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第十三章　不確定性分析與風險分析

第二節　敏感性分析

一、敏感性分析的作用與內容

考察各種不確定因素對項目經濟評價指標的影響，找出敏感因素，估計項目效益對它們的敏感程度，粗略預測項目可能承擔的風險，為進一步的風險分析打下基礎

通過改變一種或多種不確定因素的數值，計算其對項目效益指標的影響，通過計算敏感度系數和臨界點，估計項目效益指標對它們的敏感程度，進而確定關鍵的敏感因素。可借助敏感性分析表、敏感性分析圖顯示各種因素的敏感程度并求得臨界點。最后對敏感性分析結果進行分析，并提出減輕不確定因素影響的措施。

敏感性分析包括單因素敏感性分析和多因素敏感性分析。通常多進行單因素敏感性分析，必要時可同時進行單因素和多因素分析。

敏感性分析方法對項目財務分析和經濟分析同樣適用

二、敏感性分析的方法與步驟

(一)選取不確定因素

進行敏感性分析首先要選定不確定因素并確定其偏離基本情況的程度。

只是對那些對項目效益影響較大的重要的不確定因素進行分析

通常包括：建設投資、產出價格、主要投入價格或可變成本、運營負荷、建設期以及人民幣匯率等

(二)確定不確定因素變化程度

同時針對不確定因素的不利變化和有利變化進行

一般選擇百分率，分別取±5%、±10%、±15%、±20%等

百分數的取值并不重要，只是借助它進一步計算敏感性分析指標，即敏感度系數和臨界點

(三)選取分析指標(11多)

最基本的分析指標是內部收益率或凈現值，根據項目的實際情況也可選擇投資回收期等，必要時可同時針對兩個或兩個以上的指標進行敏感性分析

財務分析的敏感性分析中必選的分析指標是項目投資財務內部收益率;經濟分析中必選的分析指標是經濟凈現值和經濟內部收益率

(四)計算敏感性分析指標(09/12定性，08-13年計算)

1.敏感度系數

效益指標變化的百分率與不確定因素變化的百分率之比

E=(ΔA/A)/(ΔF/F)

E>0，表示評價指標與不確定因素同向變化;E<0，表示反向變化;|E|較大者敏感度系數高，表示項目效益對該不確定因素敏感程度高。

敏感度系數的計算結果可能受到不確定因素變化率取值不同的影響。但其數值大小并不是計算該項指標的目的，重要的是各不確定因素敏感度系數的相對值，以選出敏感度較大的不確定因素

2.臨界點

指不確定因素的極限變化，即使項目由可行變為不可行的臨界數值。

使項目效益指標轉而低于基準值的變化率，不確定因素為費用科目時為增加的百分率，為效益科目時為降低的百分率

也可用該百分率對應的具體數值表示

臨界點的高低與設定的基準收益率有關。對同一個項目，設定的基準收益率提高，臨界點變低;而一定的基準收益率下，臨界點越低，說明該因素對項目效益指標的影響越大，項目對該因素就越敏感。

可通過敏感性分析圖求得臨界點的近似值，但由于項目效益指標的變化與不確定因素變化之間不完全是直線關系，有時誤差較大，因此最好采用試算法或函數求解。

(五)敏感性分析的結果表述

1.編制敏感性分析表

表中的要素包括基本方案的指標數值、所考慮的不確定因素及其變化、不同變化情況下效益指標的數值等

2.繪制敏感性分析圖

根據敏感性分析表繪制，橫軸為不確定因素變化率，縱軸為項目效益指標。

每條曲線代表項目效益指標隨各不確定因素變化而發生的變化。

(六)對敏感性分析結果進行分析

結合敏感度系數及臨界點的計算結果，按不確定因素的敏感程度進行排序，找出較為敏感的不確定因素(敏感度系數較高者或臨界點較低者)

定性分析臨界點所表示的不確定因素變化發生的可能性，做出風險的粗略估計

歸納分析結論，找出最敏感的一個或幾個關鍵因素，粗略預測項目可能的風險

三、敏感性分析的不足

不能得知不確定因素對項目效益的影響發生的可能性有多大

注：要想知道風險發生的可能性有多大必須進行風險分析