程度上反映中央銀行的政策意向，有一種告示效應。如貼現率升高，意味著國家判斷市場過熱，有緊縮意向;反之，則意味著有擴張意向。這對短期市場利率常起導向作用，并通過影響商業銀行的資金成本和超額準備金來影響商業銀行的融資決策。后者通過對要求再貼現的票據種類和申請機構加以區別性規定，可以起到抑制或扶持的作用，以改變資金流向，促進結構調整。
(3)公開市場業務。這是指中央銀行在金融市場上買進或賣出有價證券，以此來調節市場貨幣供應量的政策行為。當中央銀行判斷社會上資金過多時，便賣出證券(主要是政府債券)，以收回一部分資金;相反，當中央銀行認為需要放松銀根時，便買進債券，直接增加金融機構的可用資金。
例題1.貨幣政策的主要政策工具的正確敘述有( )。
a.一般性貨幣政策工具包括法定存款準備金、再貼現和公開市場業務
b.選擇性貨幣政策工具可以分為直接信用控制和間接信用控制指導兩大類
c.我國的貨幣政策工具主要有存款準備金率、中央銀行基準利率、再貼現、中央銀行貸款、公開市場操作等
d.存款準備金是指商業銀行用持有的未到期票據向中央銀行融資
e.直接信用控制的具體手段包括規定利率限額、信用配額、信用條件限制等
答案：a、b、c。
2.選擇性貨幣政策工具
(1)直接信用控制。這是指以行政命令或其他方式，直接對金融機構尤其是商業銀行的信用活動進行控制。具體手段包括規定利率限額、信用配額、信用條件限制、商業銀行流動性比率規定和直接干預等。此外，對優惠利率的規定、對進口保證金的規定也是中央銀行常常采用的直接信用控制工具。
(2)間接信用指導。這是指中央銀行通過道義勸告、窗口指導等辦法間接影響商業銀行等金融機構行為的做法。盡管道義勸告與窗口指導不具有法律或行政的強制性約束力，但由于中央銀行的政策目標與商業銀行的長期經營發展總體上是一致的，故有時也能起到相當大的作用。
三、我國當前實行的穩健貨幣政策
(1)靈活運用貨幣政策工具，保持貨幣供應量適度增長。中國人民銀行于1998年1月對商業銀行取消了貸款限額控制，由商業銀行按信貸原則自主發放貸款。1998年和1999年先后兩次下調了法定存款準備金率7個百分點。1996年6月以來7次下調商業銀行存貸款利率。
(2)及時調整信貸政策，引導貸款投向，促進經濟結構調整。1998年以來，人民銀行對信貸政策進行了一系列調整，鼓勵和督促商業銀行發放國債資金項目配套貸款;鼓勵商業銀行發展消費信貸業務;調整農村信貸政策，推行適合我國農村實際的小額農戶信用貸款制度;調整出口信貸政策，支持出口企業擴大出口;制定對中小企業，特別是高新技術企業的貸款政策;調整對證券公司的信貸政策，支持資本市場發展;調整對非生產部門的信貸政策，開辦助學貸款等。同時，人民銀行對再貸款政策也進行調整，增加對農村信用社的再貸款支持，較大幅度地增加了對股份制商業銀行、城市商業銀行的再貸款和再貼現。
(3)執行金融穩定工作計劃，發揮貨幣政策在保持金融穩定方面的作用。支持和配合財政部補充國有獨資商業銀行資本金，提高其資本充足率;組建信達、長城、東方、華融等四家金融資產管理公司，向資產管理公司發放再貸款，支持其從國有獨資商業銀行收購不良資產和支持債轉股;全面整頓各類金融機構，幫助化解地方金融機構支付風險，維護債權人合法權益。
例題2：我國實行了穩健的貨幣政策，主要內容是( )
a.靈活運用貨幣政策工具，保持貨幣供應量適度增長。
b.及時調整信貸政策，引導貸款投向，促進經濟結構調整。
c.執行金融穩定工作計劃，發揮貨幣政策在保持金融穩定方面的作用。
d.公開市場業務。
e.籌集資金。
答案：abc。
第四節、證券和保險管理(熟悉)
一、企業債券管理
1.企業債券
企業債券是中華人民共和國境內具有法人資格的企業(以下簡稱企業)依照法定程序發行，約定在一定期限內還本付息的有價證券(不包括金融債券和外幣債券)。除企業外，任何單位和個人不得發行企業債券。
2.企業債券的發行
1999年，國務院進一步決定，由國家發展計劃委員會統一負責企業債券市場的監管。企業債券的發行利率由中國人民銀行審核決定。
企業發行企業債券必須符合的條件：①企業規模達到國家規定的要求;②企業財務會計制度符合國家規定;③具有償債能力;④企業經濟效益良好，發行企業債券前連續3年盈利;⑤所籌資金用途符合國家產業政策，并用于審批機關批準的用途，用于固定資產投資的，依照國家有關固定資產投資的規定辦理，不得用于房地產買賣、股票買賣和期貨交易等與本企業生產經營無關的風險性投資;⑥按條例要求制定發行章程，經審批機關批準后正式公布;⑦企業發行企業債券的總面額不得大于該企業的自有資產凈值;⑧企業債券的利率不得高于銀行同期限居民儲蓄定期存款利率的40%;⑨企業發行企業債券，應當由證券經營機構承銷;⑩企業發行企業債券，可以向經認可的債券評信機構申請信用評級。
例題3.下列是我國企業發行債券必須符合的條件，其中不正確的選項為( )。
a.企業規模達到國家規定的要求，企業財務會計制度符合國家規定，具有償還能力
b.執行金融穩定工作計劃，企業發行企業債券，并自行承擔債券承銷
c.企業發行企業債券，可以向經認可的債券評信機構申請信用評級，企業經濟效益良好，發行企業債券前連續三年盈利，且企業規模和財會制度符合國家規定，具有償債能力，企業按條例要求制定發行章程，經審批機關批準后正式公布企業發行債券總面額不得大于該企業的自有資產凈值，企業債券的利率不得高于銀行同期限居民儲蓄定期存款利率的40%，企業發行企業債券應由證券經營機構承銷
d.企業所籌資金用途符合國家產業政策，并用于審批機關批準的用途，可用于固定資產投資的，依照國家有關固定資產投資的規定辦理，不得用房地產買賣、股票買賣和期貨交易等與本企業生產經營無關的風險性投資。按條例要求制定發行章程，經審批機關批準后正式公布
答案：b。
3.企業債券的交易
企業債券的轉讓，應當在經批準的可以進行債券交易的場所進行。非證券經營機構和個人不得經營企業債券的承銷和轉讓業務。
中國人民銀行及其分支機構和國家證券監督管理機構，依照規定的職責，負責對企業債券的發行和交易活動進行監督檢查。任何單位不得以財政預算撥款、銀行貸款和國家規定不得用于購買企業債券的其他資金購買企業債券;辦理儲蓄業務的機構不得將所吸收的儲蓄存款用于購買企業債券。
二、股票和期貨管理
1.監管層次和任務
我國證券市場的監管主要有3個層次：①隸屬于政府的證券監管部門的集中統一監管;②自律組織對證券業本身的管理;③證券經營機構的內部監管。
證券市場監管的核心任務是保護投資者利益。在證券市場參與者中，投資者是證券市場的基礎和支柱。只有真正保護投資者利益的市場，才能給投資者以安全感和投資信心，證券市場才能得到長久發展。
2.監管原則
(1)公開原則。核心要求是實現市場信息的公開化，即要求市場具有充分的透明度。通常包括證券信息的初期披露和持續披露兩個方面。初期披露是指證券發行人在首次公開發行證券時，應完全披露有可能影響投資者做出是否購買證券決策的所有信息;持續披露，指在證券發行后，發行人應定期向社會公眾提供財務及經營狀況的報告，以及不定期公告影響公司經營活動的重大事項等。披露應及時、完整、真實、準確。信息公開原則是公平、公正原則的前提。
(2)公平原則。要求證券發行、交易活動中的所有參與者都有平等的法律地位，各自的合法權益能夠得到公平保護。
(3)公正原則。這是針對證券監管機構的監管行為而言的，它要求證券監督管理部門在公開、公平原則基礎上，對一切被監管對象給予公正待遇。公正原則是實現公開、公平原則的保障。
例題4.關于股票和期貨的監管原則，下列敘述中不正確的選項為( )。
a.公開原則又稱信息公開原則，核心要求是實現市場信息的公開化，即要求市場具有充分的透明度。公開原則通常包括兩方面，即證券信息的初期披露和持續披露。信息的初期披露是指證券發行人在首次公開發行證券時，應完全披露有可能影響投資者作出是否購買證券決策的所有信息;信息的持續披露指在證券發行后，發行人應定期向社會公眾提供財務及經營狀況的報告，以及不定期公告影響公司經營活動的重大事項等。信息公開原則要求信息披露應及時、完整、真實、準確，信息公開原則是公平公正原則的前提
b.公平原則，證券市場的公平原則，要求證券發行、交易活動中所有參與者都有平等的法律地位，各自的合法權益都能夠得到公平的保護
c.監管單位應以國家利益為根本，必要時可采取強制措施，以保證證券交易向著有利于國家資金積累的方向發展
d.公平原則，要求證券監督管理部門在公開、公平原則基礎上，對一切被監管對象給以公正待遇。公正待遇是公正原則的體現，公正原則是公開、公平原則的保障
答案：c。
三、保險管理
1.監管目的和原則
目的是確保保險人的償付能力，保障被保險人的合法權益，規范保險市場運作，提高保險體系的效率，促進保險業的健康、有序發展。
實施保險監管，必須遵循依法監管原則、保障被保險人合法權益的原則、適度競爭原則、穩健經營與風險預防原則、不直接干預保險機構內部經營管理的原則和統一監管原則。
2.監管內容和方式
內容：①保險機構監管，指的是對保險機構準人、經營與退出的監管;②財務狀況與償付能力監管，指的是對保險機構資產負債質量、資產負債匹配情況，以及償付能力進行的監管;③資金運用業務監管，指的是對保險機構資金運用的合法性、安全性、流動性和效益性進行的監管。
方式：①公告監管又稱公示主義，指保險機構定期將營業結果呈報監管機構，并予以公告，除此之外，國家很少對保險業進行其他干預;②規范監管又稱準則主義，是由政府制定出一系列有關保險經營的基本原則，要求保險公司共同遵守，并由保險監管機構監督實施。③實體監管又稱批準主義，指通過立法明確規定保險業的設立、經營、退出等監管制度，保險監管機構依法對保險市場特別是保險機構進行全面有效的監管。
例題5.保險監管的內容有( )。
a.保險機構監管指的是對保險機構準人、經營與退出的監管
b.財務狀況與償付能力監管指的是對保險機構資產負債質量、資產負債匹配情況，以及償付能力進行的監管
c.資金運用業務監管指的是對保險機構資金運用的合法性、安全性、流動性和效益性進行的監管
d.公告監管又稱公示主義，指保險機構定期將營業結果呈報監管機構，并予以公告，除此之外，國家很少對保險業進行其他干預
e.規范監管又稱準則主義，是由政府制定出一系列有關保險經營的基本原則，要求保險公司共同遵守，并由保險監管機構監督實施
答案：a、b、c。
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